海南机场（600515）增收不增利，盈利能力下滑叠加现金流承压_股票频道

近期海南机场（600515）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

海南机场（600515）2025年中报显示，公司实现营业总收入23.11亿元，同比增长2.66%；但归母净利润为1.28亿元，同比下降55.91%；扣非净利润为6076.9万元，同比下降55.78%。公司呈现“增收不增利”态势，盈利能力明显下滑。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为12.2亿元，同比增长15.36%；第二季度归母净利润为2724.0万元，同比下降61.52%；第二季度扣非净利润为-1031.29万元，同比下降155.24%，已陷入亏损状态。

盈利能力分析

公司毛利率为37.85%，同比下降13.32个百分点；净利率为6.78%，同比下降52.44%。盈利能力显著弱化，反映出成本上升或高毛利业务占比下降的压力。

三费合计为6.17亿元，占营收比重为26.71%，同比上升5.56个百分点，费用控制压力加大。其中财务费用同比增长43.63%，主要因上年同期唐山项目确认并收回欠款利息所致。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为46.17亿元，较上年减少17.34%；有息负债为174.95亿元，同比增长0.87%。有息资产负债率已达33%，债务负担较重。

应收账款为11.08亿元，同比下降23.82%；但应收账款/利润比例高达241.75%，回款质量与盈利真实性需关注。存货/营收比例达321.52%，资产流动性压力较大。

现金流分析

每股经营性现金流为-0.08元，同比下降142.54%。经营活动产生的现金流量净额同比大幅下滑，主因是本期工程款支出增加及支付福州市马尾区快安片区项目土地尾款及契税。

投资活动产生的现金流量净额同比下降450.94%，主要因新增定期存款16.39亿元。筹资活动产生的现金流量净额同比增长663.62%，得益于子公司新增长期借款及母公司、三亚凤凰国际机场、琼海博鳌国际机场新增短期借款。

主营业务构成

公司主营业务包括机场管理、房地产业务、物业管理、免税与商业及其他业务。其中机场管理业务收入9.78亿元，占总收入42.31%；房地产业务收入5.41亿元，占比23.41%；物业管理业务收入3.6亿元，占比15.57%；免税与商业业务收入1.07亿元，占比4.63%。

其他主营业务收入3.25亿元，主营利润8.75亿元，利润占比100.00%；其他（补充）业务收入3.25亿元，毛利率为29.70%。

经营与财务变动说明

风险提示

财报体检工具提示：- 货币资金/流动负债为70.34%，短期偿债能力偏弱；- 近3年经营性现金流均值/流动负债为-16.46%，持续造血能力不足；- 近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，依赖外部融资维持运转；- 应收账款占利润比例过高，存在减值风险；- 存货占营收比例畸高，存在去化压力。

综上，海南机场虽收入小幅增长，但盈利能力、现金流状况及资产结构均面临较大压力，未来需重点关注其经营性现金流改善及债务管理能力。

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