北新路桥（002307）增收不增利，盈利能力承压但现金流改善

近期北新路桥（002307）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

北新路桥（002307）2025年中报显示，公司实现营业总收入49.56亿元，同比增长20.66%，但归母净利润为-8091.27万元，同比下降868.68%；扣非净利润为-8411.03万元，同比下降4403.68%。公司在收入增长的同时，利润指标大幅下滑，呈现“增收不增利”的局面。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入达33.42亿元，同比增长31.18%；但归母净利润为-1241.64万元，同比下降370.25%；扣非净利润为-1282.9万元，同比下降223.8%。盈利压力在二季度依然显著。

盈利能力分析

公司毛利率为14.63%，同比下降13.95个百分点；净利率为-1.7%，同比减少618.35个百分点。盈利能力明显弱化，反映出成本控制或项目收益质量面临挑战。

三费合计7.77亿元，占营收比例为15.67%，较上年同期下降1.25个百分点，费用管控略有改善，但未能扭转整体亏损局面。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为48.05亿元，较上年同期增长32.31%；应收账款为20.02亿元，同比增长0.54%，回款情况相对稳定。

有息负债达407.58亿元，同比增长4.94%，处于较高水平。财报分析工具提示，有息资产负债率为65.22%，有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比达143.96%，债务压力较大。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为0.22元，同比增加147.11%，主要得益于天昶公司及多个工程项目收回前期工程款。经营活动产生的现金流量净额同比上升147.11%，现金流状况明显改善。

现金及现金等价物净增加额同比上升2470.8%，主因是本期发行永续债所致。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为30.4%，系广平高速公路2024年6月转入运营后，投资支出减少。

每股净资产为2.35元，同比下降13.94%；每股收益为-0.06元，同比减少868.67%，反映出股东权益和盈利水平双降。

主营业务结构

从业务构成看，工程收入为44.73亿元，占总收入的90.25%，是核心收入来源，毛利率为11.35%。高速公路收费收入为2.87亿元，占比5.80%，毛利率高达43.58%，盈利能力较强。

从地区分布看，国内收入为48.99亿元，占比98.84%，贡献了绝大部分利润（利润占比99.36%）；国外收入为5729.9万元，占比1.16%，毛利率为8.11%，盈利能力偏低。

财务风险提示

财报分析指出需重点关注以下风险点：- 货币资金/流动负债为51.73%，短期偿债能力偏弱；- 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为2.89%，现金流对债务覆盖能力不足；- 财务费用/近3年经营性现金流均值达403.56%，财务负担沉重，主要因广平高速贷款利息费用化导致财务费用同比上升37.7%。

此外，所得税费用同比上升78.67%，系母公司利润同比上升所致，但整体净利润仍为负，存在税会差异影响。

经营与战略动态

公司在施工业务方面保持主导地位，行业收入达45.28亿元，占比91.35%。公司持续推进智慧工地系统应用，强化安全生产管理，并拥有国家企业技术中心和多项专利、工法，技术实力较强。

市场布局覆盖国内16个省市及海外6国，员工总数3288人，专业人员占比74.51%，本科及以上学历者占比63.14%，人才结构持续优化。

综上，北新路桥收入稳步增长，现金流有所改善，但盈利能力持续恶化，债务与财务费用压力突出，未来需关注其资本开支回报效率及债务结构优化进展。

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