交控科技：9月1日召开业绩说明会，东方财富证券、恒越基金等多家机构参与

证券之星消息，2025年9月2日交控科技（688015）发布公告称公司于2025年9月1日召开业绩说明会，东方财富证券王文超 张艺蝶、恒越基金黄晓萍、国盛证券彭元立、上海证券王亚琪、华源证券钟依浓、长江证券李想、东北证券吴源恒、东方证券杨震、粤佛私募基金曹志平、浙江优策投资王照峰、国泰基金林知、北京大道兴业投资黄华艳、浙商证券陈姝姝、真行資本杨偲、上海申银万国证券刘建伟、同泰基金杨伍、中庚基金王震、中泰证券邢博阳、上海景领投资傅深林、银河证券王霞举、中金证券严佳参与。

具体内容如下：
问：轨道信号系统代际升级（如从第四代到第五代、第六代）对单条线路的客单价有何影响？客户升级系统的必要性及运营效率升体现在哪些方面？
答：随着轨道交通技术的持续演进，信号系统已逐步从第三代CBTC系统发展至第四代全自动运行系统（FO）、第五代车车通信TCS系统等更高代际产品。目前，FO系统已成为新建线路的主流选择，市场占比不断提升；第五代系统虽尚处于发展初期，但其技术方向明确，未来有望成为行业主流。
更高代际的信号系统在初始建设成本上可能有所上升，但其带来的长期价值显著。客户选择升级系统主要基于以下三方面核心需求
一是安全性更高。新一代系统在架构设计、冗余机制和故障处理能力上更为先进，显著降低了运营风险，提升了系统可靠性。
二是运营维护成本降低。高代际系统自动化、智能化水平更高，减少了对人工干预的依赖，有效降低了日常巡检、故障排查和备件更换等运维成本。
三是运营效率显著提升。通过缩短行车间隔、提高运行密度，实现“多拉快跑”，满足大城市日益增长的客流需求。同时，系统智能化调度能力增强，可优化行车组织、提升应急响应效率，全面提高线路运营水平。
因此，随着城市化进程加快和地铁网络日益复杂，采用高代际信号系统已成为行业发展趋势，体现了业主单位对安全、效率与可持续运营的综合追求。

问：公司在越南、香港等海外市场的业务进展如何？未来出海战略及订单预期是怎样的？
答：公司在海外市场持续推进业务布局，已在多个区域取得实质性进展。
越南河内项目已成功开通并稳定运营较长时间，客户反馈良好，为公司在东南亚市场树立了标杆案例。
香港迪士尼线信号系统改造项目正处于交付阶段，公司在技术对接、项目管理等方面与客户保持高效协同，获得高度认可，为后续深化合作奠定基础。
除上述项目外，公司正积极与南美、澳大利亚及东南亚等地区的客户开展接洽，推动更多项目落地。轨道交通出海已成为行业重要趋势，海外客户在既有线路改造、新建线路建设等方面存在明确需求，市场空间广阔。
公司依托在信号系统领域的技术积累和安全体系优势，将持续推进国际化战略，力争在中短期内实现更多海外订单突破。

问：2025年城轨地铁改造项目的订单情况如何？对未来改造市场的体量有何展望？
答：随着我国城市轨道交通早期建设线路陆续进入10至15年的设备更新周期，叠加国家“大规模设备更新”政策的推动，全国已迎来一波城轨信号系统改造的高峰。以上海、北京、广州为代表的超大城市成为本轮改造的主力，多个二线城市也陆续启动相关可行性研究或招标程序。
近年来，城轨改造项目正逐步替代新建线路，成为存量市场的重要增长点。当前改造需求主要来自两类场景一是早期采用轨道电路等非CBTC技术的老旧线路，亟需升级至现代化系统；二是使用国外品牌系统的线路，在运营中面临备品备件短缺、维护困难等问题，存在国产化替代需求。
《2024年中国城市轨道交通市场数据报告》显示，2024年的信号系统改造项目呈现较大幅度的增长，改造项目在全年招标项目的占比由2023年的6.75%提升至2024年的30.56%。今年以来，改造项目明显增多。城轨信号系统改造因工程复杂、施工窗口有限、需保障正常运营，以及对旧系统进行拆除等因素，其单位成本通常高于新建线路。据行业平台统计，目前已公开的设计标和前期项目规模已超过120亿元，充分反映出市场需求的加速释放。
随着“以旧换新”政策支持以及地方专项债、超长期特别国债等融资渠道的完善，改造项目审批流程相较新建线路更为便捷，推动项目落地速度加快。公司判断，未来新建线路将呈周期性波动，而改造市场将进入持续增长通道，二者将呈现“此消彼长”的趋势。
预计未来3–5年，改造项目占比将稳步提升，有望逐步接近与新建项目五五平衡的状态，成为行业可持续发展的重要支撑。

问：公司在低空经济空管领域的研发投入情况如何？未来空管市场的规模预期是怎样的？
答：公司在低空经济领域的投入并非从零构建全新平台，而是基于在轨道交通领域多年积累的核心技术与安全体系，进行定制化开发与延伸应用。朱雀低空应用平台即是在原有全局调度系统、天枢平台等技术基础上，结合低空运行特性迭代升级而成。
因此，研发投入涵盖朱雀平台、I中台、移动应用平台、定制化无人机及行业应用场景开发等多个维度，难以单独拆分空管部分的具体金额。但可以明确的是，公司已在低空领域持续投入大量资源，形成技术先发优势。
从市场空间看，国家已明确构建“国家级—省级—市级”三级低空空管体系。未来，所有具备经济活动的地级市均将建设本地空管平台，形成广泛覆盖的分级空管网络。据此推算，低空空管市场具备巨大的可预期规模，为公司“朱雀平台”提供了广阔的应用前景。

问：公司应收账款占比较高且持续上升，后续回款措施有哪些？中报毛利率升的可持续性如何？
答：应收账款的上升趋势与公司业务模式密切相关。随着在手项目数量和规模持续扩大，应收账款总体呈上升态势，属于正常经营现象。
公司主要客户为各地地铁建设及运营单位，资金来源多为财政拨款，款整体有较强保障。公司重点布局的华东、华南、华北及西南等区域财政状况良好，款情况稳定。公司已建立完善的款管理机制，包括加强与业主沟通、借助政府协调机制等，确保项目验收后及时款。目前除个别区域受地方财政影响外，整体款情况良好。
公司毛利率主要受当年项目交付影响。项目的毛利率受地区、业务类型、自产货物的占比等多个因素相关，项目的承接具有不确定性。本期毛利率上升，主要因高毛利项目进入集中交付期。公司整体项目毛利率保持在合理区间内波动。

问：公司下半年在低空业务方面的重点方向是什么？是否有订单或收入进展？
答：公司在低空领域逐步打造低空综合管理服务平台、行业专用无人机、低空应用集成及定制化运营服务等产品体系。公司下半年将继续聚焦低空经济的场景化应用，重点推进非暴露空间（如隧道、地下管廊）无人机的产品化与市场化，同时深化“I+低空”融合，提升平台智能化能力。
2024年公司低空业务已实现从“0到1”的突破，2025年上半年确认收入322万元。公司正积极推进多个项目，预计下半年将有新项目落地并贡献收入，业务将保持稳步发展态势。

问：公司实施的东莞地铁1号线基于无人机巡检的地保系统综合管理项目的里程长度有多少？该项目使用无人机数量及实施效果如何？
答：东莞地铁一号线无人机巡检项目为全线覆盖。无人机布设数量主要取决于线路总长、所使用的机型覆盖能力及I识别功能复杂程度。一般情况下，单个机巢的线性覆盖范围约为6–10公里。但我们认为低空经济项目的价值核心并非无人机数量，后台的I智能分析能力及为用户提供的运营赋能功能才是最有价值的，能为用户解决问题、为我们带来利润的重点方向。
该项目通过智能识别、自动预警、数据闭环等能力，显著提升巡检效率与安全性，降低人工成本，真正实现“降本增效”。项目的实施效果良好，为后续同类场景复制提供了成功范例。

问：未来3–5年，城轨新增线路与改造项目的比例预计如何？公司中报到低空业务方面，供“AI+运营服务”，并已在全国多个省份成功落地。新增合同额1000多万，该业务的突破是基于原有积累还是新方向？
答：预计未来3–5年，新建线路将受制于审批和投资周期，增速放缓；而改造项目因政策支持、融资便利及实际运营需求推动，将加速增长。二者将呈现“此消彼长”趋势，预计未来有望逐步达到接近五五开的平衡状态，形成可持续的市场生态。
智能运维业务是公司基于轨道交通长期运营经验的战略延伸。公司一直对于智能运维都很看重，轨道交通在经历了长期的运营期之后，客户对于线路的可维护性，可靠性有比较高的诉求。公司很早就布局了专注于城市轨道交通智能运维系统的子公司。随着轨道交通运营的里程的增加，智能运维等维护维保业务收入将逐年增长。
2025年上半年，公司以场景应用为核心驱动力，聚焦政务一体化、轨道、高速、边境边防、湿地、河道六大领域，提供“I + 运营服务”，并已在全国多个省份成功落地。报告期内，公司成功中标3个低空业务项目，新增签订合同金额达1,172.50万元。主要是“建德市新安江水域无人巡检服务采购项目”，该项目涵盖的无人机飞行管理技术及智能化服务系统，将为建德市新安江水域提供精准而高效的巡检服务，进而提升水域环境的保护及管理水平，为地方政府的决策提供可靠的数据支持。

交控科技（688015）主营业务：以具有自主知识产权的CBTC技术为核心,专业从事城市轨道交通信号系统的研发、关键设备的研制、系统集成以及信号系统总承包、维保维护服务及其他相关技术服务等。

交控科技2025年中报显示，公司主营收入9.52亿元，同比上升8.62%；归母净利润5093.66万元，同比上升143.02%；扣非净利润3896.46万元，同比上升792.46%；其中2025年第二季度，公司单季度主营收入5.49亿元，同比上升21.08%；单季度归母净利润3323.52万元，同比上升288.94%；单季度扣非净利润2791.89万元，同比上升2163.11%；负债率55.22%，投资收益-496.15万元，财务费用-157.04万元，毛利率35.48%。

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1084.9万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。

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