红相股份（300427）2025年中报财务分析：营收下滑但盈利改善，现金流与负债结构显著变化

近期红相股份（300427）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

红相股份（300427）2025年中报显示，公司实现营业总收入2.96亿元，同比下降12.29%；归母净利润为1907.82万元，同比上升118.87%；扣非净利润达1906.22万元，同比增幅高达294.14%。尽管收入端承压，但盈利能力显著修复。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为1.82亿元，同比下降33.11%；归母净利润为359.76万元，同比下降91.33%；扣非净利润为339.45万元，同比下降91.02%，显示二季度经营压力较大。

盈利能力与费用控制

报告期内，公司毛利率为34.62%，同比下降14.87个百分点；净利率为6.34%，同比提升234.24%。三费合计为6055.62万元，占营收比重为20.44%，同比下降37.57个百分点，反映出公司在销售、管理及财务费用方面的有效压缩。

其中，管理费用同比下降39.51%，主要原因包括职工薪酬支出减少、中介服务费用下降以及2024年出售澳洲红相子公司后不再纳入合并范围。财务费用同比下降101.12%，主要由于贷款余额大幅下降及可转换债券在2024年12月完成转股或赎回。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为4.44亿元，较2024年中报的5.78亿元下降23.21%；当期应收账款占最新年报营业总收入比为69.89%，仍处于较高水平。货币资金为2.27亿元，较上年同期的5.62亿元大幅减少59.62%。有息负债为2071.65万元，较上年同期的7.36亿元下降97.19%，显示公司债务压力显著缓解。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为-0.06元，较上年同期的-0.22元改善70.32%。经营活动产生的现金流量净额同比增长62.78%，主要得益于采购付款和付现费用减少，以及上年同期缴纳行政处罚2513.00万元的高基数影响。投资活动产生的现金流量净额同比下降99.56%，因上年同期收到银川卧龙股权转让尾款和业绩补偿款。筹资活动产生的现金流量净额同比增加93.34%，主要系本期偿还债务支付的现金减少。

每股净资产为2.43元，同比下降10.79%；每股收益为0.04元，同比上升63.76%。

主营业务结构

从收入构成看，电力检测及电力设备产品收入为1.85亿元，占总收入的62.36%，毛利率为31.08%；通信电子业务收入为1.06亿元，占比35.62%，毛利率达42.85%，为公司贡献了较高的利润弹性。售电收入为176.3万元，但亏损79.34万元，毛利率为-45.00%。境外收入为210.87万元，占比0.71%，毛利率为53.31%。

经营与投资动态

公司截至2025年6月30日在手订单余额为74,135.52万元，其中电力板块43,136.75万元，通信电子板块30,998.77万元，显示未来业务具备一定支撑。子公司星波通信和涵普电力分别在特种通信和智能配网领域具备技术优势，拥有国家级专精特新资质。

风险提示

证券之星价投圈财报分析指出，公司历史上净利率波动较大，2024年曾为-55.54%，ROIC最低至-18.8%，显示商业模式较为脆弱。当前需重点关注现金流状况，货币资金/流动负债为90.33%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-16.96%，且经营活动现金流均值为负，存在短期偿债压力。

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