绿盟科技（300369）2025年中报财务分析：营收持平亏损收窄，现金流改善但应收账款高企

近期绿盟科技（300369）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

绿盟科技（300369）2025年中报显示，公司实现营业总收入8.01亿元，同比微增0.03%，归母净利润为-1.71亿元，同比上升32.65%，扣非净利润为-1.83亿元，同比上升30.88%。尽管仍处于亏损状态，但亏损幅度明显收窄。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为4.37亿元，同比下降1.42%；归母净利润为-6962.89万元，同比上升33.39%；扣非净利润为-7515.37万元，同比上升31.55%，延续了减亏趋势。

盈利能力分析

公司毛利率为59.33%，同比微降0.07个百分点；净利率为-21.42%，同比提升32.75个百分点。销售、管理、财务费用合计4.25亿元，三费占营收比为53.05%，同比下降11.68个百分点，费用控制有所改善。

每股收益为-0.21元，同比上升32.64%；每股净资产为3.02元，同比下降3.53%；每股经营性现金流为0.1元，同比上升93.47%，显示经营现金流显著改善。

资产与负债状况

报告期末，公司货币资金为2.94亿元，较2024年同期的6.46亿元下降54.55%；应收账款为9.71亿元，较上年同期的8.28亿元增长17.25%；有息负债为4.02亿元，较上年同期的5.21亿元下降22.90%。

应收账款占最新年报营业总收入的比例达41.19%，处于较高水平。货币资金/流动负债比例为46.17%，流动性压力需关注。

经营与投资活动现金流

经营活动产生的现金流量净额同比增长93.47%，主要得益于加强应收管理。投资活动产生的现金流量净额下降19.97%，因购建固定资产和无形资产支付的现金增加。筹资活动产生的现金流量净额下降843.32%，主因是主动偿还债务支付的现金增加，导致现金及现金等价物净增加额同比下降370.1%。

主营业务结构

从收入构成看，安全产品收入3.97亿元，占总收入49.64%，毛利率为68.64%；安全服务收入3.41亿元，占比42.65%，毛利率为57.42%；第三方产品和服务收入5922.77万元，占比7.40%，毛利率为8.09%。

按行业划分，政府、事业单位及其他领域收入2.39亿元，占比29.87%；电信运营商收入2.21亿元，占比27.56%；能源及企业收入2.04亿元，占比25.50%；金融行业收入1.37亿元，占比17.08%。

地区分布方面，东部地区收入1.73亿元，占比21.59%；总部收入1.62亿元，占比20.29%；南部地区收入1.58亿元，占比19.73%；北部地区收入1.48亿元，占比18.50%；西部地区收入1.29亿元，占比16.08%；海外收入3064.74万元，占比3.83%，毛利率达88.23%。

财务变动原因说明

• 货币资金下降43.66%，系现金流改善后主动偿还银行借款。
• 合同负债增长77.0%，因报告期末匹配至项目的预收款增加。
• 应收款项融资下降77.51%，因银行承兑汇票到期承兑。
• 其他非流动资产下降45.51%，因购建长期资产预付款减少。
• 开发支出增长789.64%，因研发投入新增。
• 预收款项下降91.86%，因未匹配项目的预收款减少。
• 一年内到期的非流动负债增长44.76%，因租赁负债重分类增加。
• 未分配利润下降89.71%，因本期亏损。
• 财务费用下降92.67%，因利息收入增加。
• 所得税费用增长1333.1%，因集团主要经营单体利润扭转。
• 投资活动现金流量净额下降19.97%，因购建长期资产支付增加。
• 筹资活动现金流量净额下降843.32%，因偿还债务支付增加。
• 现金及现金等价物净增加额下降370.1%，因筹资活动现金流出大幅增加。

风险提示

尽管亏损收窄、经营性现金流改善，但公司连续两年归母净利润为负，近3年经营性现金流净额均值为负，且应收账款规模较大，叠加货币资金对流动负债覆盖能力有限，建议持续关注其现金流状况、应收账款回收风险及盈利模式可持续性。

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