ST华铭（300462）2025年中报财务分析：营收利润同比改善，现金流显著回升但净利率仍为负

近期ST华铭（300462）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

ST华铭（300462）2025年中报显示，公司营业总收入为3.07亿元，同比上升10.95%；归母净利润为-1197.87万元，同比上升64.84%；扣非净利润为-805.35万元，同比上升79.39%。盈利能力方面，毛利率为31.66%，同比增27.57%；净利率为-3.27%，同比增72.8%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为1.9亿元，同比上升64.21%；第二季度归母净利润为-747.31万元，同比上升51.55%；第二季度扣非净利润为-52.21万元，同比上升97.12%。

主要财务指标

主营业务构成

按产品分类：

• 轨交设备行业：主营收入1.18亿元，占总收入38.25%，毛利率45.04%；
• ETC设备行业：主营收入9546.15万元，占比31.07%，毛利率23.52%；
• 热管理设备销售：主营收入9426.85万元，占比30.68%，毛利率23.21%。

按行业分类：

• 交运设备行业：收入1.17亿元，占比38.12%，毛利率44.93%；
• 智能交通行业：收入9493.44万元，占比30.90%，毛利率24.18%；
• 热管理设备销售：收入9426.85万元，占比30.68%，毛利率23.21%；
• 其他(补充)：收入90.16万元，占比0.29%，毛利率-22.49%。

按地区分类：

• 境内：收入2.53亿元，占比82.21%，毛利率27.69%；
• 境外：收入5464.68万元，占比17.79%，毛利率49.98%。

经营情况与变动原因

• 应收款项同比增长17.14%，主要因ETC及热管理业务增长；
• 存货增长16.02%，系热管理业务部分存货受限，增加储备库存；
• 交易性金融资产下降15.32%，因理财产品减少；
• 营业收入增长10.95%，得益于ETC市场和热管理业务收入提升；
• 销售费用下降11.14%，因业务招待费及奖金减少；
• 管理费用上升13.17%，主要因聚铭大厦折旧增加；
• 财务费用大幅上升1480.53%，系本期汇兑损益增加；
• 研发投入下降12.53%，因材料领用减少；
• 经营活动产生的现金流量净额同比增长156.69%，因聚利冻结资金解冻；
• 投资活动产生的现金流量净额变动69.39%，因支付聚铭大厦工程款；
• 筹资活动产生的现金流量净额增长86.32%，因上年同期偿还较多借款；
• 现金及现金等价物净增加额增长166.32%，主要因冻结资产解冻及理财产品净赎回。

财务健康与风险提示

公司货币资金达4.47亿元，有息负债为1.76亿元，较上年同期下降27.24%，现金资产状况较为健康。三费合计占营收比例为18.03%，同比下降2.73个百分点，成本控制有所改善。

尽管经营性现金流明显改善，每股经营性现金流由负转正至0.3元，但公司净利率仍为负值（-3.27%），连续三年扣非净利润为负，历史亏损年份达3次，显示盈利模式尚不稳定。

根据财报体检工具提示，公司近3年经营性现金流均值/流动负债仅为14.82%，建议持续关注其现金流状况与短期偿债能力匹配度。

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