蓝宇股份（301585）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期蓝宇股份（301585）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司所处行业基本情况

    报告期内，公司主营业务未发生变更。根据中国上市公司协会发布的《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，公司所属的行业为“CE264涂料、油墨、颜料及类似产品制造”；根据国家统计局发布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于“C制造业”之“C26化学原料和化学制品制造业”之“C264涂料、油墨、颜料及类似产品制造”之“C2642油墨及类似产品制造”。根据国家统计局颁布的《战略性新兴产业分类（2018）》，公司业务属于“3新材料产业”之“3.3先进石化化工新材料”之“3.3.7新型功能涂层材料制造”之“3.3.7.2油墨制造（新型水基喷印油墨）”。公司所处行业为新材料行业。

    （二）公司所处行业特点和发展状况

    1.数码喷印行业概况

    （1）数码喷印技术简介

    数码喷印技术是一种先进环保且发展迅速的数字化印刷技术，该技术集计算机、机电一体化、精密机械制造、精细化工等高新技术于一体，主要运用数字化原理和喷印技术，将各种经数字化手段制作处理的数字化图案输入计算机，通过计算机编辑处理，由控制系统控制数码喷头将各类专用数码喷印墨水喷印至基材，形成所需图案。

    目前数码喷印技术广泛应用于纺织印染、桌面办公、广告喷绘等行业，其中用于纺织印染领域的数码喷印墨水由于会直接与人体接触，所以对于产品的使用安全及环保指标要求更高，同时还需要产品具有更高的色彩准确度和耐水洗的特性，因此相比用于广告和桌面办公场景下的墨水产品，用于纺织服饰的数码墨水在材料配方、生产工艺等方面更加复杂，故纺织领域成为数码喷印墨水应用攻坚的“至高点”。

    随着数码喷印技术的发展，数码喷印技术向工业化应用推广，大宽幅、高频率、高效率的特性在工业打印领域和纺织数码领域均得到良好的适用。

    （2）数码喷墨印花与传统印花的区别

    目前，纺织印花工艺主要包括传统丝网印花及数码喷墨印花。数码喷墨印花与传统丝网印花相比，具有显著的环保优势和灵活性等优势，它通过计算机系统直接将图案喷印到纺织品上，减少了制版成本，提高了打印精度和印花鲜艳度，同时大幅降低了废水废墨排放，符合环保节能趋势。数码喷墨印花在多品种小批量订单中生产周期更短，自动化程度高，用工成本较低，且图案设计不受限制，精度和效果更优。然而，传统印花在单一品种大批量订单中仍具有速度和成本优势。尽管数码喷墨印花设备和墨水成本较高，但随着技术进步和成本逐渐下降，其市场比重将不断提高，与传统印花工艺长期并存、优势互补。

    2.行业发展状况

    （1）数码喷墨印花行业发展状况

    ①数码喷墨印花产业发展环境

    当前，印染行业在建设纺织现代化产业体系中的重要性不断凸显。对于加快推动印染行业数字化转型，国家及地方政府纷纷出台相关政策规划，其中关于数码喷墨印花行业高质量发展多项利好政策效应不断释放。工业和信息化部印发的《印染行业绿色低碳发展技术指南（2024版）》，将数码喷墨印花作为绿色先进适用技术。国家发展改革委发布的《产业结构调整指导目录（2024年本）》将数码喷墨印花作为鼓励类技术。《纺织行业“十四五”发展纲要》将数码喷墨印花关键技术列为纺织行业“十四五”发展重点任务之一等等。数码喷墨印花技术成为推动行业高质量发展的关键一环。

    ②数码喷墨印花市场规模

    印染行业作为具有国际竞争优势的产业，已经开启以新质生产力推动现代化产业体系建设的新征程。作为印染产业链重要的组成部分，数码喷墨印花行业具有较强的技术创新能力和深蕴的文化创意内涵，符合新质生产力发展方向；同时，伴随着创新型耗材与设备的加速涌现，数码喷墨印花消费市场活力不断增强，行业产业链整合化、高值化、现代化发展趋势将愈发凸显，进一步推动数码喷墨印花行业规范化、绿色化、智能化发展。随着数码喷墨印花技术的持续创新，以及下游市场对多品种、快反应、小批量订单需求的增长，数码喷墨印花市场规模将进一步扩大，其应用领域也将加速拓展。预计“十五五”时期，中国纺织品数码喷墨印花行业将保持10%的年均复合增长率。到2030年，中国纺织品数码喷墨印花产量有望突破70亿米，占印花总量的35%，占全球数码喷墨印花总量的30%以上。

    （2）数码喷印墨水发展状况

    数码喷印墨水处于数码喷印行业产业链的中游。公司生产的数码喷印墨水产品作为数码喷印技术中的关键耗材，与数码喷头、系统板卡等核心部件以及其他配件产品配套于数码喷印设备，主要应用于纺织领域。

    ①数码喷印墨水与传统染料油墨的区别

    纺织数码喷印墨水与传统染料油墨在化学原料上有类似之处，但因数码喷印墨水采用基于液体从微小流体分裂成液滴原理的应用技术，由计算机指令将细微的墨滴导向承印物，通过两者间相互作用，使之产生图像文字以及具备一定功能性。因此，墨滴的形成、形状和大小对印花的质量有非常重要的影响，故喷墨印花墨水与传统染料油墨在生产工艺、技术指标、性能要求等方面区别极大。一方面，因给墨和上色形式不同，纺织数码喷墨印花墨水在颗粒粒径、悬浮稳定性、结晶控制等方面比传统染料油墨的要求更高，以适应高精度数码喷印喷头的高效工作状态和使用寿命要求。相比传统染料油墨，数码喷印墨水品质更高且专用性强，必须稳定、无毒、不堵塞喷头，保湿性和可喷射性要好，对数码喷头等金属物件无腐蚀作用，不易燃烧和褪色。另一方面，用于纺织数码喷墨印花的印墨配方必须符合严格的物理和化学标准，如色素纯度、不溶性固体颗粒粒径、墨水的粘度、表面张力、稳定性、pH和起泡性等均具有特定的要求，才能形成最佳墨滴，适合特定的喷墨印花系统，得到优良的图像和色泽鲜艳度。如果数码喷印墨水质量低下，极易造成喷头堵塞，喷墨流畅性不良，既损坏数码喷印设备又无法得到高品质的印花效果。

    ②数码喷印墨水市场规模

    2024年，全球数码纺织墨水市场规模已超10亿美元，2025年有望突破12亿美元。在全球市场版图中，亚洲（30%）、欧洲（29%）和北美为数码纺织墨水的三大核心市场。作为全球纺织品制造中心，亚洲数码纺织品印花市场正以定制化需求、高效生产周期和可持续工艺为驱动力快速扩张。2023年亚洲数码墨水用量增长12%，2024年再增8%，增速领跑全球。其中，中国作为全球最大纺织品生产国，正加速向数码技术转型以提升效率、灵活性和环保性。2014至2023年，中国纺织领域数码喷印墨水消耗量由0.51万吨增长至4.44万吨，复合增长率为27.1%。据中国印染行业协会预测，2025年我国纺织领域数码喷印墨水消耗量可达到6万吨。

    （三）公司所处行业市场竞争格局

    数码喷墨印花灵活环保，相较于传统印花，优势显著。目前，纺织印花工艺主要包括传统丝网印花及数码喷墨印花。

    数码喷墨印花与传统丝网印花相比，具有显著的环保和灵活性等优势，它通过计算机系统直接将图案喷印到纺织品上，减少了制版成本，提高了打印精度和印花鲜艳度，同时大幅降低了废水废墨排放，符合环保节能趋势。数码喷墨印花在多品种小批量订单中生产周期更短，自动化程度高，用工成本较低，且图案设计不受限制，精度和效果更优。然而，传统印花在单一品种大批量订单中仍具有速度和成本优势。

    数码喷墨印花成本呈下降趋势，目前部分数码转移印花成本低于传统印花。尽管数码喷墨印花设备和墨水成本较高，但随着技术进步和成本逐渐下降，其市场比重将不断提高，与传统印花工艺长期并存、优势互补。据中国印染行业协会数据，目前从加工费来看，数码转移印花在2元/米左右，部分企业仅1.5-1.6元/米，低于传统印花，因此数码转移印花对传统印花的替代率较高，原来从事传统转移印花的企业，陆续向数码转移印花转型。印花生产方式变化，导致了传统印花设备需求下降。根据中国纺织机械协会数据，2021-2023年，圆网印花机、平网印花机销售数量年均分别下降22%和32%。在行业数字化转型背景下，印花生产方式不断调整变化，中国市场传统印花设备市场需求呈逐年下降态势，而以数码喷墨印花为代表的数字化技术在行业应用面不断扩大。

    我国的数码喷印墨水行业起步较晚，企业规模、研发能力以及产品稳定性等方面参差不齐，且主要以中小型企业为主，但随着最近几年国产数码喷印墨水的快速发展，国内数码喷墨印花渗透率以及数码喷印墨水消耗量的提升，我国也出现了少数综合实力相对较强的墨水专业生产商，如蓝宇股份等。

    （四）公司所处行业地位

    公司是国家高新技术企业，多年来积累了丰富的数码喷印墨水研发和生产经验，拥有以海外归国博士郭振荣为核心的研发团队和管理团队，通过长期的研发投入和技术积累，公司部分产品的性能指标已达到或优于同类进口产品的水平，降低了客户对进口产品的依赖度及采购成本。目前公司研发中心被浙江省科学技术厅认定为“省企业研究院”“省级高新技术企业研究开发中心”，公司先后被认定为“浙江省隐形冠军培育企业”“浙江省科技型中小企业”“浙江省博士后流动工作站分站”“浙江省科技小巨人企业”“中国印染行业协会理事单位”“国家专精特新‘小巨人’企业”“中国纺织数码喷墨墨水研发生产基地”，在行业内具有广泛的影响力。

    公司在行业内持续深耕，针对每年快速更新的数码喷印设备及喷头研发相应的数码喷印墨水，截至本报告期末，公司已研发积累了3,000多种应用于纺织和印刷领域的水性数码喷印墨水配方，拥有10项发明专利。公司目前产品可适用于爱普生喷头及京瓷、精工、理光、星光、松下、柯尼卡、Spectra等工业喷头使用，公司于2020年被爱普生（中国）有限公司认定为“年度优秀项目合作伙伴”、2022年、2023、2024连续三年被爱普生（中国）有限公司认定为“年度优秀战略合作伙伴”。2024年公司与Epson喷头事业部（中国）成立联合实验室，主要从事水性数码应用的开发。

    （五）公司主营业务、主要产品及用途

    报告期内，公司主要从事符合国家节能环保战略方向的数码喷印墨水的研发、生产和销售，为国家专精特新“小巨人”企业和国家高新技术企业，所处行业为新材料行业，公司生产的数码喷印墨水作为数码喷印技术中的关键耗材，与数码喷头、系统板卡等核心部件以及其他配件产品配套于数码喷印设备，主要应用于纺织领域。公司主要产品包括分散墨水、活性墨水、酸性墨水、涂料墨水等，适用于纯棉、丝绸、尼龙、晴纶、涤纶等面料，可以满足大多数客户的不同需求。2025年上半年，公司实现营业收入2.11亿元，同比下降10.57%。

    自成立以来，公司一直专注于纺织领域数码喷印墨水的研究、开发和应用，通过长期的研发投入和技术积累，在纺织领域数码喷印墨水中的诸多关键要素如墨水稳定性、色彩饱和度、与喷头和供墨系统匹配性，以及研磨、过滤、分散等关键生产工艺均取得了突破，使得公司市场竞争能力进一步增强。同时，公司部分墨水产品的性能指标已达到或优于同类进口产品的水平，部分墨水产品已获得国际知名的OEKO-TEX（国际环保纺织协会）ECOPASSPORT认证及Bluesign（蓝标）认证。

    （六）公司主要经营模式

    1.盈利模式

    公司以降低数码喷印墨水成本、推进纺织印染产业绿色转型和技术升级为目标。公司通过对原材料进行深入分析、对生产工艺和生产设备不断进行改良升级，在满足产品指标需求的情况下对墨水配方进行迭代升级，持续降低数码喷印墨水成本，使得公司能够提供性价比高且质量稳定的数码喷印墨水，强化公司在行业中的竞争优势，并以此实现盈利。

    2.采购模式

    公司原材料由采购部门综合考虑生产计划、安全库存、供应商交期、色料的价格及预期走势等因素向供应商进行采购。公司采购的原材料分为两类，一类是色料类化工制品，色料类原材料按物理状态可以分为干粉类及色浆类，分散墨水主原材料主要为干粉类，活性墨水原材料主要为色浆类。色料类原材料的主要作用是影响墨水的色彩、浓度、稳定性、色牢度、喷头相容性、喷墨流畅性，是生产数码喷印墨水最重要的一类原料。公司常年对色料的市场价格变化进行监测，依靠多年从业经验对色料价格走势进行预判并采取应对措施，在保证产品品质的基础上，尽可能地降低色料的采购成本；另一类是溶助剂类化工制品，包括乙二醇、分散剂、表面活性剂、黏度调节剂等化工制品。溶助剂主要用以改善墨水的使用品质，协同色料类原料一起完成印花的颜色要求，同时达到一定的功能性要求，主要影响墨滴的形成、喷头相容性、喷墨流畅性。公司经索样检测、供应商报价、比价、核价等环节最终确定供应商及交易价格。色料及溶助剂的化学特性较为稳定，贮存条件也较为简单，可以存放较长时间以备生产，保质期较长。报告期内，色料及溶助剂的采购价格波动较大、供应商交货周期存在不确定性，公司综合考虑生产计划、安全库存、供应商交期、色料的价格预期走势等因素，会提前采购色料和助剂，保有一定的安全库存。

    3.生产模式

    报告期内，公司以自主生产为主，受托加工为辅。对市场需求量较小的墨水如酸性墨水、涂料墨水等，公司采用“订单式”生产模式，而对于市场需求量较大的墨水，如部分分散墨水、活性墨水，公司主要采取以销定产的“订单式”生产模式结合“备货式”生产模式。另外，对于半成品色浆，由于保质期较长，便于存储，可按不同比例混合后进行配墨并生产墨水，能大幅缩短订单生产时间，公司会提前制备一定数量的半成品色浆。

    公司拥有较强的设备优势和生产技术优势，除投料、包装等环节外，主要生产流程如分散研磨、脱盐纳滤及配置墨水等环节基本实现自动化操作，从而保证产品产量、品质稳定。

    4.销售模式

    公司销售模式包括直销和贸易服务商两种模式。

    直销模式主要指购买公司墨水直接使用的终端客户及数码喷印设备商。终端客户为实际使用数码喷印墨水的印染印花企业，客户从公司采购数码喷印墨水进行印花、印刷；数码喷印设备商指专门生产数码喷印设备（数码喷墨打印机等）的生产型企业，其采购公司墨水与其生产的机器配套销售。

    贸易服务商指同时销售多种数码喷印设备（数码喷墨打印机及配件）和耗材（墨水），并提供一定的技术及售后服务的贸易型企业。公司将墨水产品销售给贸易服务商，再由贸易服务商将产品销售给终端客户，并由该等贸易服务商提供诸如硬件选型及安装、软件调试、墨水堵头维修等方面的售后服务。

    5.研发模式

    公司坚持以市场需求为导向、以技术创新为支撑，以自主研发为主开展研发工作。一方面，公司在与客户的日常合作中，保持及时沟通，将客户需求及技术反馈意见纳入自身研发计划中，通过研发测试对现有产品及配方进行改良升级，以满足更多品牌型号的数码喷头、系统板卡及其他配件组合所产生的差异化需求，以及不同纺织面料所产生的色密度、待机性能、打印流畅性、固色率、耐皂洗和耐摩擦牢度等多种打印性能需求。另一方面，公司密切关注市场和行业前沿技术的发展趋势，针对产品的新工艺、新材料、设备改进等展开研究，积极储备数码喷印墨水生产过程中的研磨、过滤、分散等关键技术。

    二、核心竞争力分析

    （一）技术研发优势

    公司秉承自主创新、自主研发的经营理念，围绕核心客户需求不断加大研发投入，持续丰富墨水种类以适配最新喷头并降低数码喷印墨水成本、推进纺织印染产业绿色转型，是国内少数拥有全套独立知识产权核心技术的墨水生产企业。报告期内，公司研发投入10,801,615.34元，同比增长11.99%。同时，通过长期的研发投入和技术积累，公司在纺织和印刷领域数码喷印墨水与上游喷头厂家、设备厂家和下游客户紧密配合并合作研发，诸多关键要素如墨水稳定性、色彩饱和度、与喷头和供墨系统匹配性等，以及研磨、过滤、分散等关键生产工艺均取得了突破。此外，公司建立了专业的配方数据库，凭借领先的配方技术，以及在生产工艺方面的不断探索和技术创新，形成了成熟的生产工艺，并以此为基础形成多项核心技术，涵盖了墨水产品生产的整个流程，包括原料精制及提纯、生产工艺的开发改良、墨水配方的设计优化及分析检测品控等各个环节。公司研发中心被浙江省科学技术厅认定为“省企业研究院”“省级高新技术企业研究开发中心”，公司先后被认定为“浙江省隐形冠军培育企业”“浙江省科技型中小企业”“浙江省博士后流动工作站分站”“浙江省科技小巨人企业”“中国印染行业协会理事单位”“国家专精特新‘小巨人’企业”“中国纺织数码喷墨墨水研发生产基地”，在行业内具有广泛的影响力。

    （二）产品成本控制优势

    为了促进纺织印染行业向环保清洁生产方向转型，降低数码印花成本成为数码喷墨印花行业的重要发展方向。因此研发低成本高品质的数码喷印墨水成为墨水生产商的重点目标，这需要对墨水的原材料包括染料、颜料、溶助剂等在理论研究和实际生产方面均有很深的造诣，涉及应用化学、材料化学、高分子材料与工程、纺织化学与染整工程等多个专业学科，因此只有具有技术创新优势的企业才能在市场竞争中保持有利地位。

    公司自成立以来一直以降低数码喷印墨水成本、推进纺织印染产业绿色转型为目标，依托自身技术实力，通过对原料精制及提纯、生产工艺的开发改良，有效地降低了原材料采购及生产成本。公司的成本控制优势可以帮助客户降低产品成本，增强数码喷墨印花竞争力。

    （三）产品品质优势

    公司在纺织和印刷领域的数码喷印墨水与上游喷头厂家、设备厂家和下游客户紧密配合并合作研发，诸多关键要素在业内领先，多项核心生产工艺均取得了突破。目前在国内外市场已经开始逐步替代进口墨水。

    为了满足全球各地区客户对品质、安全、环境的要求，公司通过了ISO9001:2015质量管理体系认证、ISO14001:2015环境管理体系认证、ISO45001:2018职业健康安全管理体系认证、GB/T29490-2013知识产权管理体系认证，同时公司墨水产品已获得国际知名的OEKO-TEX（国际环保纺织协会）ECOPASSPORT认证及Bluesign（蓝标）认证，其中，ECOPASSPORT是针对纺织品和皮革行业中使用的化学品、着色剂和助剂而设计的三阶段认证体系，品牌商和制造商都将ECOPASSPORT视为可持续纺织品和皮革生产的可靠证明。Bluesign（蓝标）认证是极为严格的纺织品环保标准认证，具有全球影响力。同时公司大力培养专业检验检测的技术人员，为公司产品快速进军数码喷印墨水细分领域全球头部高端市场打下坚实基础。

    （四）先发优势

    公司在纺织数码喷印墨水领域深耕十余年，具备较强的市场先发优势。公司是国内少数可以同时提供应用于纺织领域的分散墨水、活性墨水、酸性墨水和涂料墨水等多种类型的数码喷印墨水的企业。凭借多年积累的技术与产品方面的双重优势，公司成为了国内纺织数码喷印墨水销量最高的生产商之一。

    （五）客户及市场优势

    数码喷印墨水行业一直处于快速的发展过程中，下游数码喷印设备及喷头不断迭代更新，墨水生产商需要不断研发出适配新喷头、新设备的数码喷印墨水，从立项开始到研发成功一个新的墨水配方并成型为产品大致要1年至3年时间，墨水配方需要综合考虑打印设备的喷头结构、连续供墨系统及承印材料的特性，因此，终端客户及数码喷印设备商一般不会轻易改变已经使用且质量稳定的墨水产品，墨水自身的耗材属性更是决定了这是个具有连续、不间断需求的市场，客户粘性较大，优质的客户资源是行业内企业竞争优势的集中体现。公司目前产品可适用于爱普生喷头及京瓷、精工、理光、星光、松下、柯尼卡、Spectra等工业喷头使用，并于2022年、2023年及2024年被爱普生（中国）有限公司认定为“年度优秀战略合作伙伴”。2024年与Epson喷头事业部（中国）成立联合实验室，主要从事水性数码喷墨应用的开发。同时，公司与国内领先的数码喷印设备商合作多年，已成为国内第一、第二梯队数码喷印设备商的墨水供应商，公司在行业内具有广泛的影响力。

    （六）人才优势

    公司董事长、总经理、核心技术人员郭振荣先生为复旦大学高分子化学与物理专业硕士、美国威廉玛丽学院化学专业硕士、应用科学专业博士，曾任美国金佰利公司研发工程师、美国商格拉斯公司研发总监，拥有10多年数码喷印墨水研发经历，先后获得无锡530人才计划海归引进人才、江苏省双创人才、义乌市优秀引进人才、金华市双龙计划特聘专家、义乌市英才计划创业人才、义乌十大创业新锐、金华市十大杰出青年、金华市义乌市第九批拔尖人才、浙江师范大学特聘教授等荣誉。经过多年的研发实践，公司的研发人员教育背景良好且涵盖应用化学、材料化学、高分子材料与工程学、纺织化学与染整工程学、计算机科学与技术、自动化等学科领域。截至报告期末，公司研发人员共63名，占员工总数的比例为15.63%，公司共有5名核心技术人员，上述人员均拥有多年数码喷墨印花行业从业经验，具备独立的研究、开发、实验和产业化能力。

    (七）地理区位优势

    我国是纺织品生产和消费大国，印染行业更是对产业上下游及市场、自然地域有很强的依赖性。我国印染行业具有区域集中度高的显著特点，东部沿海五省浙江、江苏、福建、广东、山东等占全国总产量的90%以上，其中浙江省印花布产量超过全国总产量的一半。公司位于浙江省义乌市，位于浙江省中部，是中国最大的小商品出口基地之一；北邻绍兴市，绍兴市柯桥区为全国重要的纺织生产基地和集散基地；东邻宁波港，距上海260公里、杭州120公里。地理区位优势有力保证了公司业务的快速发展。

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