主动型基金的投资收益和基金经理的个人因素存在密切的关系，作为基金产品的直接管理者和投资决策者，基金经理直接影响着基金的投资风格和业绩，所以说买基金就是买基金经理的管理能力。当挑选基金的时候，我们不仅要考虑这只基金的业绩好不好，还要判断基金的业绩为什么好？解决“业绩从哪里来”和“业绩有没有可持续性”的问题。基金研究组会对基金经理的历史操作分析来进行“业绩归因”。
检验基金经理投资的实力的必要条件是能否预测企业未来数年乃至十年以上的利润级别，让投资收益跟公司的利润级别匹配，真正赚到公司阿尔法的钱。贝塔（β）的收益，往往是大盘上涨带来的，不能体现基金经理的能力。而阿尔法（α）能力才是用来测量基金经理投资技术的重要指标。阿尔法能力越强，基金经理的投资实力也就越强。
张凯在担任银华中证等权重90指数(LOF)（161816）基金经理的任职期间累计任职回报83.98%，平均年化收益率为6.48%。期间重仓股调仓次数共有236次，其中盈利次数为160次，胜率为67.8%；翻倍级别收益有4次，翻倍率为1.69%。
以下为张凯所任职基金的部分重仓股调仓案例：
重仓股调仓示例详解：
1、中国中车（601766）翻倍案例：
张凯管理的中证90LOF基金在14年4季度买入中国中车，在持有2个季度后在15年2季度卖出。持有期间的估算收益率为345.54%，持有期间中国中车在2014年到2015年的年报归属净利润增幅达9.27%。
2、招商南油（601975）调仓案例：
张凯管理的银华大数据灵活配置定开混合基金在23年3季度买入招商南油，在持有1年又0个季度后在24年3季度卖出。持有期间的估算收益率为95.68%，持有期间招商南油在2023年到2024年的年报归属净利润增幅达23.38%。
3、紫金矿业（601899）折戟案例：
张凯管理的沪深300LOF银华基金在24年1季度买入紫金矿业，在持有3个季度后在24年4季度卖出。持有期间的估算收益率为-87.79%，持有期间紫金矿业在2023年到2024年的年报归属净利润增幅达51.76%。
通过分析以上基金经理历史上的重仓股调仓操作案例，我们可以看出基金经理张凯的阿尔法能力普通，银华中证A500指数增强A（023932）基金的盈利能力还有待后续观察。
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