美年健康（002044）2025年中报财务分析：营收净利双降，应收账款高企与现金流压力凸显

近期美年健康（002044）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

美年健康（002044）2025年中报显示，公司营业总收入为41.09亿元，同比下降2.28%；归母净利润为-2.21亿元，同比下降2.59%；扣非净利润为-2.38亿元，同比下降6.15%。盈利能力持续承压，三项核心利润指标均出现同比下滑。

单季度数据显示，2025年第二季度实现营业总收入23.55亿元，同比下降2.02%；归母净利润为5397.5万元，同比下降23.81%；扣非净利润为4399.24万元，同比下降43.23%，同比降幅显著扩大，反映出盈利质量进一步弱化。

盈利能力与费用控制

报告期内，公司毛利率为33.03%，同比下降7.35个百分点；净利率为-5.42%，同比下降8.95个百分点，盈利能力明显下滑。三费合计为15.49亿元，占营收比重为37.69%，同比下降3.68个百分点，显示公司在费用管控方面略有改善。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为29.71亿元，较2024年中报的29.11亿元增长2.05%。应收账款占最新年报归母净利润的比例高达1052.64%，表明公司存在较大的回款压力和资产质量风险。

有息负债为44.55亿元，较上年同期的40.59亿元增长9.75%。有息资产负债率为21.36%，债务负担有所上升。货币资金为20.95亿元，较上年同期的18.2亿元增长15.12%，但货币资金/流动负债比例仅为30.77%，短期偿债能力偏弱。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为-0.11元，较上年同期的-0.15元改善28.73%。尽管现金流有所回升，但仍处于净流出状态，反映主营业务现金创造能力不足。每股净资产为1.95元，同比增长2.9%；每股收益为-0.06元，与上年同期持平。

主营业务结构

从收入构成看，体检服务收入为39.31亿元，占主营收入的95.67%，是公司核心业务。医疗行业整体收入为40.83亿元，占比99.37%。地区分布上，华东区收入最高，达14.32亿元，占34.85%；其次是华北区、中南区和华南区。西南、东北、西北地区收入占比较低。

结合AI技术取得的收入为1.40亿元，同比增长62.36%，显示出数字化转型在部分业务中已初见成效。

财务变动原因说明

• 货币资金变动幅度为-31.74%，原因为经营活动产生的现金流出大于流入。
• 应收票据变动幅度为237.05%，因本期客户票据支付增加。
• 长期应收款变动幅度为-57.33%，因融资租赁业务减少。
• 开发支出变动幅度为236.59%，因资本化研发项目尚未完工。
• 应付职工薪酬变动幅度为-37.16%，因上年末计提的年终奖于报告期发放。
• 应交税费变动幅度为-68.9%，因上年末计提的税金于报告期清缴。
• 长期借款变动幅度为125.82%，因本期末长期借款重分类至一年内到期的非流动负债的金额小于上年末。
• 长期应付款变动幅度为77.89%，因本期新增售后回租业务影响。
• 所得税费用变动幅度为33.88%，因本期季节性亏损确认的递延所得税相比上年同期减少。
• 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-40.18%，因以前期间发生的企业合并于本期支付的现金较上年同期有所增加。
• 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-90.01%，因本期借款筹资取得的现金流入净额较上年同期减少。

综合评价

财务分析工具指出，公司ROIC为4.92%，历史中位数为6.8%，投资回报整体偏弱；净利率为3.82%，产品附加值不高。商业模式依赖营销驱动，业务可持续性面临挑战。建议重点关注公司现金流状况、债务水平及应收账款回收风险。

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