盛路通信（002446）2025年中报财务分析：营收利润双增但应收账款高企、现金流承压

近期盛路通信（002446）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

主要财务指标表现

盛路通信（002446）2025年中报显示，公司营业总收入为6.14亿元，同比上升9.1%；归母净利润为5754.62万元，同比上升16.02%；扣非净利润为4677.05万元，同比上升5.09%。单季度数据显示，第二季度营业总收入达3.35亿元，同比上升18.1%；第二季度归母净利润为3246.9万元，同比上升113.25%；第二季度扣非净利润为2740.28万元，同比上升133.11%，盈利能力在二季度显著提升。

毛利率为30.28%，同比下降11.16%；净利率为9.26%，同比上升5.63%。三费合计6073.07万元，占营收比为9.89%，同比下降29.16%。每股收益为0.06元，同比上升20.0%；每股净资产为2.75元，同比下降22.6%；每股经营性现金流为0.06元，同比下降61.56%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为5.45亿元，较上年同期的7.34亿元下降25.74%。应收账款为9.23亿元，较上年同期的7.73亿元上升19.39%，当期应收账款占最新年报营业总收入比达85.28%，处于较高水平。有息负债为4.27亿元，较上年同期的3.17亿元上升34.38%。

主营业务构成

从业务结构看，通信设备实现主营收入3.27亿元，占总收入的53.23%，毛利率为25.34%；微波电子实现收入2.87亿元，占比46.77%，毛利率为35.91%，贡献了55.46%的利润。从地区分布看，国内收入为6.06亿元，占比98.73%，毛利率为30.02%；国外收入为780.01万元，占比1.27%，毛利率为50.95%。

经营活动与现金流分析

经营活动产生的现金流量净额同比下降61.51%，主要原因为子公司销售商品收到的回款同比减少。投资活动产生的现金流量净额同比下降68.83%，主要系产业园项目建设投入增加所致。筹资活动产生的现金流量净额同比上升2140.70%，主要由于银行借款增加及上年同期偿还金额较高。现金及现金等价物净增加额同比下降87.18%，受经营活动与投资活动现金流减少影响。

财务费用同比下降101.03%，主要因汇率变动导致汇兑损失下降。短期借款同比上升96.13%，反映公司因产业园建设需补充流动资金。长期借款同比上升6.41%，与子公司项目投入增加相关。交易性金融资产同比大幅上升6997.87%，因未到期银行理财产品增加。无形资产上升178.45%，主要为产业园项目购置土地所致。

综合评价

公司2025年上半年营收与利润实现双增长，尤其二季度盈利增速显著，成本控制能力增强，三费占比明显下降。但应收账款规模持续扩大，经营性现金流同比大幅下滑，叠加货币资金减少与有息负债上升，显示公司面临一定资金压力。尽管在微波电子和通信设备领域保持技术优势并实现批量交付，但需重点关注应收账款回收风险及投资回报效率。

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