德方纳米（300769）2025年中报财务分析：营收下滑亏损收窄，现金流与债务压力凸显

近期德方纳米（300769）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

德方纳米（300769）2025年中报显示，公司实现营业总收入38.82亿元，同比下降10.58%；归母净利润为-3.91亿元，同比上升24.24%；扣非净利润为-4.29亿元，同比上升19.80%。尽管业绩仍处亏损状态，但亏损幅度较去年同期有所收窄。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为18.78亿元，同比下降23.31%；归母净利润为-2.24亿元，同比上升32.46%；扣非净利润为-2.47亿元，同比上升28.09%，亏损改善趋势延续，但收入端承压明显。

盈利能力分析

公司盈利能力仍面临严峻挑战。2025年中报毛利率为-2.13%，同比下降6.71个百分点；净利率为-12.37%，同比提升7.85个百分点。虽然净利率同比改善，但负毛利率表明产品销售价格未能覆盖成本，整体盈利水平偏低。

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计2.28亿元，三费占营收比为5.88%，同比上升4.03个百分点，显示费用控制压力有所上升。

资产与偿债能力

截至报告期末，公司货币资金为21.3亿元，较上年同期下降11.01%；有息负债为60.85亿元，较上年同期增长6.71%；流动比率为0.9，短期偿债能力偏弱。财报体检工具提示，货币资金/流动负债仅为44.79%，流动比率低于1，存在一定的短期债务压力。

此外，有息资产负债率为32.4%，有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比高达28405.6%，财务杠杆风险较高。财务费用与近3年经营性现金流均值之比达92527.2%，进一步凸显资金成本压力。

现金流与运营情况

公司每股经营性现金流为-2.72元，同比下降81.56%，反映经营活动现金流出压力加大。经营活动产生的现金流量净额同比下降81.56%，主要原因为购买材料等经营性支出增加。

投资活动产生的现金流量净额同比下降121.09%，主因现金支付的工程设备款减少；筹资活动产生的现金流量净额同比上升135.13%，主要由于金融机构借款增加，显示公司对外部融资依赖度上升。

主营业务表现

从收入构成看，磷酸盐系正极材料实现主营收入36.64亿元，占总收入的94.39%，是公司核心业务。该产品线毛利率为-1.49%，仍处于亏损状态。其他主营业务收入为3186.13万元，毛利率为-95.41%，拖累整体盈利。

按地区划分，中西部地区贡献收入27.09亿元，占比69.78%，毛利率为-3.26%；华东区收入9.65亿元，占比24.87%，毛利率为-1.03%。主要销售区域均呈现负毛利状态。

经营与研发动态

2025年上半年，公司磷酸盐系正极材料产量为12.53万吨，同比增长8.51%；销量为12.24万吨，同比增长15.78%。尽管产销两旺，但受主要原材料价格下降及市场竞争加剧影响，产品销售单价下调，导致营收下滑。

公司研发投入为1.02亿元，较上年同期有所下降。研发费用投入减少主要由于材料费、折旧及摊销费用减少。公司持续推进技术降本与绿色制造，WindESG评级提升至“AA”级。

综合评价

德方纳米2025年上半年在产销规模上保持增长，亏损同比收窄，显示出一定经营改善迹象。但收入下滑、毛利率持续为负、经营性现金流恶化及短期偿债压力上升等问题仍突出。公司依赖外部融资维持运营，未来需重点关注成本控制、现金流管理和债务结构优化。

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