福田汽车（600166）2025年中报财务分析：营收利润双增但应收账款风险突出

近期福田汽车（600166）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

福田汽车（600166）2025年中报显示，公司营业总收入为303.71亿元，同比增长26.71%；归母净利润达7.77亿元，同比增长87.57%；扣非净利润为5.51亿元，同比增长80.81%。单季度数据显示，第二季度营业总收入155.7亿元，同比增长40.29%；第二季度归母净利润3.41亿元，同比增长115.92%；第二季度扣非净利润3.22亿元，同比增长230.47%，显示出盈利能力显著增强。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为10.31%，同比下降15.94%；净利率为2.4%，同比上升44.51%。每股收益为0.1元，同比增长87.57%；每股净资产为1.91元，同比增长3.79%；每股经营性现金流为0.24元，同比增长420.63%。三费合计17.43亿元，占营收比为5.74%，同比下降12.37%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为112.46亿元，同比增长34.59%；应收账款为91.78亿元，同比增长18.61%；有息负债为49.32亿元，同比增长9.96%。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达11394.7%，显示应收账款规模远超盈利水平，存在较高回收风险。

主营收入构成

从主营构成来看，轻型车分部收入为325.7亿元，占收入比重107.24%；海外分部收入90.18亿元，占比29.69%；管理及研发分部收入80.12亿元，占比26.38%；发动机分部收入31.41亿元，占比10.34%；大中客分部收入22.77亿元，占比7.50%；其他分部收入2.48亿元，占比0.82%。分部间抵销金额为-248.95亿元，占比-81.97%。

经营活动现金流分析

经营活动产生的现金流量净额同比增长415.01%，主要原因为销售回款同比增加。投资活动产生的现金流量净额增长77.13%，系固定资产和无形资产投资支出减少所致。筹资活动产生的现金流量净额下降82.59%，因现金流状况改善，未新增借款。

财务风险提示

尽管多项财务指标向好，但需关注以下风险点：

• 应收账款规模持续扩大，已达91.78亿元，且应收账款与归母净利润之比异常高，达到11394.7%，反映盈利质量可能受限。
• 货币资金/流动负债比例仅为52.79%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为3.8%，短期偿债能力偏弱。
• 毛利率同比下降15.94%，虽净利率提升，但成本压力仍存。

综上，福田汽车2025年上半年营收与利润实现较快增长，费用控制成效明显，经营性现金流大幅改善，但应收账款高企、资本回报率偏低等问题仍需警惕。

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