高伟达（300465）2025年中报财务分析：营收稳健增长，净利润显著提升但现金流与应收账款风险需关注

近期高伟达（300465）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

高伟达（300465）2025年中报显示，公司实现营业总收入5.2亿元，同比增长2.74%；归母净利润达1382.63万元，同比增长60.35%；扣非净利润为1181.14万元，同比增长50.04%。盈利能力指标中，净利率为2.66%，同比上升53.81%，每股收益为0.03元，同比增长61.66%。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为3.84亿元，同比增长24.71%；归母净利润为2436.51万元，同比增长269.61%；扣非净利润为2281.01万元，同比增长251.26%，显示出二季度经营效益显著改善。

盈利能力与费用控制

公司毛利率为20.52%，同比下降6.19个百分点。尽管毛利率有所下滑，但净利率提升明显，主要得益于期间费用的有效控制。三费（销售、管理、财务费用）合计为6696.33万元，占营收比重为12.87%，同比下降11.94%。财务费用同比下降16.71%，对净利润增长形成积极贡献。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为1.82亿元，较上年同期增长29.46%；应收账款为4.4亿元，较上年同期增长1.63%；有息负债为2.91亿元，同比下降11.73%。有息资产负债率为23.48%，处于较高水平。

货币资金/流动负债比例为34.46%，近3年经营性现金流均值/流动负债为12.05%，显示公司短期偿债能力偏弱。

现金流情况

每股经营性现金流为-0.47元，同比下降45.28%。经营活动产生的现金流量净额同比下降44.3%，主要原因为部分客户付款流程放缓。投资活动产生的现金流量净额大幅下降6430.24%，系支付蓝芯算力投资款所致。筹资活动产生的现金流量净额同比下降91.98%，主要由于公司控制融资规模并偿还银行贷款。

主营业务结构

从业务构成看，软件开发及服务收入为4.78亿元，占总收入的91.95%，毛利率为20.96%；系统集成及服务收入为4189.72万元，占比8.05%，毛利率为15.50%。行业层面，银行金融业务收入为4.2亿元，占比80.82%，是公司核心收入来源。

地区分布上，华北区收入为3.59亿元，占比68.93%；华东区为9883.16万元，占比19.00%。

风险提示

公司应收账款为4.4亿元，占最新年报归母净利润的比例高达1402.23%，存在较高的回款风险。同时，经营性现金流持续为负，且与利润规模偏离较大，需关注未来现金流稳定性。研发投入同比下降30.66%，或反映公司在技术投入上的阶段性收缩，可能影响长期竞争力。

综合评价

高伟达2025年上半年在营收和净利润方面实现双增长，尤其是净利润增速显著，主要受益于费用管控优化。然而，应收账款高企、经营性现金流承压、资本回报率偏低（ROIC为4.42%）等问题仍需警惕。公司商业模式抗周期能力较弱，历史上曾出现亏损，投资回报表现一般。

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