炬华科技（300360）2025年中报财务分析：营收下滑但净利率提升，应收账款风险需关注

近期炬华科技（300360）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

炬华科技（300360）2025年中报显示，公司实现营业总收入8.84亿元，同比下降12.88%；归母净利润为3.44亿元，同比上升1.0%；扣非净利润为2.92亿元，同比下降20.4%。尽管营收下滑，但盈利能力在部分指标上有所改善。

第二季度单季数据显示，营业收入为4.51亿元，同比下降17.57%；归母净利润为1.7亿元，同比下降25.93%；扣非净利润为1.46亿元，同比下降36.19%，显示二季度经营压力进一步加大。

盈利能力分析

公司毛利率为43.08%，较去年同期下降9.77个百分点；净利率为39.49%，同比上升17.94个百分点。每股收益为0.67元，同比增长1.52%；每股净资产为7.95元，同比增长9.58%。虽然毛利率下滑，但净利率和每股收益保持增长，反映出公司在成本控制或非经常性损益方面有所优化。

费用与现金流

销售费用、管理费用、财务费用合计为945.11万元，三费占营收比为1.07%，同比下降61.02%。财务费用同比下降68.11%，主要原因为银行存款利息收入增加。

经营活动产生的现金流量净额为每股0.01元，同比减少96.1%。主要原因为销售商品、提供劳务收到的现金减少。投资活动产生的现金流量净额出现大幅下降，同比减少14840.84%，主要系支付其他与投资活动有关的现金增加所致。现金及现金等价物净增加额同比减少255.41%，受经营与投资活动双重影响。

资产与负债状况

货币资金为24.73亿元，较去年同期增长15.30%；应收账款为6.51亿元，同比增长12.96%。当前应收账款占最新年报归母净利润的比例达97.94%，处于较高水平，存在一定的回款风险。

有息负债为1753.78万元，同比大幅增长2235.32%，尽管绝对值仍较低，但增速显著，需关注后续债务变化趋势。

主营业务结构

从业务构成看，智慧计量与采集系统为主营核心，实现收入7.1亿元，占总收入的80.26%，贡献利润占比达82.00%，毛利率为44.02%。物联网通讯、传感器及配件收入为8054.96万元，毛利率达47.28%，为各产品线中最高。

从地区分布看，境内收入为8.18亿元，占比92.55%；境外收入为6582.94万元，占比7.45%。整体业务仍高度集中于国内市场。

综合评价

公司资本回报率（ROIC）去年为16.05%，显示资本使用效率较强；历史中位数ROIC为13.29%，长期回报表现一般。净利率达33.03%，产品附加值较高。公司现金资产状况健康，预估股息率为4.41%。

但需重点关注应收账款高企问题，应收账款/归母净利润比率接近100%，可能对现金流和未来利润兑现构成压力。

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