天风证券：给予中国中铁买入评级

天风证券股份有限公司鲍荣富,王涛,王雯近期对中国中铁进行研究并发布了研究报告《收入和利润有所承压，海外订单保持高增速》，给予中国中铁买入评级。

　　中国中铁(601390)

　　收入和利润有所承压，关注第二增长曲线拓展

　　公司发布25年半年报，25H1实现营业收入5125.02亿元，同比-5.88%，实现归母净利润118.27亿元，同比-17.17%，扣非归母净利润102.68亿元，同比-21.59%，其中Q2单季度实现营收2632.19亿元，同比-5.61%，实现归母净利润58.01亿元，同比-14.65%，实现扣非归母净利润47.15亿元，同比-20.45%。当前公司重点发展“第二曲线”新兴业务和战略性新兴产业（含未来产业），集中力量在水利水电、清洁能源、生态环保等领域发力。

　　铁路保持稳定增长，海外新签订单表现亮眼

　　分业务来看，传统主业方面，25H1基础设施建设、设计咨询、装备制造、房地产开发业务分别实现营收4362.46、89.11、137.53、156.14亿元，同比分别-7.78%、-0.60%、+14.39%、+7.83%，基建业务中，铁路、公路、市政分别实现收入1415.14、692.65、2254.68亿元，同比分别+6.14%、-13.29%、-13.23%。订单层面，25H1公司新签合同额11086.9亿元，同比+2.8%，其中境内新签合同额9838.2亿元，同比-1.2%；境外新签合同额1248.7亿元，同比+51.6%。其他业务方面，25H1实现营收379.77亿元，同比+5.48%，其中资源利用业务实现营收40.13亿元，同比-0.84%，25H1公司矿产资源业务生产运营稳健，其中生产阴极铜148,789吨，钴金属2,830吨，钼金属7,103吨，铅金属5,069吨，锌金属12,774吨，银金属19吨。25H1子公司中铁资源集团归母净利润25.81亿元，同比+27.52%。

　　盈利能力、费用率、现金流仍有改善空间

　　25H1公司毛利率为8.53%，同比-0.31pct，其中基础设施建设、设计咨询、装备制造、房地产开发、其他业务毛利率分别为7.37%、24.80%、18.16%、9.15%、17.09%，同比分别-0.53、-1.44、-0.18、-3.42、+2.43pct。25H1公司期间费用率为4.89%，同比+0.08pct，其中销售、管理、财务、研发费用率同比分别+0.03、-0.17、+0.34、-0.11pct，25H1公司资产及信用减值损失合计为23.11亿元，同比多损失3.06亿元。综合影响下25H1净利率为2.57%，同比-0.31pct。现金流方面，25H1公司CFO净额为-796.30亿元，同比多流出102.98亿元。25H1收现比同比+0.36pct至88.47%，付现比同比+6.30pct至104.32%。

　　看好第二曲线增长动能，维持“买入”评级

　　我们看好公司增长质量稳步提升，矿产资源板块亦有望贡献业绩弹性，考虑到上半年公司收入和毛利率有所承压，我们调整公司25-27年归母净利润至259、272、287亿元（25-27年前值为283、289、295亿元），维持“买入”评级。

　　风险提示：矿产资源价格大幅波动，订单结转速度不及预期，央企竞争加剧导致利润率下降，基建投资增速不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券王彬鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为70.47%，其预测2025年度归属净利润为盈利286.89亿，根据现价换算的预测PE为4.84。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为8.1。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。