威力传动（300904）：营收大幅增长但盈利承压，存货与有息负债激增引关注

近期威力传动（300904）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

威力传动（300904）2025年中报显示，公司营业总收入达3.5亿元，同比增长113.17%，显示出较强的市场拓展能力。然而，归母净利润为-4350.9万元，同比下降343.76%；扣非净利润为-5480.22万元，同比下降81.81%，表明公司在收入增长的同时面临显著的盈利压力。

第二季度单季数据显示，营业总收入为2.39亿元，同比增长76.83%；但归母净利润为-2596.35万元，同比下降201.33%；扣非净利润为-2490.87万元，同比下降414.73%，亏损幅度进一步扩大。

盈利能力分析

公司毛利率为11.51%，同比下降22.44个百分点；净利率为-12.45%，同比下降214.35个百分点，反映出产品附加值偏低及成本压力加剧。三费合计占营收比例为15.50%，同比下降24.26%，显示费用控制有所改善，但未能扭转整体亏损局面。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为7566.24万元，同比下降31.21%；应收账款为4.66亿元，同比增长20.46%；有息负债高达14.25亿元，同比激增295.70%，显著高于营收增速。有息资产负债率已达49.18%，债务负担加重。

存货同比增幅达253.71%，存货/营收比例高达111.24%，库存压力突出，可能影响未来现金流和资产周转效率。

现金流与运营情况

每股经营性现金流为-0.72元，同比下降165.36%；近3年经营性现金流均值为负，且经营活动产生的现金流量净额同比减少165.36%，主要原因为支付的供应商材料款增加。

投资活动产生的现金流量净额同比下降60.22%，因增速器智慧工厂项目支出增加；筹资活动产生的现金流量净额同比大增8547.04%，主要来自项目贷款增加，推动现金及现金等价物净增加额同比增长102.07%。

主营业务结构

公司主营业务集中于风电齿轮箱，主营收入为3.43亿元，占总收入的98.23%，毛利率为11.27%。其他业务收入为618.57万元，占比1.77%，毛利率为24.92%。收入结构高度集中，抗风险能力依赖核心产品表现。

财务变动原因说明

• 存货上升原因：生产备货增加原材料、半成品及库存产品。
• 在建工程增长65.94%：增速器智慧工厂投入增加。
• 短期借款增长105.99%：经营性流动资金贷款增加。
• 合同负债增长450.49%：预收客户货款增加。
• 长期借款增长57.82%：增速器智慧工厂项目贷款增加。
• 财务费用增长133.19%：银行贷款增加导致利息费用上升。
• 应收票据增长545.89%：中小型银行票据结算回款增加。
• 应付款项融资下降76.8%：大型银行票据结算回款减少。
• 其他流动资产增长342.29%：留抵税额增加。
• 预付款项增长51.86%：预付增速器产品配套材料款增加。
• 预计负债增长60.74%：计提的售后费用增加。
• 库存股增长315.65%：回购股份增加。
• 未分配利润下降57.1%：公司上半年经营亏损。

综合评价

尽管威力传动在2025年上半年实现了营收翻倍式增长，但盈利能力持续恶化，净利润由盈转亏，毛利率与净利率双双下滑。高企的有息负债、快速攀升的存货水平以及持续为负的经营性现金流，提示公司面临较大的资金链压力和运营风险。需重点关注其债务结构、存货周转及未来盈利修复能力。

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