阳谷华泰（300121）2025年中报财务分析：营收微增但净利下滑，应收账款风险需关注

近期阳谷华泰（300121）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

阳谷华泰（300121）2025年中报显示，公司实现营业总收入17.22亿元，同比增长2.09%；归母净利润为1.27亿元，同比下降8.43%；扣非净利润为1.24亿元，同比下降0.11%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为8.6亿元，同比增长0.81%；归母净利润为6451.75万元，同比增长12.06%；扣非净利润为6129.32万元，同比增长14.15%，显示二季度盈利能力有所恢复。

盈利能力分析

公司毛利率为18.74%，同比下降4.85个百分点；净利率为7.43%，同比下降9.68个百分点。每股收益为0.28元，同比下降17.65%。尽管营收小幅增长，但利润指标普遍下滑，反映出公司在产品价格下行及成本压力下的盈利承压状况。

费用与资产结构

销售、管理、财务三项费用合计1.1亿元，占营收比重为6.41%，同比下降16.74%，显示公司在费用控制方面取得一定成效。货币资金为7.33亿元，较上年同期增长24.50%；有息负债为6.39亿元，同比下降14.24%，财务结构趋于稳健。

现金流与营运能力

每股经营性现金流为0.42元，同比增长42.32%，经营活动产生的现金流量净额同比增长56.18%，主要得益于购买商品、接受劳务支付的现金减少。投资活动产生的现金流量净额同比下降148.42%，因收回投资收到的现金减少及购建固定资产支出增加。筹资活动产生的现金流量净额同比增长133.69%，主要由于借款增加及筹资相关现金支出减少。

主营业务构成

从产品结构看，高性能橡胶助剂实现收入9.73亿元，占主营收入的56.52%，毛利率为18.17%；多功能橡胶助剂收入7.41亿元，占比43.04%，毛利率为19.05%。地区分布上，境内收入9.14亿元，占比53.07%，毛利率21.36%；境外收入8.08亿元，占比46.93%，毛利率15.78%。

风险提示

报告期末应收账款为10.16亿元，占最新年报归母净利润的比例达528.66%，处于较高水平，可能对公司资金周转和坏账风险带来压力。此外，研发投入同比增长61.55%，虽有利于长期发展，但短期内对利润形成一定拖累。

行业背景与经营策略

2025年上半年，橡胶助剂行业工业总产值和销售收入分别同比下降7.65%和6.66%，出口额下降12.99%，行业整体面临内卷压力。公司持续推进绿色转型和高端化发展，依托国家级研发平台和“大客户战略”，保持在防焦剂CTP等领域的全球领先地位。

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