天邦食品（002124）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期天邦食品（002124）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）宏观经济形势

    据国家统计局公布数据，初步核算，2025年上半年国内生产总值660,536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。经济运行总体平稳、稳中向好，夏粮稳产丰收，畜牧业平稳增长，农林牧渔业增加值同比增长2.6%。

    （二）生猪产业发展情况

    根据国家统计局、农业农村部相关数据，2025年1-6月，全国生猪出栏36,619万头，比上年同期增加224万头，增加0.6%。根据农业农村部监测，2025年6月末全国能繁母猪存栏量4,043万头，同比上涨0.1%。2025年6月末，全国生猪存栏42,447万头，比上年末减少296万头，整体生猪存栏量下降0.69%。从出栏结构看，牧原股份、温氏股份、新希望、天邦食品等17家A股上市生猪养殖企业2025年上半年生猪销售量占全国的23.66%，生猪养殖行业集中度稳中有升。6月10日，农业农村部提出生猪产能调控框架：全国能繁母猪调减100万头至3950万头，优化生猪生产，加大弱仔淘汰力度，引导降低出栏体重，国储收储体重要求降至115公斤；加强监测，地方也要将二育等情况纳入监测，每月向农业农村部上报能繁、存栏、均重、二育等情况。7月8日，生态环境部发布《关于严格规范生态环境行政检查大力提升执法质效的通知》，强调要加强监控预警和监测溯源，精准开展个案检查。着力落实畜禽养殖环境污染全面治理，规范养殖，出清不合格的养殖户，进一步缩减低效产能。随着宏观调控政策效果显现，预计2026年生猪供需情况将得到显著改善。

    （三）屠宰行业发展情况

    我国定点屠宰生猪数量呈增长趋势，从2021年的2.65亿头增长至2024年的3.38亿头，定点屠宰量占生猪出栏量的比例从2021年的39.45%提升至2024年的48.07%，2025年1-6月累计定点屠宰生猪数量达1.84亿头。屠宰行业的规模化发展正在加速，但与发达国家相比，我国屠宰行业集中度仍有较大的提升空间。例如，美国生猪屠宰行业CR5超过70%。

    （四）食品-猪肉制品加工行业发展情况

    受饮食习惯影响，我国居民肉类消费以猪肉为主。公开数据显示，2025年上半年，全国猪肉产量3,020万吨，同比增长1.3%，猪肉供应总体稳定。伴随我国居民生活品质的提高，消费者对高端肉制品需求增长，更加关注猪肉制品的健康、美味，这促进企业持续不断地改进生产加工配方及工艺，关注食品安全可溯源需求，也将带动猪肉制品加工行业的发展以及行业集中度继续提升。

    公司以“美好食品缔造幸福生活”为愿景，以“做安全、健康、美味的动物源食品”为使命，正从一家生猪养殖企业向食品企业转型，主营业务为生猪养殖和猪肉制品加工。公司主要产品为食品及食品相关类别中的商品猪、猪肉生鲜产品、猪肉加工产品等。

    （一）主营业务经营模式

    1、生猪养殖业务：为安全、健康、美味的动物源食品提供优质猪源

    公司持续围绕经济发达、消费力强的粤港澳大湾区、长三角、环渤海城市群布局养殖业务，采用“两点式”生产模式，为安全、健康、美味的动物源食品提供优质猪源。母猪场大部分由公司投资建设，少部分租赁，母猪场生产断奶仔猪过程完全由公司自己管理，仔猪断奶后送到育肥场进行饲养。育肥生产有自营、合伙人养殖和家庭农场三种模式，2025年上半年育肥场自营模式出栏占比18%、育肥场合伙人模式出栏占比13%、家庭农场模式出栏占比69%，优势模式占比提升。

    2、食品业务：做优质猪肉生产商

    公司以做“安全、健康、美味的动物源食品”为使命，打通养殖-屠宰-加工-深加工全产业链流程，做优质猪肉生产商。屠宰车间与上游养殖场紧密联动，生产安全美味、货架期长的猪肉，打造拾分味道猪肉鲜、香、嫩、糯、纯的差异化品质特色；加工车间通过粗分割、精分割、调理、深加工等方式提升整猪价值，满足多样化消费需求，并将肉品供应链接到餐饮、食品加工厂、团膳、商超、电商等众多平台，深度服务终端客户，展现产品较好的竞争力。

    （二）主要业绩驱动因素

    2024年8月9日，宁波市中级人民法院正式受理天邦食品预重整申请，截至目前公司仍在预重整程序中。在配合管理人稳步推进预重整进展的同时，公司在现金流较为紧张的情况下仍保持生产经营正常开展和改善，上半年持续盈利，实现归属于上市公司股东的净利润3.52亿元，同比2024年上半年8.41亿元有所下降是因为2024年第一季度出售参股公司史记生物32.91%股权产生了投资收益9.95亿元；2025年上半年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.4亿元，而去年同期为净亏损2.81亿元，同比大幅扭亏为盈，主要驱动因素为销售成本和期间费用下降。

    2025年上半年公司生猪养殖业务共销售商品猪295.82万头，同比小幅下降1.99%，商品猪销售均价16.19元/公斤，较去年同期16.38元/公斤小幅下降1.16%；随着人效、健康度、产能利用率的改善，降本降费措施取得了良好效果，单位销售成本持续下降，生猪养殖业务2025年上半年实现经营利润4.23亿元。

    2025年上半年公司食品业务分部共屠宰生猪83.85万头，实现销售收入15.60亿元，同比增长17.93%，随着规模提升及产品结构的优化毛利率有所提升但尚未盈利。

    （三）公司所属行业的发展阶段

    1、生猪养殖行业

    2024至2025年，非洲猪瘟等疫病对养殖的影响比较平稳，集团公司应对方案较为有效，季节性损失较小。行业各公司均在推动在养母猪场满负荷，闲置产能恢复利用，能繁母猪存量持续上升，生猪供给增加。2025年5月开始农业农村部、发改委等相关部门采取多种措施引导产能调控，促进生猪养殖业高质量发展。各大企业把重点放到提升养殖效率和降低成本上，特别是在基因升级及养殖智能化方面投入增加。行业上游饲料、兽药和疫苗企业竞争激烈，供应价格下降也助力养殖成本降低。

    2、猪肉制品加工行业

    猪肉作为中国消费者的首选肉类，其产量和消费量长期占据主导地位。2025年上半年，猪肉制品行业在消费升级和技术进步的推动下保持了稳定发展态势。

    根据农业农村部、国家发展改革委、商务部、海关总署、国家统计局联合发布数据显示，2025年1-6月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量18,355万头，占上半年生猪出栏量比例50.12%，同比上升14.5%。2025年上半年猪肉产量3,020万吨，同比增长1.3%。2025年1-6月累计进口猪肉53.80万吨，同比增长4.9%，占上半年猪肉产量比例1.78%，略低于2%-4%的正常水平。

    （1）消费结构升级推动产品创新

    ①健康化需求：76%消费者将“无抗养殖”作为选购标准，头部企业加速GMP改造，建立养殖-屠宰全流程无抗管理体系；无抗认证产品终端溢价达15%-20%，公司于2024年通过无抗产品认证审核，获得无抗产品认证证书。

    ②深加工肉产品正受到年轻人的青睐。随着生活节奏加快，人们对于快速、便捷、安全食品的需求有了极大的提高。肉制品具有风味多样、简单方便、易于保存和再加工等特性，能极大满足消费者的需求。未来随着食品加工工艺的不断提升，深加工肉产品将进一步向定制品、预制菜品和肉蛋奶菜粮相结合的熟制品转变，种类更加丰富多样，市场前景愈发广阔。

    （四）公司所属行业地位

    1、生猪养殖业务

    报告期内，公司共销售生猪295.82万头，位列A股上市公司第6位。2025年5月，公司“猪舍智能化精准环境控制系统”，在以“创新赋能促转型，数智引领新征程”为主题的第四届畜牧业数智化大会上，从80个申报项目中脱颖而出，成功入选“2025畜牧业数智化杰出案例”。

    2、猪肉制品加工业务

    拾分味道集团在绿色食品供应领域不断深耕细作，2022年成功通过“市级长三角绿色食品验收”，正式成为该区域绿色食品供应企业。2023年通过了更为严格的“省级长三角绿色食品供应验收”，进一步巩固了在绿色食品供应领域的领先地位。同年还荣获“安徽省农业产业化省级重点龙头企业”、“省级生猪屠宰标准化示范厂”称号，成为了行业内的佼佼者。2024年拾分味道集团荣获“阜阳市放心消费示范单位”、“商贸服务业类十佳企业”，被安徽省餐饮行业协会评为“2023守正创新优秀供应商”，荣获“安徽省优秀民营企业”称号，荣登农业农村部“产业兴旺示范引领力百强榜”。

    （五）板块生产经营情况

    1、生猪养殖业务

    2025年公司继续进行季节性通风、生物安全、智能环控等关键领域的改造，打造环境友好的猪舍，让猪只更加健康地生长。同时通过淘汰低产能母猪、优化猪群健康、人员瘦身提质、优化精液供应等举措来提高生产效率。在商品猪育肥方面，公司重点调整优化产能布局，实施“北猪南调”，去年对北方区域租赁育肥场进行减租退租，今年持续增加南方家庭农场养殖规模，实现轻资产低成本运营，北猪南调及南方大区调入广东的猪只由原来的断奶仔猪调出调整为仔猪、保育均有调出。公司还响应市场需求进一步推广无抗养殖模式，目前认证的规模有15.2万头，存栏12.3万头。

    2025年上半年公司累计销售生猪295.82万头，其中仔猪95.03万头。仔猪出栏较多主要是为了缓解现金流压力及调整产能布局。在产能利用率方面，报告期末公司母猪场的产能利用率为52%，育肥场的产能利用率为51%。产能利用率略有提升但仍然偏低，造成分摊费用较高，制约了公司进一步降本，这是公司未来2至3年需着力解决的问题。

    2、猪肉制品加工业务

    2025年上半年公司食品业务累计屠宰生猪83.85万头，屠宰量同比上升7.26%，食品业务实现销售收入15.60亿元。公司主要从产能利用率的提升，产品结构的优化，加工工艺调整，清洁标签、食品加工的研发转化，全营销渠道的覆盖，优质渠道占比增加，合作模式升级转型等几方面开展工作。随着食品客户的拓展，C端渠道的增加，电商客户合作，猪肉深加工产品产销量也在逐步提升。

    2025年上半年，公司持续深化全渠道销售布局，线上业务依托自营“拾分味道严选商城”小程序，并协同淘宝、京东、抖音等核心电商平台实现稳定增长；线下渠道通过优化经销商体系，进一步提升终端覆盖效率。在生鲜产品领域，公司重点强化商超、连锁餐饮及食品加工厂等核心渠道的合作深度；包装肉制品业务则通过深耕餐饮客户、扩大商超覆盖及拓展企事业单位食堂等场景，实现销售网络的精细化运营。

    2025年上半年，公司持续推进经销商体系优化升级，通过精细化渠道管理策略，重点发展高质量合作伙伴。截至6月末，经销商数量精简至2,321家，较2024年末的2,644家实现显著优化。

    主要生产模式公司

    主要业务为屠宰及肉类加工，主要产品为生鲜产品及包装肉制品，在安徽临泉和江苏盱眙分别拥有两座工厂，拥有年屠宰生猪550多万头的生产产能和2万吨的包装肉制品生产能力。产品以自产为主，同时为适应肉制品结构调整、新品开发推广的发展需要，对部分新产品采用委托加工的方式进行生产。

    生鲜产品和包装肉制品均采用“以销定产”为主的模式进行生产。生鲜产品根据市场客户订单预报量确定生猪需求量，采购部门按生猪需求量组织采购，各屠宰厂按照客户订单量组织生产、运输：包装肉制品根据销售计划和各肉制品工厂的产能，将需求产品的品种、规格分解下达至对应工厂，各工厂根据要求制定计划，安排组织生产、运输。

    二、核心竞争力分析

    （一）以技术创新增加产业链价值

    公司自创立伊始就秉持技术创造价值的理念，长期坚持技术创新和技术进步。2007年和2019年两次荣获国务院颁发的国家科学技术进步奖二等奖。2021年获农业农村部认定神农中华农业科技奖一等奖；2022年公司成为农业农村部监测合格农业产业化国家重点龙头企业。

    天邦研究院下设猪营养研究所、猪病研究所、健康检测中心、环保研究所、智能化研究所、食品研究所等六个研究所。研究院通过整合内部研究力量或与高等院校、科研院所等外部机构合作，针对行业难点和市场需求开展研发工作，并通过业务板块将研究成果转化为实际生产力，以满足市场的需求。2025年上半年，公司下属研究所共规划项目22项（包括日常重点工作项目），并成功完成年度研发任务中的3项。同期，研究院共申报受理专利5件，其中受理发明专利2件，授权发明专利2件、实用新型专利1件。

    天邦研究院的研发团队由53名专业人员组成，其中包括4名博士和22名硕士。此外，研究院还拥有一个由20余名专家组成的顾问团队，这些专家来自国内外的大学和科研院所。猪营养研究所致力于研究猪的营养需求、饲料原料以及饲料加工工艺的改进；猪病研究所和健康检测中心则专注于猪的疫病检测监控、流行病学调查、生物安全措施方案以及疫病防控技术与方案的研究。同时，进行疫苗产品的临床效果对比评估和免疫程序的优化试验，并持续进行产品评价和试验研究，以结合实际应用结果为健康管理及疫病防控提供数据支持。环保研究所围绕“减量化、无害化、资源化”的目标，从“污染源识别、过程控制、末端治理、风险应急、管理监测”五个维度出发，构建覆盖整个链条的环保技术体系。智能化研究所专注于研发和生产适合企业的智能化装备，以及养殖数智化综合管理。食品研究所则致力于食品科学前沿探索与产品应用创新，运用新产品、新技术、新食材、新设备，围绕创新研发、品质提升、工艺优化、安全保障和成本控制等方面，旨在为消费者提供美味且营养的食品。

    食品研究分院围绕着猪肉全品项进行新产品、新包装、新工艺研究，采用先进研究理念及生产线设计，实现产品的标准化、工业化、商品化。食品研发凭借资深的研发专家团队和实力保证产品的差异化和竞争力，2025年上半年食品新产品开发284个。一是研发锁汁锁鲜工艺，使猪肉水分流失仅在5%-8%（传统方法15%-20%），达到鲜嫩水润多汁口感，用科学实现美味健康。二是利用微生物管理技术对生鲜猪肉提质升级，并且延长货架期，以进一步满足消费者需要，助力绿色食品产业高质量发展。三是菌种筛选及扩培，利用发酵技术，发挥“飘香肉”更大的优势，使猪肉在自有风味的基础上，生成风味物质并提升营养价值。

    数字与智能化研究分院主要从事与数智化相关的基础研究和前沿性技术研究。为加速数字化、智能化技术的应用，公司组建了从事数智化技术开发与应用的全资子公司亥客技术。亥客技术是目前国内数智化养殖领域的龙头企业之一，拥有行业内规模领先、成熟且专业化团队，其中博士2人，硕士19人，研发团队成员100%为本科生及以上学历。亥客技术拥有经过实践验证的独创性产品和完整解决方案，为养殖企业和养户带来专业化、精益化、数智化和少人化价值，达到降本增效的目的。其研发的超高频RFID耳标、鹰瞳（AI视觉估重点数）、飞梭（猪舍内RFID盘点）、地磅联网等产品组成“天罗地网”系统，普及率、准确率均为全国前列，不仅大幅减少了人工带来的误差，还有力震慑、规避了偷盗行为。同时，业内首款基于猪只舒适度多元量化计算模型的智能环控器的研发应用，帮助实时远程监-管-控各大猪场的温湿度、焓值、风速、压力、有害气体等环境参数，高效解决了传统养殖过程中的舒适度计量与控制问题，并与在线驻极体空气洁净系统、微正压通风系统、次氯酸雾化喷淋系统、智能精准饲喂系统、元宇宙和AIGC生成式人工智能等技术相结合，形成“生猪养殖大脑”，为猪只的健康高效低成本可追溯养殖，提供了现实的解决方案。亥客技术研发的养猪元宇宙项目获得2023年江苏省青年创新创业大赛一等奖。2025年5月，亥客技术凭借“猪舍智能化精准环境控制系统”，在以“创新赋能促转型，数智引领新征程”为主题的第四届畜牧业数智化大会上，从80个申报项目中脱颖而出，成功入选“2025畜牧业数智化杰出案例”。

    （二）安全、健康、美味的产品力

    为保证生产出来的猪肉及猪肉制品的安全、健康和美味，公司建立了全方位的系统化管控措施，致力于从种源到餐桌的全流程管理。公司以自主研发的生猪电子芯片为载体，用数字化、智能化手段将育种-养殖-屠宰加工-发货-销售所有流程串联，通过全程可追溯确保生猪及肉制品的安全和质量。

    在种源选择环节，公司选用优质种猪，从基因上来保证猪肉的出肉率、背膘厚、肌内脂含量等与猪肉质量、风味和口感相关的指标。

    在生猪养殖环节，公司通过系统的“舒适度管理”来保障猪只长得快、长得好。猪只饲养在环境友好、舒适度高，配备了巴斯夫净水系统、智能环控等数智化设备的猪场，猪饲料的供应标准高于国家和行业的饲料原料标准、卫生标准，并整合丁酸梭菌、猪源乳酸菌、抗菌肽等微生物发酵技术生产新型发酵原料，不仅提高了采食量、日增重、料肉比等饲料性能，而且对肉色、滴水、嫩度、肌间脂肪、风味物质等猪肉品质参数也有明显改善。公司引进的抗菌肽专利技术，为猪只健康提供更多保障，也使养殖全程无抗生素成为可能。

    在屠宰加工环节，公司拥有对标世界先进水平建造的亚洲单体最大的生猪屠宰加工厂，严格贯彻“质量第一”的准则，从原料采购验收、生产加工过程控制、终端产品检验检疫进行全方位保障。在车辆进出厂管理上，严格执行“一车一消毒”；在待宰间管理上，配备专业设备，不仅消除了病毒、致病菌、除尘，还去除了臭味，让猪只宰前放松、舒适；在屠宰全程微生物管理上，通过清洗、胴体直火消毒、一刀一头猪等严格管控；在排酸管理上，坚持20小时饱和湿度0℃排酸改善风味；在26道检测检疫管理上，严格执行不遗落任何环节；在分割环境管理上，使用全5℃无尘分割环境；在车间清洗消毒管理上，严格执行班前8步清洗消毒、班后7步清洗消毒。

    从种源到餐桌的系统性的措施保证拾分味道的生鲜猪肉产品气味纯正，肉质细嫩，清水一煮就飘香。随着消费升级，越来越多的消费者认识到食品安全和美味的价值。安全美味将成为拾分味道猪肉制品业务的独特价值所在，也是实现差异化销售的有力保障。

    截至报告期末，公司在养殖环节已有4个生猪养殖场入选国家级非洲猪瘟无疫小区，3个生猪养殖场获得无抗产品认证，2个养殖场获得供港冰鲜猪肉养殖场备案资质。公司运营的亚洲单体规模最大的屠宰厂已通过ISO9001质量管理体系认证、ISO22000食品安全管理体系认证、ISO14001环境管理体系认证、ISO45001职业健康安全管理体系认证、GB/T37029食品可追溯信息化管理体系认证、HACCP体系认证，并通过市级（阜阳）绿色工厂认证以及省级（安徽）标准化屠宰厂建设认证，获得供港冰鲜猪肉企业注册认证。

    （三）提前布局下游食品业务，占据优质消费区域

    天邦食品，以食为天，应和立邦。围绕“食”，公司提出了聚焦一个核心，逐步打造和完善从养殖到深加工食品的生鲜肉及肉制品产业链。根据公司发展战略，公司早谋划、早布局，围绕长三角、珠三角、环渤海等消费能力最强的区域布局新型生猪养殖屠宰一体产业化基地，逐步形成母猪场、育肥场、屠宰加工厂三位一体，育肥场距屠宰厂200公里内的布局，以发挥协同效应，减少物流成本和管理成本。公司位于安徽临泉的500万头生猪屠宰深加工项目采用全球最先进的屠宰分割工艺与设备，以及配套的数字化、智能化系统，标志着公司从此拥有了业内最先进的自有产能，向着“做世界一流的动物源食品企业”的目标迈进。

    一般来说，消费端对价格的敏感度较低，而养殖业务和屠宰业务则往往出现此消彼长的情况，公司产业链进一步向下延伸，通过产品研发创新，减少交易成本，提高效率，可以获得价值链上每个环节增值的利润，有效平抑猪周期的波动。产业链的延伸将有助于实现安全、美味猪肉的溢价销售，公司抗风险能力、盈利能力都会增强。

    （四）业务模式与合作生态的持续进化和创新

    2013年，公司从CG美国公司引进世界一流种猪及美式养殖模式，高起点进入生猪养殖行业。同时抓住市场机会并购艾格菲实业中国的资产，实现了跳跃式发展。公司的快速发展主要得益于业务模式的选择。前期通过“公司+家庭农场”模式，有效整合了规模扩张中需要的资金、土地和劳动力等资源，农户则大大降低了市场风险，双方优势互补，实现了资源的优化配置和公司规模的快速扩张。非洲猪瘟的发生对猪场生物安全提出了更高的要求，公司以此为契机，对合作的家庭农场做了优胜劣汰的筛选，仅保留和发展能够满足生物安全要求的农户，同时积极响应地方政府扶贫政策与“乡村振兴”规划，与当地扶贫项目、扶贫资金相结合，由社会资金根据公司要求建设扶贫农场、养殖小区等租赁给公司使用，在保留轻资产模式减少资金占用的同时也能更好地保障生物安全并提高生产效率。2022年，公司对育肥管理再做改革创新，试点合伙人养殖模式，将员工变成合伙人，共创共享，生产成绩得到明显改善。2023年该模式得到进一步推广迭代并持续优化，逐渐发展成熟。在食品加工领域，公司拓展合作模式，通过帮助客户定制高端产品等方式打造从配种-养殖-屠宰-分割的战略合作模式，解决中高端餐饮企业对质量和风味的需求，构建多赢的生态圈。

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