深水海纳（300961）2025年中报财务分析：营收利润双降，现金流改善但债务与应收账款压力仍存

近期深水海纳（300961）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

深水海纳（300961）2025年中报显示，公司财务表现整体承压。报告期内，营业总收入为1.66亿元，同比下降19.93%；归母净利润为-1567.62万元，同比大幅下降5290.59%；扣非净利润为-2910.06万元，同比下降1389.17%。盈利能力显著下滑，净利率为-8.83%，同比减少975.3%。

单季度数据显示，2025年第二季度实现营业总收入8846.66万元，同比下降15.62%；归母净利润为-2588.66万元，同比下降5381.38%；扣非净利润为-1985.68万元，同比下降1122.81%，亏损主要集中在第二季度。

盈利能力与成本控制

公司毛利率为27.13%，同比减少36.55个百分点。三费合计为4518.24万元，占营收比重为27.28%，较上年同期上升1.13个百分点，显示费用控制压力有所上升。销售费用、管理费用和财务费用的总和占比较高，进一步压缩了利润空间。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为5.9亿元，占最新年报营业总收入的158.56%，表明回款周期较长，资金占用压力较大。有息负债为9.2亿元，较上年同期的10.84亿元有所下降，降幅为15.14%。有息资产负债率为33.24%，仍处于较高水平。

货币资金为7510.72万元，较上年同期的9176.04万元减少18.15%。货币资金/流动负债比例仅为8.61%，短期偿债能力偏弱。

现金流情况

尽管净利润大幅下滑，但经营活动产生的现金流量净额同比增加237.88%。每股经营性现金流为0.11元，上年同期为-0.08元，显示经营性现金流有所改善，主要得益于销售商品、提供劳务收到的现金增加，以及购买商品、接受劳务和支付职工薪酬的现金减少。

投资活动产生的现金流量净额同比增长100.92%，主要因本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少。筹资活动产生的现金流量净额同比下降164.17%，主要系本报告期融资规模减少所致。现金及现金等价物净增加额同比增长79.56%。

主营业务结构

从收入构成来看，工业污水处理-运营业务为主营核心，实现收入8489.37万元，占总收入的51.26%，毛利率为41.26%。优质供水-运营业务收入为4411.07万元，占比26.63%，毛利率为25.84%。而其他-供汽运营业务出现亏损，利润为-587.75万元，毛利率为-35.53%。

区域方面，华东地区贡献收入1.13亿元，占总收入的68.05%，利润占比达98.92%。华北地区利润为-498.08万元，毛利率为-20.85%，为亏损区域之一。

财务指标变动说明

• 使用权资产同比下降34.51%，主要因房屋租赁减少。
• 租赁负债同比下降69.87%，系转入一年内到期的非流动负债所致。
• 其他应收款同比增长33.93%，因处置子公司长治市深水水务有限公司股权形成应收转让款。
• 递延所得税资产同比增长25.25%，因坏账损失及亏损增加导致可抵扣暂时性差异上升。
• 应交税费同比增长33.89%，因部分增值税、企业所得税未在本期完成缴纳。
• 所得税费用同比下降218.15%，受利润减少及递延所得税资产增加影响。
• 税金及附加同比增长272.76%，主要因子公司江苏深水水务水资源费改税及丹东公司补申报房产税、土地使用税。
• 净利润同比下降800.88%，主要因营业收入减少及延迟支付供应商款项产生的违约金增加。

综合评价

深水海纳2025年上半年面临营收下滑、利润大幅亏损的挑战，尽管经营性现金流有所改善，但应收账款高企、货币资金紧张、有息负债水平较高，叠加三费占营收比上升，反映出公司在现金流管理、债务结构和盈利能力方面仍面临较大压力。未来需重点关注回款效率、成本控制及区域亏损业务的优化情况。

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