中国海防（600764）2025年中报财务分析：营收净利双增但经营现金流承压，应收账款高企需关注

近期中国海防（600764）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

中国海防（600764）2025年中报显示，公司营业总收入为13.85亿元，同比上升19.64%；归母净利润为9457.39万元，同比上升25.48%；扣非净利润为8344.78万元，同比上升52.58%。整体盈利指标表现良好，利润增速高于营收增速，显示出盈利能力有所增强。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为8.74亿元，同比上升9.3%；归母净利润为6328.06万元，同比下降11.45%；扣非净利润为5572.61万元，同比上升0.12%。二季度归母净利润出现下滑，反映当期盈利承压。

盈利能力分析

公司毛利率为35.32%，同比下降3.12个百分点；净利率为7.35%，同比提升0.49个百分点。尽管毛利率略有回落，但净利率改善，主要得益于期间费用控制成效显著。

销售费用、管理费用、财务费用合计1.76亿元，三费占营收比为12.69%，同比下降24.04%。其中销售费用同比下降29.72%，管理费用下降5.19%，财务费用大幅上升944.32%，主要系利息收入同比锐减52.51%所致。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为42.75亿元，较2024年同期的39.21亿元增长9.02%；货币资金为21.93亿元，同比下降14.71%；有息负债为7.4亿元，同比上升9.00%。

应收账款占最新年报归母净利润的比例高达1874.94%，提示回款周期较长，资产质量存在一定风险，需持续关注后续现金流改善情况。

现金流分析

每股经营性现金流为-0.23元，同比减少293.83%。经营活动产生的现金流量净额大幅下降，主要原因为销售商品、提供劳务收到的现金同比减少20.40%，而购买商品、接受劳务支付的现金同比下降13.77%，现金流入降幅大于流出。

投资活动产生的现金流量净额同比上升76.6%，主要得益于定期存款到期后续存带来的现金流入增加以及购建固定资产支付的现金同比减少。

筹资活动产生的现金流量净额同比上升87.58%，主要因上年同期子公司偿还银行借款1.5亿元导致基数较低。

主营业务结构

从主营收入构成看，电子信息产品收入7.12亿元，占总收入51.40%，毛利率为39.80%；水声电子防务产品收入4.2亿元，占比30.31%，毛利率21.10%；特装电子产品收入2.05亿元，占比14.83%，毛利率达49.87%。

地区分布方面，华东地区收入6.97亿元，占比50.34%；华中、华北分别占比18.16%和17.32%。境外收入仅237.28万元，占比0.17%。

研发与战略发展

公司研发投入1.51亿元，研发费用同比增长8.44%，研发投入强度为10.91%，较上年同期下降1.13个百分点。公司在水声通信、运动控制、模块电源等领域实现技术突破，推动产品升级。

2025年上半年，防务类业务营收6.25亿元，同比增长17.72%；非防务类业务营收7.36亿元，同比增长22.07%。智慧城市、智能制造、智慧海洋等新兴业务持续推进，多个项目落地。

综合评价

中国海防2025年上半年营收与净利润实现稳健增长，扣非净利润增速亮眼，费用管控成效明显。但需关注应收账款高企、经营性现金流恶化等问题。尽管资本结构相对健康，现金储备充足，但回款效率对后续现金流管理构成挑战。公司持续聚焦科技创新与新兴市场拓展，长期竞争力有待进一步观察。

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