向日葵（300111）2025年中报财务分析：营收利润双降，扣非净利大幅下滑，现金流与应收账款风险需关注

近期向日葵（300111）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

向日葵（300111）2025年中报显示，公司经营业绩整体表现偏弱。报告期内，公司营业总收入为1.44亿元，同比下降8.33%；归母净利润为116.07万元，同比下降35.68%；扣非净利润为4.48万元，同比大幅下降94.46%。盈利能力持续承压，非经常性损益对利润的支撑作用明显减弱。

盈利能力分析

公司毛利率为20.39%，同比下降12.43个百分点；净利率为1.9%，同比下降11.38个百分点，反映出主营业务盈利能力显著下滑。期间费用控制方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为1936.34万元，三费占营收比为13.41%，同比下降9.22%，成本管控有所改善，但未能抵消收入与毛利下滑带来的负面影响。

现金流与资产状况

经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为0.01元，同比下降35.53%，主要受主营业务利润下降及利息收入减少影响。货币资金为5.36亿元，较上年同期的6.55亿元减少18.25%。应收账款为4407.56万元，较上年同期的3826.41万元增长15.19%，应收账款增速高于收入降幅，回款压力上升。财报体检工具提示，应收账款/利润已达563.1%，需重点关注回款风险。

有息负债方面，本期未披露具体数值，上年同期为4298.12万元，表明公司可能已清偿或调整了有息债务结构。

主营构成与业务表现

从业务结构看，原料类产品实现主营收入1.06亿元，占总收入73.44%，毛利率为15.32%；制剂药产品收入为3808.34万元，占比26.37%，毛利率为34.13%，显示制剂业务盈利能力更强。按地区划分，国内收入为9396.84万元，占比65.07%；国外收入为5045.17万元，占比34.93%。国内市场的利润贡献占比达68.19%，为公司主要盈利来源。

报告期内，原料药业务受韩国、日本订单减少影响销量下降，阿奇霉素制剂销量下滑，但拉西地平分散片销量同比增长39.03%，成为制剂板块的亮点。

研发与投资活动

研发投入同比下降42.62%，主要因研发项目阶段性进展差异及研发人员结构优化。投资活动产生的现金流量净额大幅下降327.3%，系报告期购买理财产品所致。筹资活动产生的现金流量净额同比上升99.13%，主要因上年同期子公司浙江隆向退回投资款，本期无此类支出。现金及现金等价物净增加额同比上升87.85%，亦受该非经常性项目影响。

综合评价

公司当前面临营收下滑、核心盈利指标萎缩的压力，尽管三费占比下降且现金流状况尚可，但扣非净利润几近盈亏平衡，主营业务增长动能不足。应收账款高企与净利润比例失衡，带来潜在财务风险。虽然公司在研项目持续推进，多个产品注册申请获受理，但短期业绩修复仍依赖市场拓展与成本效率提升。

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