三角防务（300775）2025年中报财务分析：营收利润双降但盈利能力提升，现金流与应收账款风险需关注

近期三角防务（300775）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年中报期末，三角防务营业总收入为7.85亿元，同比下降24.8%；归母净利润为2.7亿元，同比下降17.47%；扣非净利润为2.5亿元，同比下降17.04%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为3.82亿元，同比下降28.37%；第二季度归母净利润为1.42亿元，同比下降11.81%；第二季度扣非净利润为1.26亿元，同比下降7.24%。

尽管盈利规模有所下滑，但公司盈利能力指标出现改善。本报告期毛利率为43.53%，同比上升0.77个百分点；净利率为34.43%，同比上升9.75个百分点。

成本与费用情况

报告期内，销售费用、管理费用、财务费用合计为1151.81万元，三费占营收比为1.47%，较上年同期的-0.04%大幅上升，增幅达3803.16%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为18.48亿元，较上年同期的28.23亿元下降34.54%；应收账款为14.91亿元，较上年同期的20.34亿元下降26.70%；有息负债为11.8亿元，较上年同期的17.38亿元下降32.13%。

短期借款同比下降75.61%，主要原因为信用借款及已贴现且在资产负债表日尚未到期的商业承兑汇票减少。在建工程下降96.59%，固定资产上升119.66%，主要系在建工程转固所致。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为-0.48元，较上年同期的-0.51元略有改善，同比增幅为6.95%。现金及现金等价物净增加额同比下降136.6%，主要原因为取得借款收到的现金减少、偿还债务支付的现金增加。

筹资活动产生的现金流量净额同比下降113.7%，投资活动产生的现金流量净额同比上升47.51%，主要系收回投资收到的现金增加。

每股净资产为10.49元，同比增长4.71%；每股收益为0.49元，同比下降18.33%。

主营业务结构

公司主营收入仍以模锻件产品为主，实现收入7.47亿元，占总收入的95.17%，毛利率为43.20%。自由锻件产品收入为2237.67万元，占比2.85%，毛利率为29.49%；其他业务收入为1555.38万元，占比1.98%，毛利率高达79.62%。

财务风险提示

根据财报体检工具提示，需关注以下风险：

• 公司近3年经营性现金流均值与流动负债之比为-8.79%，现金流状况需重点关注；
• 财务费用与近3年经营性现金流均值之比达88.56%，财务费用压力较高；
• 应收账款与利润之比达392.29%，存在较高回款风险。

此外，公司去年ROIC为4.51%，资本回报率偏低，历史中位数ROIC为10.08%，投资回报表现波动较大。

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