贝泰妮（300957）2025年中报财务分析：营收利润双降，费用压力上升但现金流改善

近期贝泰妮（300957）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

主要财务指标表现承压

贝泰妮（300957）2025年中报显示，公司营业总收入为23.72亿元，同比下降15.43%；归母净利润为2.47亿元，同比下降49.01%；扣非净利润为1.83亿元，同比下降56.48%，盈利能力出现明显下滑。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为14.23亿元，同比下降16.67%；第二季度归母净利润为2.18亿元，同比下降28.87%；第二季度扣非净利润为1.62亿元，同比下降39.04%，环比虽有改善趋势，但仍处于同比下降通道。

盈利能力与费用结构变化

报告期内，公司毛利率为76.01%，同比上升4.71%，显示产品单位盈利能力有所增强。但净利率为10.47%，同比下降38.23%，反映出在收入下滑背景下，成本和费用对利润的侵蚀加剧。

销售、管理、财务三项费用合计为14.83亿元，三费占营收比达62.53%，同比上升21.18%，费用压力显著增加。其中，管理费用同比增长9.76%，主要受人员薪酬、股权激励及行政支出上升影响；财务费用同比大幅增长212.87%，主要因利息费用增加及存款利息收入减少所致。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司应收账款为6.66亿元，较2024年中报的6.43亿元增长3.52%。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例达132.3%，提示需关注回款效率与资产质量。

货币资金为14.57亿元，同比下降10.59%；有息负债为7.77亿元，同比上升17.21%，短期借款同比增长38.96%，显示公司融资需求上升。

经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为0.82元，同比大增145.7%，表明公司在控制支出、提升运营效率方面取得成效。投资活动现金流量净额同比上升42.23%，主要得益于理财到期回款增加；筹资活动现金流量净额同比下降502.54%，因贷款减少及股份回购项目结束。

主营业务结构稳定

从业务构成看，护肤品为主力产品，实现主营收入20.01亿元，占总收入84.36%，毛利率为76.93%；彩妆收入2.39亿元，占比10.07%，毛利率64.36%；医疗器械收入1.16亿元，占比4.88%，毛利率高达86.96%。按地区划分，中国大陆境内收入23.33亿元，占比98.36%，为绝对核心市场。

资产与负债变动原因

无形资产同比增长71.72%，系公司购置专利权和商标使用权所致；长期股权投资增长16.84%，因增加对联营企业投资；短期借款增长38.96%，反映公司根据资金需求增加短期融资；长期借款下降19.87%，因提前偿还部分长期贷款。

应付账款同比增长4.3%，与其他应付款同比下降41.42%形成对比，显示公司在优化应付结构。未分配利润微降0.22%，受净利润增长与2024年度现金分红共同影响。

综合评价

贝泰妮2025年上半年在营收与利润端均面临较大压力，尽管毛利率提升，但净利率下滑明显，三费占比上升构成主要拖累。应收账款规模较高，需持续关注其回款情况与潜在坏账风险。不过，经营性现金流显著改善，显示运营效率提升。公司持续推进品牌优化与研发投入，多品牌战略和产品创新仍在推进中，未来表现有待观察后续经营策略落地效果。

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