兴齐眼药（300573）2025年中报财务分析：营收利润双增，盈利能力提升但净资产下滑需关注

近期兴齐眼药（300573）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

兴齐眼药（300573）2025年中报显示，公司经营业绩表现强劲。报告期内，营业总收入达11.63亿元，同比增长30.38%；归母净利润为3.35亿元，同比大幅上升97.75%；扣非净利润为3.31亿元，同比增长96.30%。盈利能力显著增强，毛利率达到80.67%，同比提升3.21个百分点；净利率为28.8%，同比增幅达51.67%。

单季度数据显示，第二季度实现营业总收入6.27亿元，同比增长15.63%；归母净利润1.89亿元，同比增长40.39%；扣非净利润1.95亿元，同比增长46.18%，表明公司增长势头持续。

盈利与费用结构

公司在提升收入的同时有效控制了期间费用。销售费用、管理费用和财务费用合计4.47亿元，占营业收入比例为38.46%，较上年同期下降16.14个百分点，反映出费用管控能力增强。尽管财务费用同比上升410.29%，主要系利息收入减少所致，但整体三费占比下降对利润形成积极支撑。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为3.79亿元，较上年同期的3.91亿元略有下降，降幅为2.99%。应收账款为2.53亿元，同比增长3.52%，与收入增长趋势基本匹配。有息负债为1.78亿元，较上年同期的2.59亿元减少31.01%，显示公司债务压力有所缓解。

每股经营性现金流为1.25元，同比增长16.32%，表明主营业务回款能力增强。现金及现金等价物净增加额同比增长110.26%，主要得益于经营活动、投资活动与筹资活动的综合正向影响。

股东回报与资产质量

每股收益为1.36元，同比增长97.10%；但每股净资产为7.17元，同比下降16.90%，需关注净资产下降原因及其可持续性。财报体检工具提示，货币资金/流动负债为90.82%，建议关注公司现金流状况。

主营业务构成

从收入结构看，滴眼剂为主力产品，实现主营收入9.03亿元，占总收入的77.66%，毛利率达84.31%。凝胶剂/眼膏剂收入1.84亿元，占比15.79%，毛利率为85.19%。医药制造行业整体收入占比96.15%，利润占比高达98.97%，显示出高度聚焦的眼科主业优势。

其他主营业务虽有收入贡献，但利润占比极低，甚至出现负利润情况（如其他主营业务利润为-3.21万元），表明非核心业务盈利能力较弱。

综合评价

公司ROIC为18.9%，资本回报率较强，历史中位数为12.29%，长期投资回报表现较好。商业模式方面，业绩增长主要依赖营销驱动，需进一步审视其可持续性。公司持续推进研发创新，拥有73项发明专利，多个产品进入临床阶段或获批上市，核心产品被纳入专家共识或指南，品牌影响力持续提升。

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