ST开元（300338）2025年中报财务分析：营收利润双降，三费占比超营收，现金流压力显著

近期ST开元（300338）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

ST开元（300338）2025年中报显示，公司经营业绩持续承压。报告期内，营业总收入为7564.3万元，同比下降22.6%；归母净利润为-4436.19万元，同比下降146.22%；扣非净利润为-4410.47万元，同比下降185.04%。盈利能力持续恶化，亏损幅度显著扩大。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为4158.23万元，同比下降30.46%；第二季度归母净利润为-2654.81万元，同比下降138.69%；第二季度扣非净利润为-2625.21万元，同比下降180.29%，表明经营压力在季度间进一步加剧。

盈利能力分析

公司毛利率为47.58%，同比减少20.85个百分点；净利率为-59.03%，同比减少208.47个百分点，反映出公司在收入下滑的同时，成本控制与盈利转化能力显著弱化。每股收益为-0.11元，同比下降146.53%；每股净资产为-0.05元，虽同比上升85.09%，但仍处于资不抵债状态，股东权益持续为负。

费用与现金流状况

销售费用、管理费用、财务费用合计为7617.87万元，三费占营收比高达100.71%，同比上升13.75%，表明公司运营成本已超过收入规模，财务负担沉重。财务费用同比增长15.66%，主要因借款利息增加所致。

经营活动产生的现金流量净额为每股-0.22元，同比下降722.23%，显示主营业务现金回流能力严重不足。投资活动与筹资活动产生的现金流量净额分别同比下降173.82%和665.46%，主因分别为上期收回子公司出售款及本期偿还借款增加。现金及现金等价物净增加额同比下降9461.12%，主要由于支付往来款项及偿还借款等现金支出增加。

资产与负债结构

货币资金为1.9亿元，同比增长1620.39%，主要因报告期内支付往来款和偿还负债所致；应收账款为3174.69万元，同比下降17.02%；有息负债为614.1万元，同比下降82.95%，显示公司在主动压降债务规模。应付职工薪酬为-70.59%，因报告期支付职工薪酬所致；其他应付款同比下降12.53%，因偿还借款所致。

主营与战略发展

公司主营职业教育业务，依托“恒企教育”、“准题库”、“中大网校”等品牌，覆盖财经实操、职业资格考证及高级职称培训。报告期内持续推进“中央厨房”战略转型，构建以See.AI学习系统为核心的中台化IT体系，强化线上流量获取与内容交付能力。在B端输出“系统平台+内容+服务”模式，并在社工项目上取得进展。

核心竞争力聚焦于内容深度研发、产业互联网中台建设与商机流量获取。通过“考霸魔方”“开元秘方”等研发体系优化教学效果，结合5G与AI技术推进教育数字化转型。流量端构建官网、APP、小程序、电商平台及短视频矩阵，降低采买成本，提升变现能力。

风险提示

根据财报分析工具提示，公司货币资金/流动负债为46.12%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-17.16%，现金流覆盖能力较弱；近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，财务风险较高。历史ROIC中位数为-14.67%，2024年最低达-543.62%，投资回报长期为负，基本面表现不佳。

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