永安期货（600927）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期永安期货（600927）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）报告期内公司所属行业情况

    1.宏观经济稳中向好，资本市场平稳健康

    报告期内，外部环境更趋复杂严峻，全球增长动力减弱，贸易保护主义抬头。中国经济顶住压力，经济运行总体平稳、稳中有进、稳中向好，上半年国内生产总值达66万亿元，同比增长5.3%。资本市场经受住了超预期的外部冲击，市场韧性增强，预期改善，回稳向好的态势不断巩固，A股市值突破100万亿元。7月，中国资本市场学会成立，聚焦服务实体经济和国家战略，为中国资本市场发展提供行业智慧。公司也成为其首批会员理事单位。

    2.期货行业自身发展韧性不断增强

    规模方面，报告期内全国期货市场单边累计成交量达40.76亿手，累计成交额339.73万亿元，同比分别增长17.82%和20.68%，呈现稳健上涨态势。从全球范围来看，我国期货交易所的国际影响力进一步增强，上期所、大商所、郑商所、中金所、广期所等在全球交易所期货和期权成交量排名中均保持前列，彰显了中国期货市场在全球金融市场中的重要地位。

    品种方面，期货市场紧扣实体经济需求，不断丰富品种体系。报告期内，新上市3个期货、期权品种，期货和期权总品种数达到149个，进一步完善了覆盖农业、工业全产业链的品种布局。

    监管方面，继续保持“防风险、强监管、促高质量发展”主线，持续推进新“国九条”和资本市场“1+N”政策文件落地。报告期内，监管机构发布6项和期货市场直接相关的新规和5项公开征求意见稿，市场基础制度持续完善，8月，中期协就《期货公司经纪业务不正当竞争行为管理规则》公开征求意见，打响了行业“反内卷”的第一枪，迈出了破解同质化竞争难题的关键一步。

    行业经营方面，期货公司整体经营情况有所改善,但处于近年来的较低点。成交活跃带来手续费收入增长，但受同业利率自律机制带来的利率下行影响，上半年期货公司净利润虽高于去年水平，但仍低于2021年-2023年的高点水平。

    3.期货经营机构转型进入高质量发展阶段

    资本实力持续提升。报告期末，全国期货公司总资产和净资产均较上年末有所增长，部分头部期货公司通过增资扩股、发行债券等方式增强资本实力，为业务拓展与风险抵御提供了坚实基础。风险管理子公司作为重要板块，净资产规模也保持增长，基差贸易业务保持增长、场外衍生品保持总体稳定，行业利润得到修复。

    服务实体经济能力实现质效双升。经过30多年发展，我国期货市场品种日益丰富、规模稳步上升，已具备较强的服务实体经济能力基础。期货经营机构积极创新产品与服务模式，围绕产业客户需求开发个性化风险管理方案，强化了服务实体经济的行业特色。在外部政策和企业自身需求双重推动下，越来越多实体企业利用期货市场管理经营风险。据不完全统计，报告期内，累计共有1332家实体行业A股上市公司发布了套期保值相关公告，较2024年同期增加151家、同比增长12.8%，期货市场服务实体经济的覆盖面与深度持续拓展。

    （二）报告期内公司主营业务情况说明

    本公司业务主要包括：期货经纪业务、基金销售业务、资产管理业务、风险管理业务及境外金融服务业务等。

    1.期货经纪业务

    期货经纪业务是指代理客户进行期货交易的中间业务，主要模式为客户通过公司的席位在交易所内进行期货交易，公司向客户收取手续费。根据客户服务类型不同，期货经纪业务可分为代理客户的经纪业务和代理客户的结算业务。代理客户的经纪业务，即期货公司接受客户委托代客户买卖商品期货和金融期货合约、办理结算和交割手续，其客户为期货投资者，包括个人投资者和机构投资者；代理客户的结算业务主要指因中金所执行会员分级结算制度，公司作为中金所的全面结算会员，为交易会员提供代理结算业务。

    2.基金销售业务

    基金销售业务是指公司接受基金管理人的委托，签订书面代销协议，代理基金管理人销售经国家有关部门或者其授权机构批准或者备案在境内发行的基金产品，受理投资者基金认购、申购和赎回等业务申请，同时提供配套服务的一项中间业务。

    3.资产管理业务

    资产管理业务是指公司非公开募集资金或者接受单一客户或特定多个客户的书面财产委托，设立私募资产管理计划并担任管理人，选定具有基金托管资格的托管机构担任托管人，依照法律法规和资产管理合同的约定，为投资者的利益，运用客户委托资产进行投资活动，并按照合同约定收取费用或者报酬的业务活动。公司设立的资产管理计划的投资方向包括期货、期权、金融衍生品、股票、债券及中国证监会认可的其他投资品种等。

    4.风险管理业务

    风险管理业务主要包括大宗商品风险管理业务、场外衍生品业务和做市业务等风险管理服务以及其他与风险管理相关的服务，涵盖期货上市品种及其产业链相关品种的贸易、远期交易和期货交割等。公司风险管理业务以服务实体产业客户为宗旨，以基本面研究为基础，依靠期货、现货各方面的渠道资源，结合场内和场外两个市场，综合利用期货、期权、互换等金融衍生工具，致力于为客户提供一流的风险管理产品与服务，形成稳定、可持续的盈利模式和交易体系。

    5.境外金融服务业务

    公司通过新永安金控及其子公司开展境外金融服务业务。新永安金控下设有新永安期货、新永安实业、新永安资管、新永安证券、永安国际金融和永安全球基金，覆盖期货经纪业务、资产管理业务、证券业务、基金销售业务、放贷业务等多个领域，满足客户多样化的金融服务需求。

    二、经营情况的讨论与分析

    报告期内，面对复杂多变的外部环境和红海竞争的行业态势，公司积极应变、主动求变，全面启动“以客户为中心”重塑运营体系重大改革，经营业绩经历一季度低谷后，迅速反弹，第二季度净利润环比大幅增长1631%，走出U型曲线。公司上半年实现营业收入55.56亿元，净利润1.70亿元。

    1.期货经纪业务

    市场环境

    报告期内，国内期货市场交易投资活跃，以单边计算，1-6月全国期货市场累计成交量为40.76亿手，累计成交额为339.73万亿元，同比分别增长17.82%和20.68%。交易结构上看，金融期货成交额增速领跑市场，金融期货成交额112.55万亿元，同比增长40%；金融期货成交额占比从2024年同期的28.54%升至33.13%，提升4.6个百分点。

    经营情况

    公司围绕“以客户为中心”目标，设立经纪业务改革专班，以客户需求为导向，推动经纪业务量质齐升。报告期内，以双边计算，公司实现境内期货代理交易1.02亿手，成交金额7.25万亿元，期末客户权益397.75亿元。

    一是聚焦战略部署，优化内部服务体系与协同机制，有效激发业务拓展活力，促进客户活跃度显著提升，实现公司日均权益规模稳步进阶；二是焕新产业服务，成立四大产业事业部，构建“4+1”产业服务中台，联动分支机构创新产品，持续深耕“永动企航”品牌赋能；三是发力线上引流，网络金融部完成团队组建、交易对接并规范运营流程，实现线上渠道“零突破”；四是开辟业务蓝海，挖掘潜在客户的急速交易需求，启动相关技术设施建设规划，补齐经纪业务量化服务短板；五是强化生态建设，完成“老友记”基地揭牌，深化与“永安企”的走访合作，推动期货生态圈价值共创。

    下半年展望

    2025年下半年，公司将聚焦服务导向与利润核心。一是靶向攻坚精准化服务，为机构、产业、个人三大客群配置专属服务体系；二是深化分支机构迭代升级，优化布局，探索转型路径；三是聚力中台效能贯通，畅通中台与业务前台的需求输入、能力输出的交互循环机制。

    2.基金销售业务

    市场环境

    报告期内，A股市场各指数均取得正收益，市场信心有所修复。私募证券投资基金“扶优限劣”持续升级，呈现“数量收缩、规模提升”的特征。报告期末，私募证券投资基金管理人数量7761家，较上年末减少2.99%；产品数量83356只，较上年末减少5.10%；产品规模55588亿元，较上年末增加6.63%。

    经营情况

    报告期内，公司持续构建具有衍生品特色的“好客户，好产品，好服务”财富生态，基金销售业务实现营业收入2890.19万元，同比增长20.52%，代销产品平均年化收益率11.26%。

    一是培育“好客户”，强化资产配置中台研究赋能，依托资产配置4+1体系输出买方研究成果，构建“日度+周度+月度”“研报+会议+直播”的内容输出矩阵。报告期内，公司在多地举办“永金会”“鲲鹏会议”“财富感恩季”等财富管理品牌活动22场。

    二是配置“好产品”，加大投研资源投入，扩展资产配置团队，深化自上而下的资产遴选体系运用，丰富产品谱系。报告期内，公司新增合作管理人34家，新增引入代销产品65只。

    三是提供“好服务”，强化财富业务中台建设,加强数字化赋能，改进APP功能以提升投资人使用体验；启动管理人服务平台建设，打通端到端服务堵点；创设“财思敏捷”系列培训，提升财富队伍专业能力；持续推进“定制+配置”专属服务计划项目，报告期内，新增落地项目6项。

    下半年展望

    2025年下半年，公司将优化财富客户运营体系，持续深化“大类资产配置专家”建设。一是优化资产端产品遴选引入体系，提高项目质量与运行效率。二是优化资金端客户服务体系，统一标准，提高专业水平，深化“定制+配置”专属服务计划。三是加强科技赋能建设，做好展业支持平台、业务管理平台两方面建设。

    3.资产管理业务

    市场环境

    截至报告期末，证券期货经营机构私募资管产品规模合计12.09万亿元（不含社保基金、企业年金），较上年末下跌0.74%。与此同时，期货公司及其资管子公司私募资管业务逆势增长，截至报告期末，产品存量2460只，规模3639.59亿元，较上年末增长15.79%。

    经营情况

    报告期内，公司以丰富主动管理产品类型、扩大FOF产品规模为核心，提升资产管理业务规模。主动管理产品方面，公司在现有期货和衍生品类产品、混合类产品、固定收益类产品的基础上，积极筹备发行权益类产品。FOF产品方面，公司已推出集合和定制两大FOF产品线，以买方投顾的模式为投资者提供与其风险收益特征更匹配的资产配置解决方案。报告期内，公司实现资产管理业务收入951.82万元。

    下半年展望

    规模和收益是资管业务的核心。2025年下半年，公司将继续以主动管理产品和FOF产品为抓手，扩大资管业务规模，提升永安资管品牌影响力；同时，继续贯彻“投研一体化”战略，加强研究向投资转化的效率，在巩固商品领域既有投研优势的基础上，提升在股票、债券、股指等其他资产上的投研能力，力争资管产品收益率再上台阶。

    4.风险管理业务

    市场环境

    报告期内，全球地缘冲突叠加贸易政策影响，大宗商品价格波动加剧、板块分化明显，大幅增加了风险对冲的操作难度，也显著推升了实体企业的风险管理需求，为行业发展打开了空间。报告期内，期货风险管理行业实现现货购销总额2593.32亿元，同比增长0.95%；净利润8.45亿元，同比下降0.94%。

    经营情况

    公司主要通过永安资本及其子公司开展风险管理业务。在行业风险事件频发、大宗商品价格剧烈震荡的市场环境下，公司积极应变、主动求变，巩固拓展多个拳头品种，有效稳定基差贸易基本盘，持续推进场外衍生品业务改革，有效提升风险控制能力，不断深耕做市投研，有效提升盈利水平。公司积极助力浙江自贸区大宗商品资源配置枢纽建设，累计服务实体企业超过1.4万家，其中浙商浙企超3200家，助力温州塑编、海盐紧固件、龙游特种纸等块状经济焕发新生。公司二级子公司永安国油持续深化“海上加油站”模式，积极推动长三角期现一体化油气交易市场建设。报告期内，公司风险管理业务规模继续保持行业前列。

    大宗商品风险管理业务方面，公司紧抓市场机遇，聚焦拳头品种和优势业务，深耕核心产业链，“以客户为中心”拓展服务深度和广度，多品种布局成效显著，报告期内实现现货贸易总额196.46亿元。农产板块，玉米品种销售量同比增长285%，生猪品种服务量达35万头；黑色板块，服务规模和服务能力保持行业领先；化工板块，积极开拓新品种，注册首批瓶片期货仓单；软商品板块，深耕云南、布局东南亚，不断拓展天然橡胶主产区市场；能源板块，拓展液化石油气品种，探索碳酸锂、工业硅服务模式创新，不断深化龙头企业合作。

    场外衍生品业务方面，面对实体企业激增的个性化、精细化风险管理需求，公司主动改革，提升业务管理精细度。以夯实基础为导向，积极开展商品类业务，强化协同稳定盈利；以严控风险为导向，妥善处置一季度因市场重大行情波动不利影响带来的亏损，目前权益类业务已触底回升；以提升效益为导向，大力拓展跨境业务，业务规模和利润显著增长，报告期内，场外衍生业务累计名义金额1603亿元，同比增长72%。

    做市业务方面，稳步推进投研工作，拓展做市策略体系，优化交易系统架构，进一步提升做市业务服务质量。同时，丰富做市品种，成功获取上期所镍期货做市资格。报告期内，做市业务累计成交规模6018亿元，同比增长23%。

    下半年展望

    2025年下半年，公司将坚持稳健经营，全力建设“大宗商品投行”。聚焦拳头品种，完善全生命周期产业服务体系，提供高质量一体化风险管理方案。响应监管要求，优化业务结构与盈利模式，推进数字赋能，增强高质量发展动能。把握政策机遇，发挥风险管理专业能力，深度参与浙江自贸区大宗商品资源配置枢纽建设。

    5.境外金融服务业务

    市场环境

    报告期内，全球化进程因美国关税政策调整而受阻，全球经济呈现“分化复苏、政策博弈、风险交织”的复杂格局，主要经济体增长动能差异显著，通胀压力与货币政策分化并存。此外，全球期货市场整体波动性增强，大宗商品分化加剧，能源类受中东局势影响上涨，金属类受需求疲软承压，农产品受气候因素支撑，投资者避险情绪上升。

    经营情况

    公司主要通过新永安金控及其子公司开展境外金融服务业务，依托新永安金控的全球化布局，通过经纪业务、财富管理业务和风险管理业务三大核心业务板块协同发展，构建起连接全球市场的综合服务体系，为机构客户及高净值投资者提供“资本出海”与“外资引入”的双向战略支持。报告期内，境外金融服务业务实现营业收入1.24亿元，营业利润0.73亿元，同比增长近5%。一是期货经纪业务交易量同比增长22.42%，客户结构进一步优化，机构客户权益占比为78.25%，机构客户交易量占比提升至82.83%。二是基金销售业务稳健增长，报告期内新增销售基金产品3只，实现新增销售额约1.72亿美元，同比大幅增长185.5%。三是私募孵化业务取得初步成效，累计孵化私募基金管理人17家，持续扩充优质底层资产储备。此外，为进一步深化公司国际化发展战略，巩固公司国际化发展先发优势，公司拟向境外增资不超过5.36亿港元并设立英国子公司，目前该事项已获得监管批复。

    下半年展望

    2025年下半年，大力推动构建跨境金融生态体系，将重点打造香港股票市场与新加坡大宗商品市场两大核心生态圈，通过深化两地业务协同与资源共享，持续扩大优质客户储备。这一战略布局将显著增强香港与新加坡市场的互联互通效能，为客户提供跨市场、跨品种的一体化金融服务解决方案。此外，全力加速全球化布局，积极筹备英国子公司建设，增强公司服务实体经济能力，为中国企业高质量“走出去”提供更为安全、综合、专业的金融服务，吸引更多境外客户参与国内期货市场，更好地帮助实体企业对冲大宗商品价格波动风险。

    此外，报告期内，公司战略投资持续发力，作为战略投资者参与通威股份有限公司全资子公司四川永祥股份有限公司增资扩股项目，开创了期货行业通过战略性股权投资的方式，深度参与新能源战略新兴产业投资布局和产业结构调整优化的绿色金融服务新模式，是公司以产业链深度研究为依托，持续深化产融资源整合，推进衍生品投行建设的重大突破，也是继2023年新希望可转债项目后的又一次重大战略投资。

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