穗恒运A（000531）2025年中报简析：净利润同比增长135.99%，短期债务压力上升

据证券之星公开数据整理，近期穗恒运A（000531）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入20.7亿元，同比下降6.55%，归母净利润2.17亿元，同比上升135.99%。按单季度数据看，第二季度营业总收入10.5亿元，同比下降5.31%，第二季度归母净利润1.19亿元，同比上升97.34%。本报告期穗恒运A短期债务压力上升，流动比率达0.61。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率17.48%，同比增42.73%，净利率11.31%，同比增152.05%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.62亿元，三费占营收比12.66%，同比增6.51%，每股净资产6.48元，同比增1.48%，每股经营性现金流0.28元，同比增0.01%，每股收益0.21元，同比增135.94%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.74%，资本回报率不强。去年的净利率为4.57%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.28%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为1.84%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报31份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为34.47%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为11.38%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达50.06%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达25.46%、流动比率仅为0.61）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达81.17%）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达278.67%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司如何围绕“电、热、氢、储”进行战略布局？
答：近年来，国家提出“碳达峰”、“碳中和”战略目标，公司顺应国家能源发展战略，从传统的小型燃煤机组向清洁新能源机组转型升级，做强做优做大“电、热、氢、储”四大板块。电力板块一是大力发展光伏发电。公司拥有光伏控股装机容量105万千瓦，在建的光伏控股装机容量7万千瓦。二是积极发展气电机组。公司拥有气电控股装机容量96.2万千瓦，在建的气电参控股装机容量184万千瓦。三是公司拟对108万千瓦小燃煤机组升级，谋划建设新的超超临界大机组。四是做强综合能源公司，做好电力、碳配额交易及虚拟电厂等业务。热力板块组建热能集团，整合公司热力资源，作为公司热力业务平台，在稳固广州东部片区基本盘的基础上，践行“走出去”策略不断拓展优质供能项目。氢能板块公司依托广州开发区这个氢燃料电池汽车运营示范区，积极布局氢能产业一是分别与现代汽车、雄韬股份等合资成立氢能公司；二是与中石化合作规划建设“五位一体”综合能源站；三是牵头成立广州市氢能和综合智慧能源产业发展联合会并成为会长单位，整合氢能产业各方资源，并成立了氢能产业基金。储能板块成立储能公司作为公司储能业务平台，积极实施“智能制造+储能产业”的业务计划。拓展电网侧、电源侧、用户侧储能电站建设运营；建设储能产品生产基地，目前生产线已经投产。

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