三夫户外（002780）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期三夫户外（002780）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入3.78亿元，同比上升15.1%，归母净利润1681.93万元，同比上升105.75%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1.84亿元，同比上升15.72%，第二季度归母净利润414.58万元，同比下降46.43%。本报告期三夫户外盈利能力上升，毛利率同比增幅1.43%，净利率同比增幅288.71%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率58.64%，同比增1.43%，净利率3.94%，同比增288.71%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.88亿元，三费占营收比49.84%，同比减4.29%，每股净资产4.34元，同比减1.84%，每股经营性现金流0.06元，同比增139.23%，每股收益0.11元，同比增105.59%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-10.65%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为2.22%，投资回报一般，其中最惨年份2020年的ROIC为-8.77%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报9份，亏损年份6次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为24.24%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为3.34%）
2. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达166.14%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在4600.0万元，每股收益均值在0.29元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司各个品牌的开店规划及进展如何？
答：X-BIONIC门店正在陆续开设中，今年会以经销商单品牌店为主，预计会在三季度陆续开业；HOUDINI品牌目前共有37家门店，今年已经新开单品店2家，多品牌专区店4家，均为经销商门店。

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