联合光电（300691）2025年中报财务分析：营收小幅增长但盈利承压，费用上升与应收账款风险值得关注

近期联合光电（300691）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

联合光电（300691）2025年中报显示，公司营业总收入为8.95亿元，同比上升5.55%。归母净利润为-2022.76万元，同比下降171.59%；扣非净利润为-2740.78万元，同比下降225.46%。盈利能力出现明显下滑，由盈利转为亏损。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为5.26亿元，同比上升13.01%；第二季度归母净利润为375.92万元，同比下降87.35%；第二季度扣非净利润为54.81万元，同比下降97.81%，显示盈利压力持续存在。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为26.6%，同比增18.53%；净利率为-2.49%，同比减179.15%。尽管毛利率有所提升，但净利率大幅下降，反映出成本控制之外的其他费用对利润形成显著侵蚀。

费用与营运效率

销售费用、管理费用、财务费用合计为1.14亿元，三费占营收比为12.73%，同比增幅达54.02%。其中，销售费用同比增长33.05%，管理费用增长52.56%，财务费用增长105.44%，主要受职工薪酬、市场开发费、折旧摊销及利息费用增加影响。

应收账款为4.59亿元，较2024年中报的3.93亿元增长16.82%；有息负债为6.21亿元，较上年同期的4.76亿元增长30.39%。应收账款/利润比例高达1191.24%，显示回款质量与盈利匹配度存在较大风险。

货币资金为2.88亿元，较上年同期的3.27亿元减少11.96%；货币资金/流动负债为43.1%，流动性压力上升。

现金流与资产状况

每股经营性现金流为0.26元，同比增233.78%。经营活动产生的现金流量净额同比增长232.4%，主要得益于销售回款增加及采购、税金支付减少。

投资活动产生的现金流量净额同比增长37.09%，因固定资产购建减少；筹资活动产生的现金流量净额同比下降135.24%，主要因归还借款增加。现金及现金等价物净增加额同比下降28.45%。

每股净资产为5.92元，同比减0.58%；每股收益为-0.08元，同比减172.73%。

主营业务结构

从收入构成看，主营产品收入为4.96亿元，占总收入55.44%，毛利率为25.22%；创新产品收入为3.53亿元，占比39.49%，毛利率为23.48%；其他产品收入为4533.39万元，占比5.07%，毛利率高达66.06%。

报告期内，新型显示及智能驾驶业务推动收入增长，其中智能驾驶业务增长超100%，车载镜头出货量增长60%以上；新型显示业务增长约20%；安全监控收入同比基本持平，微降2.08%。

财务健康与风险提示

公司有息资产负债率为21.19%，债务负担有所上升。近3年经营性现金流均值/流动负债为16.04%，现金流对短期债务覆盖能力较弱。ROIC为1.5%，处于历史低位，资本回报能力偏弱。研发投入同比增长26.9%，主要用于新项目开发，支撑长期技术布局。

综合来看，公司营收实现小幅增长，主要得益于智能驾驶和新型显示业务扩张，但三费大幅上升侵蚀利润，叠加应收账款高企与现金流压力，财务风险需重点关注。

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