佳云科技（300242）营收大幅增长但盈利能力仍承压，亏损收窄主因费用控制与现金流改善

近期佳云科技（300242）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

佳云科技（300242）2025年中报显示，公司实现营业总收入11.3亿元，同比增长109.3%。归母净利润为-2941.87万元，同比减亏7.13%；扣非净利润为-3311.82万元，同比下降4.64%，显示主业持续亏损且亏损幅度略有扩大。

单季度数据显示，2025年第二季度公司营业总收入为6.1亿元，同比增长59.37%；归母净利润为-1637.6万元，同比下降1.58%；扣非净利润为-2008.09万元，同比下降20.46%，表明二季度盈利能力进一步承压。

盈利能力分析

公司毛利率为4.61%，同比下降49.84%；净利率为-2.73%，同比提升66.84%。尽管净利率同比改善，但仍处于负值区间，反映整体盈利能力尚未转正。三费合计为8551.77万元，占营收比重为7.57%，同比下降52.67%，显示公司在销售、管理及财务费用控制方面取得显著成效。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为6607.64万元，较上年同期的7331.88万元下降9.88%。应收账款为1.06亿元，较上年同期的1.72亿元下降38.68%，表明回款能力有所增强。有息负债为708.97万元，较上年同期的1304.4万元下降45.65%，债务压力减轻。

每股经营性现金流为-0.05元，同比提升78.79%；每股净资产为0.42元，同比下降28.36%；每股收益为-0.05元，同比提升7.01%。

经营活动产生的现金流量净额同比增长78.79%，主要原因为上期互联网营销业务预付媒体款较多，本期公司调整业务节奏，控制资金投入。投资活动产生的现金流量净额增长1110.77%，系处置子公司所致。筹资活动产生的现金流量净额增长65.26%，主要因本期租赁减少。

主营业务结构

公司主营业务仍以互联网营销为主，实现收入10.73亿元，占总收入的94.90%，毛利率仅为0.50%。其他业务收入为5761.99万元，占比5.10%，毛利率高达81.02%，成为利润主要来源，贡献利润占比达89.66%。

地区结构上，全部收入来自境内市场，主营利润为5206.85万元，毛利率为4.61%。

报告期内，公司美妆护肤业务收入为5189.60万元，同比增长6.65%。公司自有品牌“启然”已覆盖174个SKU，线上线下渠道同步拓展，会员规模达25万名。

财务变动原因说明

• 营业收入增长109.3%：主要因互联网营销业务扩张。
• 营业成本增长119.85%：随互联网营销业务扩张而上升。
• 财务费用增长174.6%：因本期利息收入减少。
• 所得税费用下降88.93%：因上期缴纳所得税。
• 研发费用下降100.0%：因游戏业务关停。
• 税金及附加下降54.38%：因上期公司租赁缴纳相关税金。
• 现金及现金等价物净增加额增长89.78%：受益于互联网营销业务扩张。

综合评价

公司营收实现翻倍增长，主要得益于互联网营销业务的快速扩张，但该业务毛利率极低，仅为0.50%，对利润贡献有限。盈利能力改善主要来自费用压缩和非主业高毛利业务支撑。现金流状况有所好转，应收账款和有息负债双降，但货币资金/流动负债比率仅为64.52%，短期偿债能力仍需关注。整体来看，公司虽亏损收窄，但核心盈利能力依然薄弱，投资回报历史表现较差，未来可持续性有待观察。

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