有棵树（300209）2025年中报财务分析：营收大幅下滑但净利转正，非主业收入占比高，现金流与盈利能力承压

近期有棵树（300209）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年中报，有棵树营业总收入为4257.34万元，同比下降81.33%。归母净利润为187.7万元，同比上升106.08%，实现由亏转盈。扣非净利润为-899.93万元，虽仍为负值，但同比上升81.09%，亏损显著收窄。

第二季度单季数据显示，营业总收入为2008.21万元，同比下降81.82%；归母净利润为170.41万元，同比上升106.11%；扣非净利润为-840.82万元，同比上升71.34%。盈利改善主要源于非经常性损益，当期营业外收入占营业总收入比例达21.29%，非主营业务贡献较大。

盈利能力指标

公司毛利率为21.2%，同比下降35.83个百分点；净利率为5.94%，同比上升145.17个百分点。三费（销售、管理、财务费用）合计为2206.61万元，占营收比重为51.83%，同比上升25.2个百分点，显示费用控制压力较大。

从主营收入构成看，其他业务收入为3678.89万元，占总收入86.41%，毛利率为12.73%；跨境电商业务收入为591.51万元，占比13.89%，毛利率高达74.27%，是主要利润来源，贡献48.68%的利润。

资产与负债状况

货币资金为9.9亿元，同比大幅增长2489.00%；应收账款为652.76万元，同比下降79.26%；有息负债为204.12万元，同比大幅下降99.34%，主要得益于债务重组完成，偿债压力显著缓解。

每股净资产为1.03元，同比由负转正，增幅达200.42%；每股收益为0元，同比上升102.74%；每股经营性现金流为-0.01元，同比上升91.21%，但仍为净流出状态。

经营与现金流分析

经营活动产生的现金流量净额同比上升80.67%，主要原因为跨境电商业务销售规模持续下降。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-19.97%，系收到股东业绩补偿款。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-2090.19%，因执行重整计划偿付对外债务所致。现金及现金等价物净增加额变动幅度为-3100.32%，亦受重整偿债影响。

业务与财务评述

公司跨境电商业务因主要运营主体资金压力较大，销售规模持续下滑，导致营业收入、营业成本、销售费用、管理费用、研发投入等多项指标同比大幅下降。财务费用同比下降177.73%，主因债务重组后利息支出减少及银行存款结息收入增加。所得税费用同比下降144.03%，与盈利下滑相关。

尽管资本回报率（ROIC）在2024年达12.66%，显示阶段性回报较强，但历史中位数ROIC为-0.35%，最差年份达-295.11%，整体投资回报表现不稳定。公司近10年发布13份年报，亏损4次，历史财报表现一般。

风险提示

需关注公司经营性现金流状况，近3年经营性现金流均值与流动负债之比为-53.4%；同时关注财务费用变化，近3年经营活动产生的现金流净额均值为负。当前业绩改善依赖非经常性收益，主业复苏仍面临挑战。

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