温氏股份（300498）2025年中报财务分析：营收稳健增长，盈利能力显著提升但现金流承压

近期温氏股份（300498）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

温氏股份（300498）2025年中报显示，公司营业总收入为498.75亿元，同比上升5.92%；归母净利润达34.75亿元，同比大幅上升159.12%；扣非净利润为32.56亿元，同比上升137.63%。整体盈利能力显著增强，毛利率和净利率分别达到13.76%和7.08%，同比增幅分别为24.61%和130.11%。

然而，单季度数据显示第二季度归母净利润为14.73亿元，同比下降42.83%；扣非净利润为13.42亿元，同比下降44.62%，表明盈利增速出现阶段性放缓。

盈利能力分析

公司盈利能力在报告期内明显改善：

• 毛利率：13.76%，同比增24.61%
• 净利率：7.08%，同比增130.11%
• 每股收益：0.53元，同比增159.36%
• 每股净资产：6.21元，同比增23.02%
• 每股经营性现金流：0.97元，同比增14.29%

三费合计为27.3亿元，占营收比为5.47%，同比下降22.21%，显示费用控制能力增强。

主营收入构成

从业务结构看，养殖业务仍为绝对核心：

• 肉猪类：主营收入327.35亿元，占总收入65.67%，毛利率20.06%，贡献利润占比高达95.72%
• 肉鸡类：收入151.27亿元，占比30.34%，但毛利率仅为0.49%，利润占比1.07%，显示养鸡业务处于微利或亏损边缘
• 其他养殖类：收入9.46亿元，毛利率为-3.74%，处于亏损状态
• 兽药：收入3.88亿元，毛利率38.10%，盈利能力较强
• 肉制品加工产品：收入2.92亿元，毛利率11.65%

按行业划分，养殖行业收入488.09亿元，占比97.91%，利润占比96.28%，是公司主要盈利来源。

资产与负债状况

• 货币资金：24.97亿元，较去年同期下降18.08%
• 有息负债：168.37亿元，同比下降35.56%
• 应收账款：9.58亿元，同比上升73.68%

短期借款大幅下降84.86%，长期借款下降78.38%，主要因重分类至非流动负债及主动去杠杆。财务费用同比下降32.41%，反映融资成本降低。

现金流与投资活动

• 投资活动产生的现金流量净额：同比增长41.77%，主因是赎回理财产品和转让投资类股票
• 筹资活动产生的现金流量净额：同比下降185.61%，因减少融资及偿还借款
• 其他流动资产下降33.94%，因赎回理财产品
• 拆出资金下降44.33%，因减少存放同业款项

经营与战略动态

公司继续推进“公司+农户”模式，合作农户达4.37万户。2025年上半年：

• 肉猪销量1661.66万头，同比增长15.6%
• 肉鸡销量5.98亿只，同比增长9.16%

生猪养殖因成本下降实现利润大幅增长，而养鸡业务受价格低迷影响表现疲软。公司正推动向“集中屠宰、品牌经营、冷链流通、冷鲜上市”转型。

风险提示

尽管盈利能力提升，但以下指标需关注：

• 货币资金/流动负债仅为20.71%，显示短期偿债能力偏弱
• 应收账款同比大幅上升73.68%，回款压力可能增加
• 第二季度净利润同比下滑，增长可持续性有待观察

综上，温氏股份2025年上半年整体财务表现良好，盈利能力显著增强，但现金流状况和部分业务亏损仍构成潜在风险。

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