英科医疗（300677）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期英科医疗（300677）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）主要业务

    公司是一家立足中国的综合型医疗护理产品供应商，业务遍及全球。自成立以来，公司始终以客户需求为导向，致力于为全球医疗行业、工业、服务业以及个人提供优质的医疗及消费用品和服务。公司总部设在山东淄博，主营业务涵盖个人防护、康复护理、其他产品三大板块，主要产品包括一次性手套、轮椅、冷热敷、电极片等多种类型的护理产品，产品广泛应用于医疗机构、养老护理机构、日用消费及其他相关行业。经过多年的发展，公司已成为全球领先的医疗耗材供应商之一。

    一次性手套是公司当前核心业务，在中国及全球有着卓越的市场占有率，无论是创新自动化生产设施、专业技术还是先进制作工艺，在行业中都有着显著的领先优势。

    目前公司在国内拥有安徽淮北、安徽安庆、江西九江、山东潍坊、江苏镇江以及山东淄博六大生产基地。

    公司产品主要通过出口销售到全球各地，包含美洲、欧洲、亚洲、非洲、大洋洲的150个国家和地区，近三年，在全球范围内服务超15,000名客户。

    凭借公司在研发能力、生产设施、产能规模、资本实力、供应链管理、营销网络及品牌方面的优势，公司已做好把握市场机会的充分准备，进一步加强在一次性手套行业的领导地位，矢志成为全球个人防护装备行业中最具竞争力的公司。

    （二）主要产品

    公司主要产品概况如下：

    1.个人防护类

    公司医疗防护产品主要包括一次性丁腈手套、一次性PVC手套以及隔离服等其他防护用品，广泛应用于医疗护理及检查，也可用于食品加工、精密电子、零售商超等多个行业。其中一次性丁腈手套与一次性PVC手套是公司最主要的产品，口罩、条帽产品亦是公司较为重要的个人防护产品，以上产品主要为公司自主生产，其他防护用品主要为对外采购。公司专注生产主要产品的同时，进一步丰富自身产品组合，灵活全面地为客户提供产品。

    （1）一次性丁腈手套

    一次性丁腈手套是一种人工合成橡胶手套，以丁腈胶乳为主要原料，采用浸渍工艺硫化成型。具有耐酸、耐碱、耐油、无臭、无味、无毒及安全的特点，并具有良好的拉伸强度、耐磨性及耐穿刺性，且不含乳胶中易使人体产生过敏反应的蛋白质，广泛用于医学检查、化工、电子等行业。

    公司一次性丁腈手套主要为一次性医用丁腈检查手套及一次性丁腈防护手套。一次性医用丁腈检查手套轻巧、薄而柔软，弹性高、耐久度强，具有类似皮肤的触感，可紧贴手部，适合医疗用途等细致操作。公司的一次性医用丁腈检查手套亦经过美国FDA、欧盟CE等认证，采用升级配方制成，手感舒适、弹性高、耐久度强。其紧贴手部，可隔离各种化学品及其他有害物质，提供可靠保护。

    公司生产的一次性丁腈手套符合主流质量标准下的测试参数，如拉伸强度、伸长率、阻隔完整性及蛋白质残留物等均符合质量标准。

    此外，公司的一次性丁腈手套通常提供从XS到XL五种尺寸，以及蓝色、紫色、粉色、黑色等多种颜色，以适应客户的不同需求及偏好。

    一次性丁腈手套广泛应用于医疗检查、餐饮服务、工业劳保、牙科门诊、日用消费等领域。

    目前一次性丁腈手套已取代一次性乳胶手套成为主流的一次性手套产品，且预期日后将获得更高的市场份额。作为开拓者，公司于2012年开始生产丁腈手套，现已成为世界上经验最丰富的制造商之一，高质量把握丁腈手套的增长机遇。公司在生产及销售高端医疗级丁腈手套方面拥有的技术、资源、资金及营销网络，使公司在同行中脱颖而出。此外，一次性丁腈手套的生产中心近年有从东南亚逐步向中国转移的趋势，因此，公司能够进一步发挥区位优势。

    （2）一次性PVC手套

    一次性PVC手套主要由PVC糊树脂及DINP/DOTP增塑剂制成，采用浸渍工艺塑化成型，具有耐酸、耐碱、无臭、无味、无毒及安全的特点。PVC手套不仅广泛用于医疗、电子及食品加工等行业，还适合进行家庭清洁及其他日常个人防护。

    公司提供各种用途的一次性PVC手套产品，主要包括一次性医用PVC检查手套、一次性PVC防护手套、Synmax手套。一次性医用PVC检查手套为一种由新型及改良材料制成的医疗级手套，轻巧且触感柔软；一次性PVC防护手套质地柔软、耐用、易于穿戴，并且有着广泛的应用场景，特别适合与酸、液体或含酒精的食物接触；公司的Synmax手套兼具丁腈手套的部分优良特质，且更耐用，成本更低，因其外观精美、质量优良，日益受到客户的欢迎。公司的一次性PVC手套亦有多种尺寸及颜色可供选择，以满足客户的不同需求及偏好。

    一次性PVC手套广泛应用于医疗检查、种植、餐饮服务、清洁及消毒等日用消费场景。

    世界上的一次性PVC手套大部分产于中国，公司具备地理位置优势，在生产一次性PVC手套时能够获得优质原材料、充足劳动力及其他资源。公司已积累了多年的行业经验，手套生产设施均配备有先进的自动化技术。凭借地理位置优势及生产技术优势，公司的一次性PVC手套已获得市场高度认可。

    （3）其他防护产品

    凭借在一次性手套行业中积累的研发、生产经验和全球营销渠道优势，公司以需求为导向，不断扩展产品组合，以提供各类个人防护装备，满足客户的一站式购买需求。公司的其他防护用品主要包括一次性PE手套、一次性PE围裙、口罩、条帽等，广泛应用于医疗检查护理、实验研究、精密仪器加工、餐饮服务和家居日用等领域。

    一次性PE手套、一次性PE围裙广泛用于食品加工及其他行业，以提供基本个人防护。口罩是重要个人防护装备，可隔离细菌、灰尘及其他有害物质，通常用于日常活动中。

    为满足客户一站式采购的需求，公司向经挑选的个人防护装备供应商购买部分成品，这使公司能够专注于生产主要产品，又能灵活地为客户提供产品。公司对于个人防护装备供应商有着严格的质量控制体系，以确保其产品达到公司承诺的质量水平。

    目前公司已拥有开发其他个人防护产品的有利条件。首先，公司已在提供一次性手套方面树立了卓越的国际声誉，并建设了完善的营销网络。其次，公司已积累了充足资金，为未来产能建设等工作打下坚实基础。最后，公司在技术密集型制造方面积累了丰富的经验，对于其他个人防护产品的研发具备丰富的技术资源，公司在未来其他个人防护产品领域还有广阔的发展空间。

    2.康复护理类

    公司康复护理产品属于康复护理行业里辅助行走的产品类型，包括电动轮椅车、手动轮椅车、助行器、助步器、手杖及医用床边桌，是肢体伤残者、老年人和行动不便人士的代步工具，用于辅助行走、住院的医疗护理及残疾人士的日常护理。公司的主要康复护理设备为轮椅，其中的电动轮椅车是具有较长电池里程续航、优质电机及电话支架等可选组件的高端产品。

    3.其他产品

    公司的其他产品主要包括保健理疗产品以及检查耗材。理疗产品包括冰/热理疗贴产品，例如即时冰/热贴、理疗袋及宠物用冰垫，主要用于医疗护理、运动护理和日常护理，以降温退热、冷敷止血，或者发热取暖，使用较为简便。检查耗材包括心电电极片、标签电极（TAB）、电刀笔、负极板、电极纸、负极板连接线等相关产品，主要用于医疗检查。

    一次性医用手套行业由于2020-2021年的产能迅速扩张、而需求逐渐回归稳态，市场出现阶段性供过于求的局面。2024年行业出清效果明显，行业整体产能利用率提升，供需关系呈逐步回归平衡趋势。2025年起美国对中国发起新一轮关税加征，截至目前，美国对中国一次性医疗级丁腈手套关税为80%，一次性工业级丁腈手套关税为55%，一次性PVC手套关税为30%，公司保持满产满销，会持续加大非美市场的开发力度，降低对美国市场的依赖，着力保证公司接单进度。同时公司也在积极实施供应链全球化进程，布局海外产能。与此同时，公司持续开展生产线技术升级，通过提升线速、降低能耗等精益改善创新措施，不断提升盈利水平，持续增强公司竞争优势，巩固公司行业地位。

    报告期内，公司实现营业收入4,913,439,043.41元，较上年同期增长8.90%；实现归属于上市公司股东的净利润710,439,983.93元，较上年同期增长21.02%；经营活动产生的现金流量净额745,482,560.58元，较上年同期增长170.15%；报告期末资产总额39,515,486,044.55元，较上年年末增长14.10%；归属于上市公司股东的净资产18,012,471,342.91元，较上年年末增长3.50%。报告期内，公司经营主要在以下几个方面凸显成效：

    （1）充分发挥公司综合竞争优势，构建多元化产品链，屹立全球行业龙头

    英科医疗深耕医疗防护主业，同时在康养器械及医疗耗材领域持续拓展多元化布局。在一次性手套市场发生较大变动的形势下，公司依托领先的生产技术及工艺、强大的营销和服务能力、产能快速扩张等竞争优势，维系了全球行业龙头地位。

    公司通过产能规模扩张与技术升级双轮驱动，构建起全球领先的制造能力。在核心的一次性手套业务领域，公司年化产能达870亿只，其中一次性丁腈手套560亿只、一次性PVC手套310亿只，依托第三代全自动生产线与智能化控制系统，持续刷新行业生产效率标杆。位于镇江的康养器械生产基地专注于轮椅、助行器、代步车等产品的研发制造，公司手动轮椅年化产能约为100万台、电动轮椅年化产能约为4万台，板块业务同样展现强劲增长势能。与此同时，公司稳步推进海外生产基地建设，全球供应链布局进一步完善，为业务全球化拓展奠定坚实基础。

    报告期内，从产品类别看，个人防护类收入4,494,497,482.36元，同比增长9.31%；康复护理类收入233,585,056.37元，同比增长0.40%；其他产品收入185,356,504.68元，同比增长10.41%。

    （2）数智化生产装备升级，创新赋能高品质发展

    公司始终将生产技术与工艺的迭代升级置于战略高度。在一次性手套制造领域，公司打造了行业顶尖的生产体系——不仅配备先进生产设备与自主研发的生产线工艺，更构建了精密的分散式控制系统（DCS系统）。2024年底安徽安庆基地投产后，通过引入最新热电联产技术结合第三代丁腈双手模全自动生产线，公司的成本优势得到进一步强化。

    公司在生产技术上的核心竞争力体现在多个维度：产品良品率长期稳定在99%以上；可根据客户需求动态调整配方，实现柔性化生产；通过实时监测温湿度与设备运行状态，对生产全流程进行精准调控；自动化配料系统通过控制物料投放精度与手套厚度，显著提升产品一致性；原材料烘干机的硫化过程优化则有效降低了能源消耗。2025年，公司持续推进自动化、智能化生产装备升级，以技术迭代巩固制造优势，提升整体生产效率。

    公司在镇江及越南基地布局康养器械、冷热敷产品与心电电极片生产线。康养器械业务中，公司于2025年上半年推出Eco经济款铁车与Move-F助行器两款新品，并完成床边桌、手动/电动轮椅等既有产品的迭代升级。冷热敷产品广泛应用于家庭护理、运动康复场景，心电电极片则作为心脏健康监测的关键工具服务于医疗诊断领域。通过对原材料配比、生产环境参数的智能化调控，公司实现了产品质量稳定性与能源利用效率的双重优化。未来，英科医疗将重点加大代步车、电动起身椅等康养产品的技术研发投入，并推进生产线智能化改造，目标提升康复护理与冷热敷产品的市场份额，为行动不便人群提供更便捷的生活辅助方案。

    绿色制造方面，2025年公司安徽淮北基地风能与光能项目的落地，进一步扩大了清洁能源在整体能源结构中的占比。这一实践不仅加速了公司绿色制造体系的构建，更为医疗制造业的新能源应用提供了可推广的范本。公司将在深耕医疗防护主业的基础上，持续推进清洁能源布局与碳足迹管理，致力于打造环保、智能、高效的现代化制造基地。通过探索绿色能源与医疗生产的深度融合，公司将为行业可持续发展注入新动能。

    （3）加强覆盖全球的营销网络建设，加大线上渠道的投入

    报告期内，公司继续加强营销团队建设，重视人才培养，海内外营销人数超过500人，为公司快速抢占市场，提升市场份额提供有力保障。公司重视营销渠道搭建，积极开发覆盖全球的营销网络，在持续深耕传统营销渠道的基础上，加大对全球化零售渠道的开拓挖掘，拓展一次性手套的消费品市场空间，为更广泛的客户群体提供服务。

    2025年，公司伙伴积极前往世界各地参加展会、拜访客户，参加行业内国际和国内展会共计15场，包括ArabHealth2025中东迪拜国际医疗设备展、Hospitalar2025巴西国际医院医疗实验室设备展、WHX2025美国迈阿密国际医疗展会、2025中国进出口商品交易会、第91届中国国际医疗器械博览会、第108届中国劳动保护用品交易会等，增强品牌曝光度，有效开拓了国内外市场，提高品牌影响力，推动公司各类产品持续稳定增长。2025年，公司运营中的集团品牌站，英科医疗康养器械营销网站，医用耗材营销网站和理疗护理营销网站成效有了极大的进步，并基于以上网站的推广，累积帮助海外市场获取了上百个新客户，同时，利用海外社媒平台的推广，平台粉丝量有了显著的增长，针对性的进行覆盖全球的营销推广，涉及欧美、中东、非洲、南美洲、大洋洲、东南亚等地区的上百个国家，助力公司在全球范围内获取潜在客户，打通全球营销网络。

    公司通过全渠道品牌建设持续提升全球影响力。在线上布局方面，2025年与京东健康达成战略合作，构建包含天猫、京东、抖音、拼多多等官方旗舰店的电商集群，并已入驻1688、阿里健康大药房等核心平台。同时拓展小红书、快手等新渠道，社交电商平台单日曝光量突破千万；抖音直播采用"自播+达播+短视频"模式，通过优化自然流占比与用户互动提升粉丝粘性。多维度渠道布局有效强化了"英科医疗"品牌认知，为C端客户提供更优质服务体验。2025年“618活动”，英科医疗手套产品登顶全网电商各大榜单TOP1。

    （4）加强研发管理工作，不断提高自主创新能力

    公司将继续加强新产品开发、提升现有产品及在产品应用方面创新，以满足不断变化的客户需求。报告期内，公司研发费用总额为人民币203,842,179.90元，研发费用率4.15%。截至本报告期末，公司和子公司共拥有273项专利权，公司持续提升研发能力，为企业发展提供了源源不断的智力驱动。

    二、核心竞争力分析

    英科医疗作为全球领先的个人防护装备供应商，凭借卓越的一次性手套业务奠定了全球市场领导地位。目前公司一次性非乳胶手套年化产能达870亿只，其中丁腈手套560亿只、PVC手套310亿只，通过持续的产能扩充与装备升级，已构建起行业领先的规模化生产能力。

    自2020年全球公共卫生事件推动需求激增以来，公司敏锐把握行业机遇，依托研发创新、智能装备、供应链整合、全球营销网络等综合优势巩固市场地位。随着公众卫生意识提升与应用场景扩展（医疗、食品、工业等领域），全球一次性手套市场需求呈持续增长态势。英科医疗将通过强化技术研发、推动数智化生产、优化绿色能源布局（安徽安庆基地热电联产与安徽淮北基地风光互补系统）及深化全球渠道建设，进一步夯实行业龙头优势，持续释放规模化生产与智能制造的协同效应。

    （一）技术优势

    公司已累积超过10年的生产研发经验，对硬件、软件、基础设施以及公司的专有技术及专业知识进行了充分整合。公司的新品项目主要针对一次性丁腈、PVC产品，包括洁净室手套、灭菌检查手套、手术类手套和食品级手套，在家居清洁、食品加工、精密仪器制造等方面的产品应用均有较大的突破。

    公司建立有完善的生产工艺流程，能稳定而高效地生产医疗护理产品。同时，公司不断提升核心设备的自动化程度，充分应用先进的精密分散式控制系统（DCS系统），工艺控制更加精准。

    此外，公司也在持续推动自动化、智能化、信息化在生产经营各环节应用。公司通过部署飞书等协同工具优化内外部管理流程，构建敏捷化运营体系，并将OKR管理机制深度融入战略解码与执行闭环，提升组织效能，为业务高速增长提供有力支撑。2024年凭借在数字化人力资源管理领域的出色表现，公司荣获“飞书数字化人才管理先进实践案例奖”。2025年，公司成功荣获“2025山东民营企业200强”“2025山东民营企业吸纳就业100强”“镇江经济技术开发区-高质量发展综合奖-科技创新优秀企业”等荣誉称号。

    （二）设备优势

    随着技术进步和装备升级，手套行业已成为技术密集型行业。公司建有行业领先的一次性手套生产设备，配备先进的器械设备、自主设计生产线及精密DCS系统。公司已和诸多世界领先的设备技术公司达成了战略合作，一次性手套生产线均在2010年或之后建成，生产设备的技术水平不断提升。

    目前，公司已在自动化生产线自主研发及设计方面积累了丰富经验，大幅减少了劳动力及能源消耗，且均能制造医疗级手套。公司的标准丁腈手套生产线长度已达1.8公里，设有约500个控制点，以确保高效稳定的生产及低能耗，同时保持高质量的产品。同时，公司的精密DCS系统已实现生产过程自动温控及液位控制，显著改善生产效率并提高产品质量。根据生产现场的温度和湿度以及生产线的运行状态，可以对生产过程进行精准控制。报告期内，公司手套产品的良品率仍维持在99%以上。

    （三）资本优势

    手套行业同时也是资本密集型行业，如国内建设一条公司研发的丁腈双手模生产线投资超3,000万元，成规模建设手套工厂需要大量的资金投入，投资规模通常在20亿元人民币以上，投产周期长达12至18个月。公司2020年、2021年的优秀业绩为公司积累了充足的资本，同时公司依托上市公司平台，拥有畅通的融资渠道，能够配合市场需求实现快速的产能扩张。

    从行业现状来看，高额的投资成本和较长的建设周期对新进入者构成资本壁垒，需要长期的高额投资才能产生收益，这使得公司在未来的竞争中能够长期处于优势地位。

    （四）供应链优势

    公司现已建立了一个集原材料、能源、生产、仓储及物流于一体并连接全球销售和营销网络的高效供应链，维持了公司的持续增长。

    原材料方面，中国石化行业发展成熟，为一次性手套生产提供了充足的原材料。截至报告期末，公司控股的两家丁腈胶乳生产企业浩德塑胶和安徽凯泽均在正常生产运营。同时，公司还参股两家丁腈胶乳生产企业，以保障丁腈胶乳原材料供应及产品品质的改良提升。此外，公司凭借内部研发能力，与研究伙伴合作开发创新材料。目前，公司与中国顶尖的橡胶材料研究机构之一青岛科技大学合作，为一次性手套开发创新材料及新配方。

    能源方面，公司已为所有营运中的生产基地取得了能耗指标，所用的主要能源为清洁燃煤，相比其他能源具备成本优势。同时，报告期内，通过监督厂区能源消耗、生产设备节能改造、用能设备定期巡查等手段减少能源消耗，汇总分析各车间能耗数据指标，针对单耗较大车间制定改善政策，对生产运营过程中的余热回收利用、冷却水回收、空压机系统等进行了节能改造，通过生产装备的提升优化，持续降低单位能耗。

    生产与物流方面，公司的生产基地坐落于拥有大量熟练工人及便利交通设施的地区，能够满足扩张所需，实现成本效益。所处位置铁路、公路、水路、航空运输便利，区位优势明显，交通条件良好。因公司各个基地建设大多为政府招商引资的重点项目，所以能获得较好的政策优惠条件。

    公司高效的供应链使公司从行业中脱颖而出，随着业务的发展，公司相信能在中国及全球取得更多市场份额。

    （五）营销优势

    公司一直采取全球营销的策略，已建立全面销售和营销网络，拥有一支超500人的海内外专业营销团队。截至报告期末，公司为150个国家和地区的超15,000名客户持续提供符合不同地方标准的高质量产品，为公司赢得了声誉和全球客户的信任。

    公司拥有广泛的客户群，主要包括大型国际医疗产品批发商、零售商（例如药房、电商平台及连锁店）、贸易公司及不同行业的企业（如制造及餐饮服务公司）。公司致力与客户维持与发展长远合作关系，以进一步在全球各地推广公司的产品。

    根据客户对公司产品的购买需求，公司指派专业的营销团队为全球各地不同类型的客户提供服务。在策略上，公司将客户群扩充、产能提升及新产品研发放在首位，从而进一步增强公司的营销网络以及品牌知名度。同时，公司也通过与新媒体及领先电子商务平台（例如天猫、京东、拼多多等）合作来提高品牌知名度。

    公司2025年上半年在国内市场实现突破性进展。线下渠道方面，一次性丁腈手套成功入驻山姆会员店、胖东来等高端商超，其中山姆渠道新品上线仅8天即登顶新品热度榜TOP1，展现出强劲的市场号召力；线上布局则通过两大关键动作实现跨越式增长——4月与京东健康签署战略合作协议，双方将共同探索"互联网+医疗健康"创新服务模式，共建医疗防护新生态；“618活动”期间，英科医疗手套产品登顶全网电商各大榜单TOP1，进一步夯实线上市场领导地位。全渠道协同发力不仅加速了品牌下沉，更构建起覆盖C端用户的立体化服务网络。

    （六）团队优势

    公司的创始人兼董事长刘方毅先生自90年代初开始一直从事一次性手套等防护产品、轮椅等护理产品的国际贸易业务，有30余年的行业沉淀。刘方毅先生于创立本公司前在美国从事手套业务，对手套行业发展趋势把握精准，大客户营销成果显著。其行业专业知识、战略目光及强大的执行能力引领了公司的业务增长。刘方毅先生曾获得众多殊荣和奖项，包括于2020年被中国品牌节评为“中国十大品牌年度人物”及于2020年被《中国新闻周刊》评为“年度行业创新者”、于2021年荣获2021中国上市公司经纶奖“年度最佳公司领航人”，及于2024年入选“2024福布斯中国·出海领军人物TOP30”、“ESG先锋60”年度ESG探索人物奖等多项荣誉。

    刘方毅先生带领着一支敬业的中高级管理层团队，其中大多数成员在公司任职超过10年，具备丰富的行业经验，持续不断地追求卓越。公司内部已建立精细化管理体系，并不断鼓励创新和提升效率，例如生产流程、设备及技术的创新和改进。此外，公司建立了清晰的职业晋升路径与具有吸引力的股权激励计划，为给公司作出贡献的杰出人才提供奖励。2025年公司实施了第6期股权激励，自2017年以来，公司共计向约2590人次授出激励股份，涵盖主要高级管理人员及核心技术、营销人员。公司的股权激励机制使公司核心团队的个人利益与公司利益的结合更加紧密，以支撑公司实现全球营销、全球供应链、全球制造的全球化战略。

    （七）品牌优势

    公司在2017-2022年行业整合期实现跨越式发展。面对一次性手套市场年复合增长率稳健、龙头集中度加速提升的行业趋势，公司通过研发创新、全渠道营销网络与资金优势，快速抢占市场份额，形成"规模扩张-成本优化-品牌增值"的正向循环。英科医疗已成为中国品牌500强、中国制造业500强及2021年上市公司百强企业，同时依托建立起高品质的品牌认知，英科品牌手套产品在国内外市场获得广泛认可，近年来吸引大量非品牌客户转化，持续推动自有品牌销量攀升。

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