天龙集团（300063）2025年中报财务分析：营收下滑但盈利显著改善，现金流与债务结构仍需关注

近期天龙集团（300063）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

天龙集团（300063）2025年中报显示，公司实现营业总收入34.83亿元，同比下降10.99%；归母净利润为7030.48万元，同比上升120.56%；扣非净利润为4203.16万元，同比上升45.27%。盈利能力明显提升，毛利率达6.52%，同比增幅10.87%；净利率为2.21%，同比增幅高达125.97%。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为19.2亿元，同比下降5.96%；归母净利润为5590.66万元，同比上升199.43%；扣非净利润为2914.88万元，同比上升68.26%，表明盈利改善趋势在二季度进一步加速。

盈利能力与费用控制

公司毛利率和净利率均实现同比增长，反映出成本控制或产品结构优化的积极成效。三费（销售、管理、财务费用）合计为1.47亿元，占营收比重为4.21%，较上年同期下降0.32个百分点，显示期间费用管控有所加强。

每股收益为0.09元，同比上升120.19%；每股净资产为2.24元，同比增长6.63%；每股经营性现金流为-0.08元，同比改善2.99%，但仍为负值，反映经营活动现金回款压力尚未完全缓解。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为1.62亿元，较上年同期增长51.16%；应收账款为18.09亿元，同比增长5.26%；有息负债为7.71亿元，同比增加22.83%。货币资金/流动负债比例仅为16.68%，且近3年经营性现金流均值/流动负债为10.92%，提示短期偿债能力偏弱。

有息资产负债率为22.36%，处于较高水平，需关注未来偿债压力及融资成本变化。应收账款规模持续高于利润水平，应收账款/利润比例达2775.19%，存在回款周期长或坏账风险的潜在隐患。

主营业务结构分析

从业务构成看，数字营销为主营核心，实现收入28.05亿元，占总收入80.52%，毛利贡献占比48.28%，但毛利率仅为3.91%。林产化工收入3.65亿元，占比10.47%，毛利率11.89%；油墨化工收入3.06亿元，占比8.80%，毛利率达23.53%，为三大板块中最高。其他业务收入占比不足1%。

按地区划分，境内收入33.41亿元，占比95.92%；境外收入1.42亿元，占比4.08%，毛利率为13.17%，高于整体水平。

经营与投资活动现金流

投资活动产生的现金流量净额同比增长65.73%，主要因处置子公司收到现金增加及对联营企业投资支付减少。筹资活动产生的现金流量净额同比增长40.97%，主要由于取得借款收到的现金增加，同时偿还债务等支出减少。

综合评价

尽管天龙集团2025年上半年营收下滑，但盈利能力显著增强，归母净利润大幅增长，得益于成本控制、高毛利业务贡献提升及费用优化。互联网营销板块保持客户资源优势，油墨化工出口增长强劲，林产化工利润改善。然而，应收账款高企、经营性现金流持续为负、货币资金对流动负债覆盖不足等问题仍需重点关注，整体资本回报率（ROIC）历史中位数为5.49%，投资回报能力偏弱，商业模式对营销驱动依赖较强，长期稳定性有待观察。

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