春光科技（603657）2025年中报财务分析：营收利润双增但盈利能力承压，应收账款与有息负债风险需关注

近期春光科技（603657）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

春光科技（603657）2025年中报显示，公司营业总收入为12.51亿元，同比上升39.61%；归母净利润为737.87万元，同比上升83.73%；扣非净利润为664.15万元，同比上升226.00%。整体营收和利润实现显著增长，主要得益于国内整机代工业务销售收入增加。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为6.84亿元，同比上升28.69%；但归母净利润为446.71万元，同比下降44.58%；扣非净利润为327.43万元，同比下降49.53%。表明公司在收入增长的同时，盈利能力在季度层面出现下滑。

盈利能力分析

公司毛利率为10.6%，同比下降7.22个百分点；净利率为0.39%，同比下降13.12个百分点。尽管营收大幅增长，但毛利率和净利率均明显下滑，反映出产品附加值不高或成本压力上升。三费合计占营收比为6.81%，同比上升9.94%，其中销售费用同比增长48.55%，财务费用同比增长206.51%，主要因汇兑损失增加及利息收入减少，对利润形成挤压。

资产与负债状况

应收账款为7.88亿元，同比增长36.54%，增速高于营收增速，且应收账款/利润比例高达5503.29%，显示回款质量偏低，存在较大信用风险。有息负债为5.24亿元，同比增长49.20%，增幅显著，叠加一年内到期的非流动负债同比增长44.69%，短期偿债压力上升。

货币资金为4.7亿元，同比增长8.00%，但货币资金/流动负债仅为49.25%，流动性覆盖能力偏弱。经营性现金流方面，每股经营性现金流为0.38元，同比增长15.91%，经营活动产生的现金流量净额同比增长15.88%，主要得益于销售回款增加，现金流状况略有改善。

主营业务结构

按产品分类，清洁电器软管及配件主营收入为9.12亿元，占总收入72.88%，毛利率为10.99%；清洁电器整机收入为6.88亿元，占比55.03%，但毛利率仅为4.60%，拉低整体盈利水平。分地区看，境内收入为12.7亿元，占比101.54%（含抵销），境外收入为3.3亿元，占比26.38%，境外业务毛利率仅0.72%，盈利能力极低。

研发与投资活动

研发费用同比增长26.08%，主要因研发人员薪酬增加，公司新增授权专利81项，技术积累持续加强。投资活动产生的现金流量净额同比下降85.44%，主要因境外孙公司投建厂房，资本开支显著增加，在建工程同比增长645.19%。

综合评价

公司营收规模快速扩张，归母净利润和扣非净利润实现高增长，但盈利能力指标持续下滑，毛利率、净利率双双下降，三费占比上升，尤其是财务费用大幅增加。应收账款高企、有息负债攀升、货币资金对流动负债覆盖不足，提示财务风险上升。尽管经营性现金流有所改善，但整体资本回报率偏低，2024年ROIC仅为0.97%，投资回报较弱。未来需重点关注应收账款管理、成本控制及境外基地投产后的效益释放。

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