通合科技（300491）2025年中报财务分析：营收增长但盈利承压，现金流与应收账款风险需关注

近期通合科技（300491）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

通合科技（300491）2025年上半年实现营业总收入5.86亿元，同比增长27.53%，显示出较强的收入扩张能力。然而，归母净利润为1546.94万元，同比下降23.39%；扣非净利润为1265.01万元，同比下降30.96%，表明盈利能力面临明显压力。

从单季度数据看，第二季度表现显著改善：营业总收入达3.79亿元，同比增长34.76%；归母净利润为2199.07万元，同比增长75.94%；扣非净利润为2056.53万元，同比增长79.07%，显示公司盈利能力在二季度明显回升。

盈利能力指标

公司2025年中报毛利率为26.71%，同比下降7.57个百分点；净利率为2.64%，同比下降39.93%。尽管三费合计占营收比例为13.99%，同比下降4.26%，成本控制有所改善，但毛利率和净利率的大幅下滑反映出产品附加值或成本结构面临挑战。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为1.27亿元，较上年同期下降42.59%；应收账款为7.6亿元，同比增长18.68%。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达3172.53%，显示回款周期较长，存在较大的信用风险和资金占用压力。

每股经营性现金流为-0.01元，同比下降104.22%，反映经营活动现金生成能力减弱。现金及现金等价物净增加额同比下降635.09%，主要因购买商品接受劳务支付的现金及理财投资增加所致。

主营业务结构

从收入构成来看，新能源功率变换产品为主力业务，实现主营收入3.85亿元，占总收入的65.68%，毛利率为19.54%；智能电网电源产品收入1.18亿元，占比20.15%，毛利率达41.24%；定制类电源及检测业务收入6971.14万元，占比11.90%，毛利率为45.58%。高毛利业务占比较低，可能对整体盈利水平形成制约。

财务健康与运营变动

公司有息负债为2.32亿元，同比增长10.25%；一年内到期的非流动负债为114.12%，主要因长期借款重分类所致。应付票据下降47.83%，因承兑汇票到期解付；应付职工薪酬下降86.74%，系上年计提薪酬本期发放。

财务费用同比增长42.01%，主要因利息收入减少；所得税费用同比下降401.46%，系递延所得税资产增加导致递延所得税费用减少。

投资活动产生的现金流量净额同比下降263.45%，因公司使用闲置资金购买现金管理产品所致。

综合评价

通合科技2025年上半年营收保持较快增长，尤其二季度利润增速显著回暖，但整体净利润下滑、毛利率下降、经营性现金流转负及应收账款高企等问题仍突出。财务分析工具提示需重点关注公司现金流状况（货币资金/流动负债为51.89%）及应收账款风险（应收账款/利润比达3172.53%）。尽管公司在新能源、智能电网和航空航天领域持续布局并加大研发投入（占营收10.69%），但资本回报率（ROIC）历史中位数为7.17%，2024年仅为2.17%，投资效率有待提升。

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