东风股份（600006）2025年中报财务分析：营收下滑但盈利改善，现金流与应收账款风险仍存

近期东风股份（600006）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

东风股份（600006）2025年中报显示，公司实现营业总收入50.31亿元，同比下降13.22%；归母净利润为9720.61万元，同比上升48.66%；扣非净利润为-8706.63万元，同比上升18.22%。尽管主营业务收入下滑，但盈利能力指标有所改善。

第二季度单季数据显示，营业总收入为24.03亿元，同比下降4.32%；归母净利润为-5400.65万元，同比上升27.73%；扣非净利润为-1.83亿元，同比上升19.86%，显示亏损收窄趋势。

盈利能力分析

公司毛利率为4.08%，同比下降2.75个百分点；净利率为1.95%，同比提升70.27%。三费合计3.01亿元，占营收比重为5.98%，同比上升7.26%。尽管费用压力上升，但净利率显著提高，反映出非经常性损益对利润的支撑作用较强。

每股收益为0.05元，同比增加48.62%；每股净资产为4.18元，同比增长0.59%；每股经营性现金流为-0.29元，同比改善79.01%。

资产与现金流状况

货币资金为27.87亿元，较2024年中报的34.89亿元下降20.14%。应收账款为35.76亿元，较去年同期的47.36亿元下降24.49%。有息负债为2.63亿元，基本持平。

经营活动产生的现金流量净额同比改善79.01%，主因是产销协同优化、存货占用减少以及历史应收款项回收。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-294.11%，主要由于本期购买结构性存款较上年同期增加。筹资活动产生的现金流量净额下降71.51%，与受限资金变化有关。

风险提示

尽管应收账款规模同比下降，但其占最新年报归母净利润的比例高达12262.1%，表明回款风险仍较为突出。货币资金/流动负债比例为63.8%，近三年经营性现金流净额均值为负，且占流动负债比例为-19.51%，显示短期偿债能力偏弱。

此外，财务费用同比上升59.33%，源于利息收入减少；研发支出下降45.76%，主要因职工薪酬及检验试验费用低于上年同期，可能影响长期技术积累。

主营与行业背景

2025年上半年，轻型商用车市场销售93.5万辆，同比增长4.94%。公司报告期内汽车销量为6.89万辆，同比下降18%；其中国内销售6.18万辆，下降13%；出口0.71万辆，下降45.7%。销量下滑主要受新能源网络调整、新品销售未达预期及海外库存管控影响。

公司在智能制造、轻量化、智能环卫车商业化等方面持续推进，商品谱系不断完善，但在市场拓展和出口恢复方面仍面临挑战。

综合评价

东风股份在2025年上半年营收承压背景下实现了净利润的显著增长，主要得益于成本控制和非经营性因素。然而，扣非净利润仍为负值，主营业务盈利能力尚未根本扭转。现金流虽有改善，但长期经营性现金流为负、应收账款高企等问题仍需重点关注。

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