富春股份（300299）2025年中报财务分析：营收大幅增长但盈利能力承压，费用上升与现金流风险需关注

近期富春股份（300299）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

富春股份2025年中报显示，公司营业总收入为1.82亿元，同比上升64.35%。归母净利润为-970.53万元，同比上升70.52%；扣非净利润为-1109.53万元，同比上升68.16%。尽管亏损收窄，但公司仍处于净亏损状态。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达9811.37万元，同比上升64.94%；但第二季度归母净利润为-1980.16万元，同比下降4.8%；扣非净利润为-2099.73万元，同比下降1.73%，表明二季度盈利压力加大。

盈利能力指标

公司毛利率为48.1%，同比增76.13%；净利率为-7.34%，同比增78.58%。虽然毛利率显著提升，反映产品或服务成本控制有所改善，但净利率仍为负值，说明整体盈利能力尚未恢复。

费用与营运效率

销售费用、管理费用和财务费用合计占营收比例为35.56%，同比增幅达34.06%，三费总额为6454.84万元，费用压力明显上升。其中，销售费用同比增长1890.38%，主要因游戏新地区上线投放及推广费用增加。

财务费用同比增长35.44%，原因是本期收到的非金融机构利息减少。所得税费用同比增长177.73%，系游戏业务盈利导致递延所得税资产减少。

资产与负债状况

货币资金为5323.51万元，同比下降34.32%；应收账款为1.94亿元，同比上升31.09%；有息负债为2.25亿元，较上年同期的2.24亿元微增0.25%。有息资产负债率为23.8%，流动比率仅为0.84，短期偿债能力偏弱。

长期借款同比下降33.8%，主要因长期借款还款；应付账款为1.94亿元，同比增长12.14%，因通信业务项目尚未结算支付；应付职工薪酬同比下降57.32%，因支付年终奖减少。

现金流情况

每股经营性现金流为0.03元，同比增4830.72%；经营活动产生的现金流量净额同比增长4824.36%，主要得益于游戏经营回款增加以及收回通信业务意向金。

投资活动产生的现金流量净额同比下降1237.43%，因本期支付收购子公司投资款；筹资活动产生的现金流量净额同比下降1092.59%，因偿还银行借款金额增加；现金及现金等价物净增加额同比下降591.17%，主要受偿还银行借款及支付投资款影响。

主营业务构成

游戏产品收入为1.18亿元，占总收入64.97%，毛利率为66.11%；技术服务及配套收入为5719.06万元，占比31.50%，毛利率为14.69%；其他业务收入为639.63万元，占比3.52%。游戏业务仍是公司主要收入和利润来源，贡献了89.30%的主营利润。

报告期内，游戏业务收入同比增长76.19%，通信信息业务收入同比增长22.57%。《仙境传说：新世代的诞生》总流水达4.82亿元，同比增长48.77%，并成功登陆欧美市场。

风险提示

财报分析工具提示需重点关注以下风险：- 现金流状况：货币资金/流动负债为16.81%，近3年经营性现金流均值/流动负债为2.35%；- 债务状况：有息负债总额/近3年经营性现金流均值为30.24%，流动比率仅为0.84；- 财务费用压力：财务费用/近3年经营性现金流均值达94.13%；- 应收账款风险：应收账款较高且归母净利润为负，存在回款不确定性。

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