华瑞股份（300626）增收不增利：2025年上半年营收增长但净利润大幅下滑

近期华瑞股份（300626）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

华瑞股份（300626）2025年中报显示，公司实现营业总收入3.89亿元，同比增长12.79%，但归母净利润为470.26万元，同比下降55.40%；扣非净利润为353.96万元，同比下降63.52%。公司呈现“增收不增利”的态势。

第二季度单季数据显示，营业收入达1.93亿元，同比增长4.95%；归母净利润为274.74万元，同比下降48.91%；扣非净利润为202.9万元，同比下降58.0%。利润端持续承压。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为16.15%，同比下降16.59%；净利率为1.21%，同比下降60.46%。盈利能力显著弱化，反映产品附加值或成本控制面临挑战。

每股收益为0.03元，同比下降55.46%；每股净资产为2.89元，同比下降2.29%。盈利与资产质量指标均出现下滑。

费用与现金流状况

销售、管理、财务费用合计为2818.15万元，三费占营收比为7.25%，同比下降18.8%。费用管控有所改善。

经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为0.22元，同比增长282.77%，主要原因为购买商品使用承兑支付增多，减少现金支出。

筹资活动产生的现金流量净额同比下降377.86%，主要系本期偿还借款增加所致。货币资金为8265.37万元，较上年同期增长36.21%。

资产与负债结构

有息负债为1.97亿元，较上年同期的2.81亿元下降30.09%。资产负债结构有所优化，但有息资产负债率达21.51%，仍需关注债务压力。

应收账款为1.64亿元，同比下降2.73%。货币资金/流动负债比例为24.85%，近3年经营性现金流均值/流动负债为16.21%，提示需关注短期偿债能力与现金流稳定性。

主营业务构成

按产品分类，全塑型产品收入1.65亿元，占总收入42.45%，毛利率为17.67%；普通型产品收入9297.28万元，占比23.91%，毛利率为17.11%；卷板型产品收入2367.4万元，占比6.09%，毛利率为23.01%。

按行业划分，汽车电机领域收入1.32亿元，占比33.93%，毛利率为21.05%，同比增长16.51%，为主要增长动力；电动工具领域收入5758.64万元，占比14.81%，同比下降2.20%；家用电器领域收入5586.67万元，占比14.36%，同比增长0.72%。

按地区划分，境内收入2.34亿元，占比60.10%；境外收入5270.96万元，占比13.55%，毛利率为24.35%，高于境内业务。

经营与战略动态

公司专注于小功率电机换向器的研发与生产，客户包括博格华纳、日本电产、博世等全球知名企业。2025年上半年，汽车电机业务受益于市场稳中向好及以旧换新政策推动，实现较快增长。电动工具业务受出口关税和无刷电机技术替代影响，收入下滑。

公司在研发方面推进微型换向器、汇流盘、无刷连接器等新产品，并开展空心杯电机换向器项目试样。信息化建设方面，子公司江苏胜克入围江苏省先进级智能工厂名单，宁波胜克为高新技术企业及“专精特新”中小企业。

风险提示

公司ROIC（投入资本回报率）去年为0.48%，历史中位数为7.24%，2023年曾低至-9.93%，显示投资回报波动大，商业模式稳定性较弱。上市以来7份年报中有2次亏损，经营韧性有待加强。

建议关注公司现金流状况及债务结构，尤其是货币资金对流动负债覆盖能力有限的问题。

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