润阳科技（300920）2025年中报财务分析：营收微增但净利下滑，应收账款与有息负债风险上升

近期润阳科技（300920）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

润阳科技（300920）2025年中报显示，公司实现营业总收入2.05亿元，同比增长2.5%；归母净利润为1503.37万元，同比下降24.71%；扣非净利润为1427.89万元，同比下降25.79%。尽管营收小幅增长，但盈利能力明显下滑。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入达1.09亿元，同比增长4.47%；归母净利润为1008.32万元，同比增长53.08%；扣非净利润为946.32万元，同比增长55.29%。二季度盈利指标同比显著改善，与上半年整体利润下滑形成反差。

盈利能力分析

公司2025年中报毛利率为22.2%，同比下降10.04个百分点；净利率为4.2%，同比下降49.04个百分点。盈利能力明显减弱，反映出成本压力或产品结构变化对利润空间的挤压。

每股收益为0.15元，同比下降25.0%；每股净资产为11.75元，同比增长0.97%。资本积累稳定，但盈利贡献下降。

费用与现金流

销售、管理、财务三项费用合计1930.09万元，占营收比重为9.4%，同比上升9.76%。费用控制压力有所上升。

经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为0.11元，同比大增1708.32%，主要原因为购买商品、接受劳务支付的现金减少。

资产与负债状况

货币资金为6.24亿元，较2024年同期的4.91亿元增长27.26%，主要因银行借款增加所致。有息负债达3.13亿元，较上年同期的8396.07万元大幅增长272.96%，短期借款变动幅度高达1201.78%，反映公司融资需求显著上升。

应收账款为1.29亿元，较上年同期的1.26亿元增长3.14%。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达509.03%，存在较高的回款风险。

主营业务结构

公司主营收入全部来自橡胶和塑料制品业，收入为2.05亿元，毛利率为22.20%。其中，销售商品收入为2.03亿元，占主营收入的98.78%，为主力业务；废料销售、其他业务及材料销售收入占比较小，但废料销售毛利率高达80.88%，其他业务毛利率达99.74%。

研发与投资活动

研发投入同比下降37.78%，主要因研发人员波动及研发材料投入减少。投资活动产生的现金流量净额同比下降32.34%，主要系募投项目投入增加所致。筹资活动产生的现金流量净额同比增长514.49%，与融资需求上升一致。现金及现金等价物净增加额同比大增2989.99%，亦源于融资规模扩大。

财务风险提示

• 应收账款占归母净利润比例达509.03%，回款周期与坏账风险需重点关注。
• 有息负债大幅增长，短期偿债压力上升，尽管货币资金充足，但需关注未来偿债现金流匹配情况。
• 净利率与ROIC（去年为0.29%）均处于低位，资本回报能力偏弱，业绩增长依赖资本开支驱动，需评估投资效率。
• 近三年经营性现金流均值与流动负债之比仅为13.96%，现金流覆盖短期债务能力较弱。

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