希荻微（688173）2025年中报简析：营收上升亏损收窄

据证券之星公开数据整理，近期希荻微（688173）发布2025年中报。根据财报显示，希荻微营收上升亏损收窄。截至本报告期末，公司营业总收入4.66亿元，同比上升102.73%，归母净利润-4468.84万元，同比上升61.98%。按单季度数据看，第二季度营业总收入2.89亿元，同比上升169.43%，第二季度归母净利润-1742.36万元，同比上升74.62%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率29.4%，同比减15.37%，净利率-13.04%，同比增74.48%，销售费用、管理费用、财务费用总计6577.9万元，三费占营收比14.1%，同比减57.45%，每股净资产3.56元，同比减12.75%，每股经营性现金流-0.16元，同比增23.46%，每股收益-0.11元，同比增62.07%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-32.89%,原因:经营亏损产生的经营性净现金流出，以及支付总部大楼项目建设支出等。
2. 交易性金融资产变动幅度为1033.01%,原因:经营亏损产生的经营性净现金流出，以及支付总部大楼项目建设支出等。
3. 存货变动幅度为31.27%,原因:销售规模扩大，原材料、委托加工物资和库存商品均有所增加。
4. 其他流动资产变动幅度为49.26%,原因:待抵扣进项税额和短期金融产品投资增加。
5. 其他权益工具投资变动幅度为53.49%,原因:持有的股票投资的公允价值变动。
6. 在建工程变动幅度为63.88%,原因:总部大楼项目建设的投入增加。
7. 其他非流动资产变动幅度为-57.26%,原因:部分长期租赁押金将在一年内到期从而计入一年内到期的非流动资产科目核算。
8. 应付账款变动幅度为51.6%,原因:销售规模扩大，应付材料采购和封测加工费发生明显增长。
9. 应交税费变动幅度为-46.37%,原因:公司本期缴纳相关企业所得税。
10. 递延收益变动幅度为-100.0%,原因:上期期末递延收益中的政府补助金额于本期全部计入其他收益。
11. 长期应付款变动幅度为-62.1%,原因:部分长期应付软件款将在一年内到期从而计入一年内到期的非流动负债科目核算。
12. 长期应付职工薪酬变动幅度为62.16%,原因:设定受益计划中当期服务成本增加。
13. 营业收入变动幅度为102.73%,原因:受消费电子市场逐步回暖影响，终端客户对高性能电源管理芯片的需求较去年同期有所上升，带动报告期内营业收入实现总体增长。同时，公司音圈马达驱动芯片产品线（即智能视觉感知业务）部分产品逐步实现自主委外生产，使得该产品线的营收规模明显增长。另外，公司2024年第三季度新增的传感器芯片产品线对本报告期营收增长亦有所贡献。
14. 营业成本变动幅度为119.31%,原因:营业收入的增长。
15. 销售费用变动幅度为-17.21%,原因:公司通过系列措施加强对销售团队的费用管控，提升了整体运营效率，实现在业务规模明显增长的情况下，销售费用较去年同期有所下降。
16. 财务费用变动幅度为-37.07%,原因:本报告期与去年同期汇率变动情况的差异导致本报告期汇兑收益较去年有所增加。
17. 研发费用变动幅度为11.18%,原因:公司本报告期持续加大研发投入，研发相关的人工支出、技术咨询服务费等均有所增加。
18. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为23.35%,原因:营业收入规模扩大产生的销售商品经营活动现金流净额的增加，以及支付给职工及为职工支付的现金流下下降。
19. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-135.5%,原因:本报告期投资理财产品以及基金产品。
20. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为89.98%,原因:去年同期进行股票回购产生大额现金流支出，而本期无此类筹资活动。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-54.14%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为-9.3%，投资回报极差，其中最惨年份2020年的ROIC为-48.78%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报2份，亏损年份6次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-144.39%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在-600.0万元，每股收益均值在-0.01元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：第一部分：介绍公司基本情况
答：第二部分问环节
Q请问模拟芯片行业的市场空间预计有多大？
Mordor Intelligence 研究数据显示，2024 年，全球模拟芯片市场将达到 912.6亿美元，预计到 2029年，市场规模将进一步增长至 1,296.90亿美元。模拟芯片拥有广阔的市场空间，可以应用于消费电子、家用电器、汽车及工业等诸多下游领域。
Q当前模拟芯片行业的国产替代程度如何？
在国家政策积极引导下，国产替代进程稳步推进。但目前在工业、汽车及高端消费等领域，国产模拟芯片的整体替代率仍处于较低水平，国产化空间依然广阔。信达证券研究报告显示，受益于国家政策支持和国内厂商的技术突破，2024年模拟芯片自给率预计增长至 16%，但仍然有较大的提升空间。
Q请问公司汽车产品的导入进展如何？
汽车产业链的特点为供应体系稳定，前期导入周期长，验证标准严苛。公司主要聚焦于车规级电源管理芯片领域，致力于提供升压/降压 DC-DC芯片、LDO稳压器、高/低边驱动芯片以及摄像头 PMIC 等产品。截至目前，公司车规级DC/DC芯片已进入了Qualcomm智能座舱汽车平台参考设计，实现了向 Joynext、Yura Tech 等全球知名的汽车前装厂商出货，并最终应用于奥迪、现代、起亚、小鹏、红旗、问界、长安等中欧日韩多个品牌汽车中。此外，公司车规级 LDO 稳压芯片已实现了向国内多家头部客户批量出货。公司将持续加快新产品的导入进程，并加大市场拓展力度，以推动汽车业务的发展。
Q请问公司汽车产品已经通过相关认证了吗？
公司车规级芯片产品符合 EC-Q100 标准，且公司已通过 ISO 26262汽车功能安全流程认证。
Q请问公司与高通和联发科的合作主要在哪里领域？
公司较早进入了高通和联发科参考设计，公司与高通的合作包括消费电子和汽车电子领域，公司与联发科的合作主要聚焦在消费电子领域。
Q请问公司如何展望后续产品价格？
公司产品价格受到产品定价政策、市场供需情况、行业竞争情况等多方面因素影响，公司会不断推出具有竞争力的创新性产品，以改善公司的综合毛利率情况。
Q请问公司成本端预计会有何变化
？公司与国内外多家知名晶圆厂和封测厂建立了合作，会持续通过优化供应链管理体系来降低委外生产成本。目前，公司在供应链成本管理方面已经取得了一定成效。
Q请问公司今年第二季度的订单情况如何？
第二季度公司客户需求较为旺盛，且第一季度部分订单因备货不足无法满足会在第二季度得到反应。
Q请问公司中长期的规划是什么？
自 2012年成立以来，希荻微一直秉持着“绿色能源，美好生活”的使命，形成以客户、产品、人才、创新、品牌为着力点的发展战略，致力于成为模拟芯片领域中细分赛道的国际领先企业，提供业界领先的模拟和电源管理芯片和方案，使能全球高能效智能系统应用。公司会紧密围绕下游客户需求以及行业发展趋势，不断拓宽产品的宽度和深度，坚持产品多元化的布局，力求搭建平台型公司。

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