博世科（300422）：2025年上半年营收增长但盈利能力承压，债务与现金流风险需关注

近期博世科（300422）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

博世科（300422）2025年上半年实现营业总收入12.52亿元，同比增长21.82%，显示出公司在业务拓展方面取得一定成效。然而，归母净利润为-4720.44万元，同比下降279.54%；扣非净利润为-5487.37万元，同比下降212.28%，表明公司盈利能力持续承压，亏损幅度显著扩大。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达9.92亿元，同比增长146.76%，增长势头强劲；但第二季度归母净利润为-3676.73万元，虽同比上升9.05%，仍处于亏损状态；扣非净利润为-4353.04万元，同比上升29.09%，亏损有所收窄。

盈利能力与费用控制

公司毛利率为14.34%，同比下降30.9%；净利率为-3.87%，同比下降270.4%，反映出产品或服务的盈利能力减弱。三费合计占营收比为14.9%，同比下降15.35%，显示公司在销售、管理及财务费用控制方面有所改善。其中，销售费用同比下降31.37%，研发费用同比下降52.51%，表明公司在市场推广和研发投入上的支出减少。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为3.37亿元，较上年同期的6.8亿元下降50.42%；应收账款为11.78亿元，同比下降14.83%。有息负债为37.66亿元，较上年同期的40.84亿元下降7.77%。流动比率为0.63，短期偿债能力偏弱，短期债务压力上升。

长期应付款变动幅度为768.92%，主要因新增借款所致；租赁负债增长87.61%，与使用权资产增长33.24%相呼应，反映公司租赁活动增加带来的负债上升。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为0.08元，同比下降34.98%；经营活动产生的现金流量净额同比下降33.39%，主要由于销售商品收到的回款减少。投资活动产生的现金流量净额同比下降117.9%，因上期收到退回注册资本金及债权转让款；筹资活动产生的现金流量净额同比增长182.41%，得益于偿还债务支出减少。现金及现金等价物净增加额同比增长27.7%。

每股净资产为2.37元，同比下降39.6%；每股收益为-0.09元，同比下降280.0%，反映出股东权益和盈利水平均明显下滑。

主营业务结构

从收入构成看，环境综合治理收入为8.92亿元，占总收入的71.21%，毛利率为9.43%；其中水处理收入8.56亿元，占比68.34%，是核心业务板块。运营收入为2.98亿元，占比23.84%，毛利率达25.37%，盈利能力较强。专业技术服务收入毛利率为30.97%，土壤修复业务毛利率为32.13%，均具备较高附加值。

地区分布上，国外收入7.28亿元，占比58.13%，毛利率24.06%，为公司主要盈利来源；华南地区收入3.51亿元，占比28.06%，毛利率9.14%；而华东和华中地区分别出现-10.71%和-33.72%的负毛利率，存在亏损风险。

财务风险提示

根据财报体检工具提示，需重点关注以下风险：- 现金流状况：货币资金/流动负债仅为9.58%，近3年经营性现金流均值/流动负债为9.54%，流动性紧张；- 债务状况：有息资产负债率为36.87%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达10.21%，流动比率仅为0.63，短期偿债压力大；- 财务费用负担：财务费用/近3年经营性现金流均值达70.7%，财务成本对现金流形成较大压力。

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