顺发恒能（000631）2025年中报财务分析：营收下滑但盈利改善，应收账款与有息负债激增引关注_股票频道

近期顺发恒能（000631）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

顺发恒能（000631）2025年中报显示，公司营业总收入为2.41亿元，同比下降13.43%；归母净利润达5037.67万元，同比上升14.28%；扣非净利润为1373.59万元，同比增长35.21%。尽管收入承压，但盈利能力有所增强。

单季度数据显示，第二季度实现营业总收入1.82亿元，同比下降1.02%；归母净利润为3431.99万元，同比增长15.32%；扣非净利润为966.36万元，同比大幅上升107.99%，显示盈利改善趋势在二季度进一步加速。

盈利能力与费用结构

公司毛利率为30.5%，同比下降9.51个百分点；净利率为25.75%，同比提升25.62%。销售费用、管理费用和财务费用合计为3904.58万元，三费占营收比为16.19%，同比上升20.53%。

每股收益为0.02元，与去年同期持平；每股净资产为2.43元，同比增长2.18%；每股经营性现金流为0.03元，同比上升93.16%。

资产与负债状况

货币资金为50.41亿元，较去年同期的52.09亿元略有下降，降幅为3.23%。应收账款为9371.82万元，同比大幅增长73.50%，而同期归母净利润为5037.67万元，应收账款/利润比例已达110.4%。

有息负债为4.85亿元，相较去年同期的4.41万元，增幅高达1100371.67%，变动显著。

主营业务构成

从主营收入构成来看，天然气发电收入为1.22亿元，占总收入的50.53%，是公司最主要的收入来源；风力发电收入为2847.72万元，毛利率达39.06%，为各业务中最高；物业管理服务收入为4199.94万元，占17.41%，贡献利润906.48万元，毛利率为21.58%。

其他业务如储能业务、综合能源服务、光伏发电等收入占比较小，合计不足3%。

现金流与资产变动

经营活动产生的现金流量净额同比上升93.16%，主因是本期竣工项目减少，工程款支出减少。投资活动产生的现金流量净额上升293.5%，原因是定期存款净存入减少。筹资活动产生的现金流量净额下降149.7%，因上期收到员工持股计划资金款项。

现金及现金等价物净增加额同比上升90.87%，主要由于本期取得借款增加以及定期存款净存入减少。

存货同比下降32.6%，原因是美颂城商铺交付及转入投资性房地产；投资性房地产同比增长21.24%，因部分商铺出租；在建工程增长54.79%，主要系电网侧储能电站项目投资增加。

风险提示

根据财报体检工具提示，需重点关注以下风险：

此外，公司ROIC（投入资本回报率）为0.91%，处于历史低位，近10年中位数为4.77%，投资回报能力整体偏弱。

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