中绿电（000537）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中绿电（000537）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）报告期内行业情况说明

    1.全球新能源行业发展情况

    根据国际能源署（IEA）发布的《2025年世界能源投资报告》，预计全球2025年能源投资总额将有望创历史新高，总投资规模将达3.3万亿美元，较2024年增长约2%。其中，以可再生能源、核能、风能、电气化等为代表的清洁能源技术的引资规模有望达到创纪录的2.2万亿美元，几乎是传统化石燃料投资规模的2倍。2024年，中国在清洁能源领域投资超过6250亿美元，已成为全球最大清洁能源投资国。光伏产业迅猛发展也带动了电池储能领域的投资。报告预计，今年对电池储能领域的投资或将飙升至650亿美元以上。报告建议，各国应作出长期战略规划，利用AI和数字化技术推动电网改造升级。目前，国际能源署（IEA）认为，各国应作出长期战略规划，利用AI和数字化技术推动电网改造升级，同时优化电网监管机制，以进一步适应新的能源体系，降低运行损耗，以提高电网的灵活性和可靠性。

    2.我国新能源行业发展情况

    根据国家能源局和国家统计局发布的全国电力工业统计数据，截至2025年6月底，全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%。其中，太阳能发电装机容量11.0亿千瓦，同比增长54.2%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.7%。1-6月份，全国发电设备累计平均利用1504小时，比上年同期降低162小时。1-6月份，全国主要发电企业电源工程完成投资3635亿元，同比增长5.9%，电网工程投资完成2911亿元，同比大幅增长14.6%。全国1-6月份，新增风电装机容量5139万千瓦、太阳能发电装机容量21221万千瓦。根据中国电力企业联合会（“中电联”）预计，2025年全国全社会用电量同比增长6%左右，全国新投产发电装机有望超过4.5亿千瓦，2025年底煤电所占总装机比重将降至三分之一。

    3.报告期内的行业重点政策

    报告期内，国家对新能源行业持续出台多项政策，大力支持新能源行业的发展，持续推动风电光伏产业规模化发展，促进新能源消纳，着力推进能源绿色低碳转型。

    2025年2月9日，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，标志着新能源全面进入市场化定价时代。新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场，电价通过市场交易形成，告别了以往保障性收购的模式，以市场机制激发新能源发电的活力与效率。同时，政策创新建立“多退少补”的可持续发展价格结算机制，有效保障新能源项目收益，为产业长期稳定发展筑牢根基。

    2025年4月8日，国家发展改革委、国家能源局发布的《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，为虚拟电厂的发展指明了方向，提供了坚实的政策保障，虚拟电厂作为新型市场主体登上舞台。明确虚拟电厂可作为独立市场主体参与电力交易，支持其聚合充电桩、储能、工商业负荷等，在电力供需平衡调节中发挥关键作用，提升电力系统灵活性与稳定性。

    2025年4月29日，国家发展改革委、国家能源局发布关于印发《电力辅助服务市场基本规则》的通知，要求电力现货市场连续运行的地区，要完善现货市场规则，适当放宽市场限价，引导实现调峰功能，调峰及顶峰、调峰容量等具有类似功能的市场不再运行。

    2025年5月30日，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》（发改能源〔2025〕650号），为新能源消纳开辟新路径。允许工业园区、数据中心等用户通过专线直购绿电，还试点“隔墙售电”，分布式光伏可直接向邻近用户售电，减少中间环节，降低用电成本，提高绿电使用效率。

    （二）报告期内公司主营业务及经营模式

    1.报告期内公司所从事的主要业务

    报告期内，公司主营业务为风能、太阳能投资、开发、运营。当前公司主要产品为电力。

    2.报告期内公司的经营模式

    经营模式涉及前期开发、采购建设、生产运营、销售和盈利五个方面，具体如下：

    （1）前期开发模式公司项目前期开发模式主要包括自主开发、合作开发及收并购等。其中，各区域项目公司作为实施主体，负责项目的资源获取及评估等前期工作；公司负责项目的立项审核和风险控制等。

    （2）采购和建设模式①采购模式项目通过决策批复后，可开展采购流程。公司采购工程、货物和服务，采用公开招标、邀请招标、竞争性谈判、询价、单一来源采购等采购方式，其中，公开招标为主要采购方式。

    ②建设模式

    签订合同后进入工程建设阶段。工程建设分为工程总承包建设和分标段承包建设。建设主要流程包括：工程设计、工程开工报审、工程施工、工程验收（包含分部、分项、单位工程验收、分阶段质检验收、电网验收、启动试运行验收）、向电网公司提交项目相关资料、启动试运行、项目竣工验收。各项目单位将与电网公司签署购售电协议及并网调度协议，并按照相关要求按时办理电力业务许可证。

    （3）生产运营模式公司的生产运营模式主要是通过风力发电机组将风能转化为电能，通过光伏发电机组将太阳能转化为电能。上述转化的电能经场站内的集电线路、变电设备和升压装置外送至电网。公司下属项目公司设立运营部门对项目进行运营监控和日常维护，从而确保发电设备的安全稳定地运行。

    （4）销售模式公司依照国家政策和项目核准时的并网承诺，在项目建设及运营过程中，项目公司与电网公司签署购售电协议，将所发电量并入指定的并网点，实现电量交割。随着新一轮电力市场改革的不断深入，各地区电力市场陆续市场化，销售模式也存在差异。报告期内销售电价主要有两种方式：

    ①全额保障收购区域。公司依据新能源发电项目核准时国家能源价格主管部门确定的区域电价或特许权投标电价与电网公司直接结算电费，主要是江苏海上风电项目。

    ②参与电力市场区域。电能销售模式为部分电能由电网公司采购，按当地能源价格主管部门公布的保障收购电量和电价结算，其余电量需参与市场化交易，电价由市场形成。报告期内，公司参与市场化交易的省区有新疆、青海、甘肃、内蒙古、宁夏、陕西、河北、辽宁和山东。

    根据2025年2月9日国家发展改革委和国家能源局联合印发的《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改价格〔2025〕136号），新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场，且在交易市场外建立差价结算机制，采用“多退少补”可持续发展价格结算机制衔接原保障性收购政策，稳定电价预期。

    （5）盈利模式公司的盈利模式主要为获取销售给电网公司的电力收入，扣除生产经营的各项成本费用后获得利润，其中收入根据单位上网电价与供应电网公司的电量计算得出。

    （三）报告期内主要经营情况

    1.主要财务状况

    2025年上半年，公司实现营业收入23.33亿元，同比增加29.30%；实现利润总额9.32亿元，同比增加46.55%；实现归母净利润6.18亿元，同比增加33.06%；基本每股收益0.30元/股，同比增加25.00%；净资产收益率3.14%，同比增加0.54个百分点。公司经营活动产生的现金流量净额13.00亿元，同比增加122.61%。截至2025年6月底，公司总资产919.51亿元，较年初增长2.89%；归属于上市公司股东的净资产198.16亿元，较年初增长1.14%。

    2.发电量及上网电量情况

    2025年上半年，公司累计完成发电量92.99亿千瓦时，同比增加101.50%。其中，风电项目完成发电量40.86亿千瓦时，同比增加13.69%；光伏项目完成发电量51.48亿千瓦时，同比增加422.11%。报告期内，公司2025年上半年累计完成上网电量90.5亿千瓦时，同比增加102.05%。其中，参与电力市场交易的电量为65.28亿千瓦时，占上网电量的72.14%。

    报告期内，公司风电发电平均利用小时为1047小时，同比增加46小时；光伏发电平均利用小时为651小时，同比减少136小时。

    4.装机容量情况

    2025年上半年，公司新增并网装机规模147.4万千瓦。截至报告期末，公司建设运营装机规模3228.55万千瓦，其中在运装机规模1992.55万千瓦，在建装机规模1236万千瓦。

    5.2025年下半年及未来发展规划公司将紧紧围绕党中央赋予国资央企在新时代新征程新的使命任务，深入学习贯彻党的二十大和二十届三中全会精神，坚持“做强科技、做优质量，进而实现做大规模，打造特色显著、战略支撑坚强的新能源上市公司”，把推动高质量发展作为首要任务，确保各项工作取得积极进展。

    2025年下半年是“十四五”收官的关键时期，也是公司深化改革与高质量发展的关键时期，公司上下将紧紧围绕高质量发展这条主线，锚定目标、脚踏实地、真抓实干，确保圆满完成本年度与“十四五”规划既定任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。重点抓好十大攻坚任务。

    一是强化发电能力提升。把电量攻坚作为“第一号工程”，强化内部生产管理，依托总部级生产监测平台，实现生产数据实时接入，构建发电量预测模型，推行设备状态检修，压降非计划停运时长，降低下半年故障损失电量。积极拓展客户渠道与消纳路径，对接送受端交易中心或有资源的售电公司，争取省间现货交易、中长期交易。二是强化电力营销增收。多措并举推动公司综合结算电价同比提升，绿电、绿证、碳资产增收。健全完善公司电力营销管理体系，推进交易辅助决策系统建设，加强营销人才队伍培养，组织开展月度交易策略复盘会，收集整理各区域市场平均电价、价格波动趋势等核心数据，深入剖析公司在各区域的交易表现与市场基准的差异，针对性调整交易策略，优化报价机制和电量安排，提升在各区域电力市场中的交易精准度和盈利能力。做好绿电价值变现，持续跟踪CCER市场、各地碳中和需求和可再生能源消纳权重情况，拓展绿电绿证营销渠道。三是强化项目成本管控。持续对标能源央企管理要求，探索成立专职成本管理部门，打造专业化成本管控团队。建立完善产业成本管理体系，在项目目标成本、责任成本、动态成本等方面强化管理机制落实，强化工程量清单和招标控制价编审质量，严控变更签证数量与金额，压实项目投资，深入推进产业备品备件等批量化采购模式，合理压降运维费用。四是强化重点工程管理。落实安全管控，坚持“安全第一、预防为主”，严格各级安全责任。落实质量管控，严把设备生产关、验收关，提高设备运行安全性、可靠性和经济性；强化施工质量管理，实施“样板工程”，提前识别潜在质量风险点，统一质量管理标准，制定质量管控清单。落实进度管控，建立重难点问题协调解决机制、工程节点预警机制，确保全年并网413万千瓦。五是强化经营风险防控。严格对照国资、证券双重监管要求，做好董事会运营机制建设，加强内幕信息管理，抓牢抓实“关键少数”，密切关注市场信息动态，妥善处置负面舆情，维护上市公司良好形象。六是推进科技成果转化。持续做好自同步电压源友好并网技术产业化推广，争取电网公司认可。加快推进青海液态空气储能示范项目建设，提升在新型储能产业链关键环节影响力。深入推进数智化转型，积极探索场站智慧管理、智能运营、智能维护，提高产业生产运行效率。七是推进发展布局优化。优化资本投向和布局，加快建立“新能源+”融合业态，重点推进绿电直供数据中心示范项目落地，打造“源网荷储”一体化样板；积极对接电解铝等高消纳、出口导向型企业，探索推进绿电直连项目开发。加强政策分析、市场研判，聚智聚力、谋深谋实，高水平做好“十五五”规划编制。八是推进基础工作改进。打破公司与区域公司间，部门与部门间的壁垒，推动形成上下一盘棋的发展局面。加强基层调研、强化沟通联系，结合产业发展实际，进一步优化限时办理事项清单，建立数据、信息互通互享工作机制，拓宽内部交流学习渠道，着力营造产业内部相互学习、共同提升的良好氛围。九是推进考核机制建设。发挥绩效考核“指挥棒”作用，进一步创新考核方式、完善考核体系，强化业绩导向，建立区域电量、电价对标奖惩机制，对区域内业绩表现优秀的场站，实施专项奖励，切实拉开收入差距。严格对照年度目标任务完成情况，开展管理人员末等调整和不胜任退出工作，真正实现干部能上能下、员工能进能出、收入能增能减，提升经营活力。十是推进党业深度融合。坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引，认真贯彻习近平总书记关于党的建设的重要思想，把服务生产经营作为落脚点，切实把党的政治优势、组织优势转化为高质量发展优势。聚焦提质增效等重点工作，组织实施“党建+”专项行动，聚焦历史遗留问题整改等攻坚任务，持续强化政治监督，推进党建工作“赋能增效”。深入推进第二期“十百千”领军技能人才选拔，不断打造高素质干部人才队伍。

    二、核心竞争力分析

    1.集团产业协同机制，提升资源整合效能

    中国绿发作为公司间接控股股东，产业布局涵盖绿色能源、低碳城市、现代服务业、战略性新兴产业等多个板块，公司作为其绿色能源业务的唯一上市平台，凭借中国绿发跨区域资源整合优势，能够有效利用“绿色能源+文旅”、“绿色能源+酒店”等多元化产业协同模式，与地方政府持续探索深度合作机制，不断拓展综合开发场景，提升公司区域化业务布局及规模化资源获取能力。

    新疆尼勒克400万千瓦发电项目

    2.强化技术驱动战略，赋能高质量发展

    公司将科技研发作为驱动业务发展的核心引擎，通过创新技术的研发与应用，在新能源项目建设、运营管理等多方面实现突破，有力推动业务高质量发展。在关键技术研发领域，公司间接控股股东中国绿发的自同步电压源友好并网技术突破传统新能源机组并网难题，显著提升电网稳定性，入选国家能源局首台（套）重大技术装备目录，在公司甘肃干河口南北风电场完成示范应用。在储能方面，中国绿发联合开发的青海液态空气储能示范项目填补了国内大规模长时储能相关技术空白，锂离子电容器储能项目也入选了“十四五”能源领域科技创新规划。此外，公司也在积极探索“AI+电力营销”、“AI+投资决策”等管理提升工程，助力公司数字化、智能化转型发展。

    3.拓宽多元融资渠道，优化资本配置结构

    公司通过多元化融资渠道与资本结构优化策略，构建了适配新能源行业特性的资金管理体系，实现融资渠道拓展与资本结构优化。股权融资方面，公司依托上市平台完成定向增发，引入重要机构投资者，持续优化股权结构，有效提升市场认可度与资本运作能力；债权融资方面，凭借央企信用，公司已与多家银行建立密切合作关系，保持着良好信用记录和较高授信额度，同时顺利发行绿色债券，有效降低融资成本。此外，公司也适时利用融资租赁、补贴保理等工具，提升资金周转效率。在多融资渠道协同下，公司将资产负债率控制在合理水平，为新能源业务发展提供坚实资金保障。

    4.完善业务布局体系，创新运营管理模式

    公司业务广泛布局国内新疆、青海、甘肃、内蒙古、江苏等16个资源富集省份，开发建设海上风电、陆上风电、光伏发电和光热发电等新能源项目，形成海陆齐发、风光并举、多能互补的业务布局。运营电站涵盖海上风电、陆上风电、光伏发电、光热发电、储能等多种业态，有丰富的项目开发、工程建设、生产经营经验。公司投资建设的“海西州多能互补集成优化国家示范工程”项目，采用“新能源+”模式，以光伏、光热、风电为主要开发电源，以光热储能系统、蓄电池储能电站为调节电源，多种电力组合，有效解决风电和光伏不稳定、不可调的缺陷，解决用电高峰期和低谷期电力输出的不平衡问题，建成了国际领先的“风、光、热、蓄、调、荷”于一体的多能互补、智能调度的纯清洁能源综合利用创新基地。该项目是国家首批多能互补项目，曾作为全国新能源行业代表项目，参加庆祝中华人民共和国成立70周年大型成就展。

    5.深化合规管理理念，构建全面内控体系

    公司将合规理念融入企业发展基因，构建起覆盖全业务链条的内控体系，明确各岗位合规职责，将合规要求嵌入采购招标、工程建设、财务管理等核心业务流程，并根据内外部环境变动不断调整优化。在项目建设方面，公司强化工程全过程管控，建立了一套完整的管理流程规范，以安全系统化、进度合理化、质量精益化、造价精细化为抓手，高标准、高质量、高效率推进项目建设，不断完善工程预演机制，强化工程管理规范化、标准化建设，结合项目实际，合理排定里程碑节点计划，形成关键问题预控与应对方案，推动项目早投产、早收益。除此之外，公司也在人力、信息、财务等方面采取严格规范的制度管理，确保有效的公司内部管控，不断提升风险防控能力。

    6.夯实人才梯队建设，激发持续发展动能

    公司深入实施人才强企战略，扎实开展人才队伍建设，践行“赋能人才、同创共享”人才发展理念，强化前期开发、生产运营、安全管理等专业人才培养力度，从专业技能、综合素质、管理提升等多角度开展教育培训工作，制定优秀年轻人才队伍实施方案，鼓励跨专业学习交流，扩展员工知识面，形成比、学、赶、帮、超的良好氛围。此外，公司通过校招、社招及高端人才引进计划，持续吸纳高校优秀毕业生及行业精英，加大高素质人才引进力度，并建立市场化薪酬激励机制，绑定核心人才利益，提升员工积极性，为公司的可持续发展提供强有力的人力资源支撑。

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