线上线下（300959）：营收下滑但盈利能力显著提升，现金流与应收账款风险需关注

近期线上线下（300959）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

线上线下（300959）2025年中报显示，公司营业总收入为3.34亿元，同比下降36.87%；归母净利润达1071.89万元，同比上升401.89%；扣非净利润为783.54万元，同比上升249.4%。尽管收入大幅下滑，但盈利水平显著改善。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为1.41亿元，同比下降24.61%；归母净利润为41.91万元，同比下降93.14%；扣非净利润为-119.8万元，同比下降1220.13%，表明二季度盈利能力承压。

盈利能力分析

公司盈利能力明显增强。本报告期毛利率为14.12%，同比增幅达179.7%；净利率为3.81%，同比增幅为819.46%。盈利能力提升主要得益于高毛利业务结构优化及成本控制。

从主营构成来看，移动信息服务实现收入2.98亿元，占总收入89.34%，毛利率为5.52%；数字营销业务收入为3507.44万元，占比10.51%，毛利率高达87.14%，成为利润主要贡献来源，利润占比达64.86%。

费用与资产状况

报告期内，销售费用、管理费用、财务费用合计为2842.83万元，三费占营收比为8.52%，同比上升66.43%，费用压力有所增加。

货币资金为1.67亿元，较上年同期下降29.55%；有息负债为3187.2万元，同比下降40.53%，显示公司偿债压力减轻。每股净资产为14.05元，同比下降2.59%；每股收益为0.13元，同比上升333.33%。

现金流与运营风险

每股经营性现金流为-0.23元，同比下降152.0%，反映经营活动现金流出增加。经营活动产生的现金流量净额同比下降151.48%，主要因购买商品、接受劳务支付的现金增加。

投资活动产生的现金流量净额同比增长246.26%，系赎回理财产品与购买理财产品的差额扩大所致。筹资活动产生的现金流量净额同比下降44.22%，主要由于实施股份回购及支付现金股利。

财务健康与风险提示

财报分析工具指出，公司近3年经营性现金流均值与流动负债之比仅为8%，现金流状况需重点关注。应收账款为3.26亿元，归母净利润为1071.89万元，应收账款/利润比例高达1071%，存在较高回款风险。

此外，公司ROIC为1.94%，低于历史中位数25.73%，资本回报能力较弱。尽管净利率有所提升，但整体业绩依赖营销驱动，可持续性需进一步观察。

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