联得装备（300545）2025年中报财务分析：营收利润双降，应收账款高企与现金流改善并存

近期联得装备（300545）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

联得装备（300545）2025年中报显示，公司营业总收入为6.37亿元，同比下降5.34%；归母净利润为7310.23万元，同比下降34.78%；扣非净利润为7208.34万元，同比下降34.93%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为2.7亿元，同比下降16.59%；归母净利润为3030.35万元，同比下降54.33%；扣非净利润为2979.78万元，同比下降54.72%，盈利能力明显承压。

盈利能力分析

公司毛利率为31.2%，同比减少14.27个百分点；净利率为11.48%，同比减少30.4个百分点。盈利能力显著下滑，反映出产品附加值或成本控制面临压力。销售费用、管理费用和财务费用合计为5966.45万元，三费占营收比为9.37%，同比增长22.29%，费用负担加重。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为6.62亿元，较2024年中报的5.18亿元增长27.95%，应收账款占最新年报归母净利润的比例达272.62%，回款压力较大。货币资金为5.08亿元，同比下降18.90%。有息负债为3.4亿元，较上年同期的5.35亿元下降36.49%，债务压力有所缓解。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为1.31元，同比增长59.0%；经营活动产生的现金流量净额同比增长61.07%，主要得益于购买商品、接受劳务支付的现金减少。筹资活动产生的现金流量净额同比增长59.35%，因偿还债务支付的现金减少。现金及现金等价物净增加额同比增长1324.27%。每股净资产为10.83元，同比增长12.16%；每股收益为0.41元，同比下降34.92%。

主营业务结构

从收入构成看，设备类业务为主力，实现主营收入6.25亿元，占总收入的98.18%，毛利率为30.43%。治具夹具类和其他类业务占比较小。区域分布上，华西地区收入占比最高，达41.40%；华东、华中分别占31.03%和20.30%。华南和华北地区贡献较低。

经营与财务变动原因

管理费用同比增长38.58%，主要系新增联得大厦折旧所致。财务费用同比增长48.55%，原因是长期借款利息费用化。公司持续加大在高世代AMOLED、Mini/MicroLED、半导体封测、钙钛矿光伏及锂电池设备领域的研发投入，研发投入占营收比例为7.44%。研发人员占比为27.61%，拥有授权专利290项、软件著作权189项。

风险提示

财报体检工具提示需关注公司现金流状况，货币资金/流动负债为85.81%，短期偿债能力偏弱。同时，应收账款/利润比例高达272.62%，存在较大的回款风险。尽管经营性现金流改善明显，但盈利质量受应收账款影响较大。

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