晋控电力（000767）2025年中报财务分析：营收下滑但盈利能力显著改善，高负债与现金流压力仍存

近期晋控电力（000767）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

晋控电力（000767）2025年中报显示，公司实现营业总收入74.09亿元，同比下降8.53%；归母净利润达1.43亿元，同比上升138.08%，由去年同期亏损转为盈利；扣非净利润为1.36亿元，同比上升135.65%。盈利能力显著增强，毛利率达13.57%，同比增幅226.67%；净利率为1.31%，同比增幅120.89%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为34.03亿元，同比下降2.31%；归母净利润为8249.09万元，同比下降37.53%；扣非净利润为7274.11万元，同比下降43.8%。尽管盈利绝对值环比下降，但整体仍保持盈利态势。

盈利与资产指标

公司每股收益为0.0元，同比上升101.1%；每股净资产为1.99元，同比增长6.15%；每股经营性现金流为0.28元，同比上升159.96%，由负转正，显示经营现金流明显改善。

货币资金为56.97亿元，较去年同期增长6.75%；应收账款为90.95亿元，同比增长0.63%；有息负债达418.18亿元，同比增长7.47%。

主营业务结构

从业务构成看，火电电力为主营核心，收入达54.86亿元，占总收入的74.04%，毛利率为16.59%；燃煤业务收入29.66亿元，占比40.03%，毛利率仅1.54%；热力业务收入5.72亿元，毛利率为-65.13%，呈现亏损状态；光伏电力收入4.5亿元，毛利率达37.48%；风电电力收入3.8亿元，毛利率为53.20%；其他业务如检修服务、水电电力等均实现正向毛利。

按行业分类，电力行业收入63.95亿元，占比86.31%，毛利率为20.45%；燃煤、热力及其他业务未披露利润数据。

从地区分布看，华北地区贡献收入72.18亿元，占比97.42%，毛利率为13.18%；西北地区收入1.52亿元，毛利率为31.55%；其余地区收入占比较小，毛利率在7.43%至31.87%之间。

经营与财务变动原因

营业收入下降主要因发电量减少；营业成本同比下降17.51%，主要受燃料成本降低影响；财务费用下降10.64%，系利息支出减少所致；所得税费用上升94.46%，因应纳税所得额增加。

经营活动产生的现金流量净额同比增长159.96%，主要由于购买商品、接受劳务支付的现金减少；投资活动产生的现金流量净额下降28.27%，因购建固定资产等长期资产支出增加；筹资活动产生的现金流量净额增长176.11%，主要因取得借款收到的现金增加；现金及现金等价物净增加额增长239.5%，受益于经营和筹资活动现金流改善。

在建工程同比增长16.78%，主要因同热三期2×1000MW煤电项目投资增加；研发投入同比增长952.09%，因研发项目增加。

风险与财务健康提示

财报体检工具提示需关注多项风险：货币资金/流动负债为43.46%，短期偿债能力偏弱；近3年经营性现金流均值/流动负债为-3.57%，且近3年经营性现金流均值为负，持续造血能力不足；有息资产负债率为65.01%，债务负担较重；财务费用压力需关注；应收账款/利润高达28354.2%，存在回款风险。

此外，公司ROIC去年为2.69%，历史中位数为4.01%，投资回报整体偏弱，且历史上存在亏损年份，财务稳定性有待加强。

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