美康生物（300439）2025年中报财务分析：营收利润双降，应收账款压力凸显

近期美康生物（300439）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

美康生物（300439）2025年中报显示，公司经营业绩同比出现明显下滑。截至报告期末，营业总收入为7.36亿元，同比下降22.43%；归母净利润为5683.37万元，同比下降68.15%；扣非净利润为3002.46万元，同比下降80.03%。

从单季度数据看，第二季度营业总收入为3.62亿元，同比下降22.54%；第二季度归母净利润为2643.6万元，同比下降73.4%；第二季度扣非净利润为937.67万元，同比下降89.04%，盈利能力持续承压。

主要财务指标

盈利能力与费用结构

公司毛利率为40.8%，同比下降11.67个百分点；净利率为7.55%，同比下降59.8个百分点。销售费用、管理费用、财务费用合计1.9亿元，三费占营收比达25.82%，同比上升30.18%，成本压力上升明显。

应收账款风险

截至本报告期末，公司应收账款为5.39亿元，占最新年报归母净利润的比例达209.1%，应收账款规模较高，回款周期或信用政策需重点关注。

主营业务构成

公司主营业务中，体外诊断试剂收入为5亿元，占总收入的67.88%，贡献了79.23%的主营利润，毛利率为47.62%；医学诊断服务收入为1.5亿元，占比20.40%，毛利率为41.47%；体外诊断仪器收入为7716万元，占比10.48%，但毛利率为-4.27%，处于亏损状态；其他业务收入为910.29万元，毛利率为37.29%。

经营与财务变动说明

• 营业收入下降主要由于医学诊断服务及体外诊断试剂销售下滑。
• 管理费用同比增长12.74%，主要因房屋建筑物折旧及中介服务费增加。
• 财务费用同比增长72.65%，系闲置资金用于购买结构性存款等理财产品，相应利息收入计入投资收益。
• 所得税费用同比下降91.85%，主要因税前利润总额减少。
• 投资活动产生的现金流量净额变动73.44%，系赎回理财产品所致。
• 筹资活动产生的现金流量净额变动23.89%，因2024年度权益分派中的自派部分尚未分派。
• 现金及现金等价物净增加额变动84.11%，主要由于投资活动现金流出减少。

综合评价

财务分析工具指出，公司业务评价中ROIC为8.76%，资本回报率一般；净利率为15.08%，产品附加值较高，但较历史中位水平有所回落。公司历史上ROIC中位数为12.07%，2019年曾出现-14.64%的负回报。商业模式上，公司业绩依赖营销驱动，需关注其可持续性。建议重点关注应收账款管理状况。

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