华东重机（002685）2025年中报财务分析：营收大幅下滑，扣非净利显著增长但现金流承压

近期华东重机（002685）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

主要财务指标表现分化

华东重机（002685）2025年中报显示，公司营业总收入为3.64亿元，同比下降34.69%；归母净利润为2615.57万元，同比下降3.72%；扣非净利润为2671.63万元，同比上升59.89%。尽管营收与归母净利润下滑，但扣非净利润实现大幅增长，显示主业盈利能力有所改善。

毛利率达26.13%，同比增幅高达1630.82%；净利率为3.4%，同比增长24.98%。三费合计5236.42万元，占营收比为14.39%，同比上升3.18%。每股收益为0.03元，同比下降3.70%；每股净资产为1.55元，同比增长6.93%；每股经营性现金流为-0.19元，同比减少169.92%。

单季度业绩承压明显

第二季度数据显示经营压力加剧：单季营业总收入为1.49亿元，同比下降63.21%；归母净利润为-821.19万元，同比下降230.52%；扣非净利润为-658.63万元，同比下降174.85%。二季度出现亏损，反映出短期经营面临挑战。

资产与现金流变动显著

货币资金为3.64亿元，同比下降5.47%；应收账款为6241.37万元，同比下降41.71%；有息负债为7033.35万元，同比下降51.50%，显示公司债务压力减轻。

经营活动产生的现金流量净额同比减少169.92%，主要因履行在手订单支付供应商货款增加所致。投资活动现金流量净额同比增长63.02%，因购买银行理财增加；筹资活动现金流量净额同比下降45.87%，因上年同期银行保证金释放。

现金及现金等价物净增加额同比减少487.46%，主要受经营活动与筹资活动现金流减少影响。

主营业务结构集中，芯片业务初现进展

公司主营业务仍高度集中于集装箱装卸设备，实现主营收入3.62亿元，占总收入的99.40%，毛利率为26.17%。光伏制造业务收入205.57万元，占比0.56%；芯片设计业务收入12.4万元，占比0.03%，毛利率高达63.63%，虽规模极小，但盈利能力突出。

国外销售占比61.97%，实现收入2.26亿元，毛利率为23.99%；国内销售占比38.03%，毛利率为29.61%，国内业务盈利能力更强。

重大事项影响财务数据

报告期内，控股子公司无锡光能及其子公司因破产重整被法院裁定受理，并自2025年6月30日起不再纳入合并报表范围，导致多项财务指标发生重大变动：

• 固定资产、在建工程、使用权资产、租赁负债、递延收益等科目大幅下降，降幅分别为58.55%、98.54%、90.43%、91.91%、100.0%。
• 其他应收款增长78.53%，少数股东权益增长175.25%，主要受子公司出表影响。
• 投资收益同比下降2228.87%，资产减值损失同比下降119.5%，信用减值损失同比下降105.03%，均与合并范围变化有关。

此外，公司收购厦门锐信图芯科技有限公司切入GPU芯片领域，报告期内中标南方电网电力专用主控芯片项目，合同含税金额约1974万元，已逐步供货，标志着新业务取得实质性进展。

风险提示

尽管公司集装箱装卸设备业务在手订单充足，且芯片新业务有所突破，但需关注以下风险：

• 营收持续下滑，尤其二季度出现亏损，增长动能不足。
• 每股经营性现金流为-0.19元，现金流状况承压，货币资金/流动负债为78.92%，短期偿债能力需持续关注。
• 存货同比上升90.34%，存在库存积压风险。
• 光伏业务剥离后对公司未来收入结构的影响尚待观察。

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