欣旺达（300207）2025年中报财务分析：营收利润双增但扣非净利下滑，应收账款与现金流压力凸显

近期欣旺达（300207）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

欣旺达（300207）2025年中报显示，公司营业总收入为269.85亿元，同比增长12.82%；归母净利润为8.56亿元，同比增长3.88%。然而，扣非净利润为5.83亿元，同比下降28.03%，反映出核心盈利能力有所弱化。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入达146.96亿元，同比增长13.54%；但归母净利润为4.7亿元，同比下降7.06%；扣非净利润为3.21亿元，同比下降39.61%，盈利质量呈现下滑趋势。

盈利能力分析

公司毛利率为15.79%，同比下降4.77个百分点；净利率为0.91%，同比下降46.81%。盈利能力指标明显收缩，表明产品附加值或成本控制面临压力。三费合计为21.44亿元，占营收比重为7.94%，同比上升7.77%，费用负担有所加重。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为161.37亿元，较2024年同期增长22.06%。应收账款占最新年报归母净利润的比例高达1099.04%，回款压力显著。有息负债为258.1亿元，同比增长26.25%，有息资产负债率为25.82%，债务负担上升。

货币资金为176.77亿元，同比增长0.68%，流动性储备基本持平。但货币资金与流动负债的比值为71.61%，短期偿债能力偏弱。

现金流表现

每股经营性现金流为0.56元，同比下降39.25%。经营活动产生的现金流量净额同比下降39.78%，主要原因为支付职工薪酬增加。投资活动产生的现金流量净额同比下降38.85%，因购建长期资产及投资理财支出增加。筹资活动产生的现金流量净额同比大幅上升878.92%，主要由于借款增加。

现金及现金等价物净增加额同比增长87.08%，受多重因素影响，包括汇兑收益减少、递延所得税费用减少、研发与薪酬支出上升以及借款增加。

主营业务结构

从业务构成看，消费类电池收入为138.9亿元，占总收入的51.47%，毛利率为19.63%；电动汽车类电池收入为76.04亿元，占比28.18%，毛利率为9.77%；储能系统类收入为10.04亿元，占比3.72%，毛利率为20.26%。国内地区收入为163.04亿元，占比60.42%，毛利率为19.89%；国外地区收入为106.81亿元，占比39.58%，毛利率为9.54%。

财务变动原因说明

• 财务费用同比上升94.95%，主要因汇兑收益同比减少；
• 所得税费用上升34.24%，系递延所得税费用减少所致；
• 研发投入增长35.23%，因研发人员工资和直接研发投入增加；
• 经营活动现金流下降39.78%，因支付职工薪酬增加；
• 投资活动现金流下降38.85%，因购建长期资产和投资理财增加；
• 筹资活动现金流上升878.92%，因借款增加。

综合评价

尽管欣旺达2025年上半年实现营收与归母净利润双增长，但扣非净利润大幅下滑、毛利率与净利率收缩、经营性现金流减弱等问题凸显盈利质量承压。应收账款高企、有息负债上升及货币资金对流动负债覆盖不足，提示需关注其现金流管理与债务风险。公司资本开支与研发投入持续加大，未来回报效率有待观察。

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